港股早晨快讯

2012-01-172024年6月25日星期二 個股推介 南旋控股(1982)0.78元/短線目標價：0.87元/17.6%潛在升幅➢催化劑：i)公司主要日本客戶將於7月中發布季度業績，其 4QFY24收入指引若較市場預期為佳，可成為潛在催化劑；ii)公司近期獲得北美及歐洲品牌訂單，預期訂單金額可望逐步增加，客戶結構持續優化，反映公司生產技術及產品獲客戶認可；iii)隨著棉花價格趨穩，羊毛價格亦回落至近1年低位，公司同時逐步鞏固上遊羊絨紗線(cashmere yarn)供應，加上客戶訂單有望穩步增加，料可緩解集團毛利率壓力。➢估值：現價相當於FY24財年4.5x市盈率，仍較香港上市同業平 均10.3x估值大幅折讓56%，隨著營運狀況續穩步改善，加上客戶加單及客戶結構優化，估值可獲重估空間；公司FY24財年淨負債比率較FY23進一步降低至約8.9%，加上預期資本開支於FY26E起將逐步減少，其16.7%的歷史股息率可為股價帶來支持。 市場回顧 ➢恒指18,000點爭持：恒指周一(24日)低開後，最多跌238點，低見17,789點，其後一度轉升，恒指收市跌不足1點，報18,027點。大市成交縮至965億元。 ➢歐美股市個別發展：美股周一(24日)個別發展，道指升0.7%，標指及納指跌0.3%及1.1%。歐洲股市造好，德法英股升0.5%至1.0%。 中港股市短期展望 恒指短期支持參考17,875點：內地經濟弱復甦