晨会纪要

重点推荐 Ø1.陆家嘴论坛指明改革方向，把握券商并购与保险回暖配置逻辑——非银金融行业周报（20240617-20240623） Ø2.“618”收官宠物食品创佳绩——宠物食品行业简评（20240617-20240623） 财经要闻 Ø1.李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞Ø2.财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策Ø3.住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议 正文目录 1.1.陆家嘴论坛指明改革方向，把握券商并购与保险回暖配置逻辑——非银金融行业周报（20240617-20240623）......................................................................31.2.“618”收官，宠物食品创佳绩——宠物食品行业简评（20240617-20240623）............................................................................................................................4 4.市场数据.......................................................................................7 1.重点推荐 1.1.陆家嘴论坛指明改革方向，把握券商并购与保险回暖配置逻辑——非银金融行业周报（20240617-20240623） 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn 行情回顾：上周非银指数下跌1.3%，与沪深300走势一致，其中券商与保险板块均呈下跌态势，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-1.47%和-0.52%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额8310亿元，环比上一周降低3.8%；两融余额万亿元，环比上一周小幅降低0.2%；股票质押市值2.45万亿元，环比上一周降低2.1%。 券商：陆家嘴论坛指明资本市场改革方向，行业并购重组或多点开花。1）资本市场改革方面，上周陆家嘴论坛召开，证监会主席吴清就资本市场改革做了主旨演讲，就积极主动拥抱新质生产力发展、提升上市公司投资价值、落实全过程投资者保护等方面指明了未来业务重点和发展方向。证监会同期也发布“科创板八条”，强化板块定位、推动制度优化、落实严监严管，进一步明确深化改革的方向。当初注册制在科创板启动并逐步推广，我们认为制度包容性提升的“科创板八条”未来也有望逐步向其他板块复制推广成功经验，推动多层次资本市场体系的全面升级。2）推动一流投行建设方面，上周西部证券公告其拟以支付现金方式收购国融证券控股权，此为券商并购重组框架下的新一例，预示着更多券商或筹划并购重组以增强实力。我们认为券商并购重组的可行性路径，一方面是同一实控人下的股权合并，例如同属于同一国资体系下的实体整合，以提升整体资本实力，提高经营效率；另一方面则聚焦于业务短板或区域短板来完善自身竞争力，现阶段大多数并购案例均为此类。不论何种路径，我们均认为在顶层设计指引下，实现资本与实力的提升将成为下一阶段头部券商发力的重点，也是板块配置的主要逻辑。 保险：陆家嘴论坛定调保险业高质量发展路径，关注预定利率下调后的负债端销售节奏。1）陆家嘴论坛定调保险业高质量发展路径，人身险业务来看，渠道端深化“报行合一”，产品端下调预定利率，降低费差损和利差损风险，构筑多层次社会保障体系；财产险业务来看，保费增长稳健但仍有较大渗透空间，行业已从风险等量管理转向风险减量服务，推动全社会治理效能逐步提升；资产端来看，强化资负联动，引导中长期资金入市，既满足新会计准则要求，也有利于改善投资者结构。此外，保险资金与新质生产力特性相契合，精准高效服务新质生产力也是对于当前长端利率低位震荡环境下的资产配置的重要补充。2）行业发展现状来看，负债端预定利率存进一步下调空间，推动利差损逐步缓释，同时也进一步激活居民长期保障和储蓄需求，推动产品销售再次升温，但关注到去年同期的高基数，仍需观察近期的销售节奏。资产端来看，长端利率仍处低位震荡，估值中枢难以答复抬升；但楼市组合拳逐步落地，与资本市场改革政策的预期催化，推动蓝筹板块情绪上行，资产端β弹性有望持续激活。 投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：代理人分级制度的推出有望推动队伍质态逐步改善，银保“报行合一”阶段性阵痛正逐步消散，长端利率中枢企稳与资本市场投资端改革预期向好，同时财险风险减量服务的深化推动马太效应持续增强，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。 1.2.“618”收 官 ， 宠 物 食 品 创 佳 绩——宠 物 食 品 行 业 简 评（20240617-20240623） 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001 联系人：陈涛，cht@longone.com.cn 宠物食品类表现亮眼，创出佳绩。根据星图数据，2024年“618”期间，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%。与此同时，宠物食品销售额55亿元，同比增长10%，表现亮眼。根据各平台战报，天猫宠物在今年“618”全周期内，店铺直播成交同比增长超50%，会员成交金额同比增长超30%。京东宠物“618”全周期成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%。拼多多大促期间宠物品类销售额同比增长超200%。618期间宠物类目线上销售实现全面增长。 烘焙粮热度不减，冻干类受追捧，老年犬粮成新蓝海。主粮日常消耗量大，为宠物食品行业主要的消费产品，随着行业逐步发展，主粮呈现多样化、健康化趋势，“618”期间烘焙粮以及冻干粮同比实现高速增长。天猫宠物“618”全周期内，猫全价风干/烘焙粮成交同比增长超110%，狗全价风干/烘焙粮成交同比增长超50%。京东“618”全阶段数据显示，猫粮烘焙粮同比增长超170%，猫主食冻干同比增长超186%，同比增长均大于猫湿粮销售额同比数据，老年犬粮销售金额同比增长超167%。风干、烘焙、冻干粮等具有更高营养价值，更能满足宠物主的营养诉求。同时随着老年犬只的增长，适合老年犬只的宠粮受到消费者青睐，老年宠物市场或成为新蓝海。我们认为未来健康、方便喂食、浅加工的主粮品类仍将获得消费者青睐。 国内外品牌竞争激烈，国产龙头表现较好。从各个电商平台公布的“618”宠物食品品牌排名来看，天猫全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪占据猫、狗零食以及狗主粮品牌TOP1，猫主粮占前10。弗列加特占据猫主粮前5。中宠股份旗下顽皮和ZEAL在猫零食和狗零食类目中获得前10。京东全阶段成交品牌排行榜，乖宝宠物旗下麦富迪在全品类均获得前5。中宠股份旗下顽皮在猫零食和狗零食类目中获得前5。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食类目中获得第2名的佳绩。从细分品类的排名来看，麦富迪、顽皮等国产龙头表现较好，国外品牌中皇家、渴望、爱肯拿以及百利表现较好，国内外品牌竞争激烈，国内上市品牌排名有所提升。产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益。 2024年5月宠物食品出口量和出口金额同比延续高增。2024年5月我国宠物食品出口量为3.06万吨，同比+31%，环比+17%，1-5月出口量累计同比+24%；出口金额1.27亿美元，同比+21%，环比+6%，1-5月出口金额累计同比+18%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下5月增幅继续扩大。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。 投资建议：出口方面，海外去库存结束，今年以来我国宠物食品出口同比维持较快增长。国内方面，宠物食品“618”数据表现亮眼，行业继续保持快速增长。随着国内宠物数量的增加，产品高端化和差异化是行业发展趋势，占据先发优势和具备规模效应的宠物食品公司将有望优先受益，建议关注乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险、宠物食品安全风险、自有品牌推广不力风险。 2.财经新闻 1.李强出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞 国务院总理李强在大连出席2024年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强强调，我们要始终把握建设开放型世界经济的大方向，开辟未来经济发展的广阔蓝海，共同打造新的发展空间。深化科技交流合作，在保护知识产权的基础上，为科技创新营造开放、公正、非歧视的环境。维护开放市场环境，敞开胸怀、紧密协作，摒弃阵营对立，反对“脱钩断链”，维护产业链供应链稳定畅通，推进贸易和投资自由化便利化，引导推动全球化健康发展。 （信息来源：新华社） 2.财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策 财政部等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。政策内容显示，支持范围包括，经营主体按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》要求实施设备更新行动，纳入相关部门确定的备选项目清单，且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的，中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息；贴息标准为，银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。 （信息来源：财政部） 3.住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议 住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。会议指出，为进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，更好满足城市房地产项目的合理融资需求，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任；完善机制组成，健全项目推送反馈管理，加大项目修复力度；加强“白名单”的审核把关；指导银行做好融资支持；做好经验总结和经验推广。 （信息来源：新华社） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌13点，跌幅0.44%，收于2950点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数延续震荡向下，午后一度有跳水举动，但临近尾盘半小时，指数快速向上，缓解跳水危机，但大单资金回流并不明显。指数昨日量能略收，大单资金净流出超112亿元，金额仍然可观。日线KDJ、MACD死叉共振延续尚无修复，但指数日线RSI明显超卖，持续超卖或引起反弹举动，但反弹需关注分钟线指标的配合。即便有反弹举动，指数目前处于日线均线体系之下，上方条条均线构成反弹阻力，尤其半年线的短线压力较强，观察中仍需适当谨慎。 上证指数周线呈阴K线，指数跌破30周均线支撑位后延续向下，目前周KDJ、MACD死叉延续尚无修复迹象。指数连收5周阴线，或有反弹需求。但即便反弹，上方的30周均线也或构成短线反压，观察中仍需适当谨慎。 上交易日深成指、创业板延续回落，收盘分别下跌0.83%、1.82%，均再收阴K线。两指数日线中短期均线空头发散，日线KDJ、MACD死叉共振延续，两指数日线技术条件尚无明显修复。深成指进一步趋近其缺口支撑位，创业板已经跌破其下方缺口支撑位。但目前 两指数日线已经明显超卖，持续超卖的话或引起反弹动能，但需其他技术条件配合来确认，观察中仍需适当谨慎。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比59%，收红个股占比52%，涨超9%的个股71只，跌超9%的个股28只，上一交易日板块个股比前一交易日明显活跃。 在同花顺行业板块中，房地产服务、房地产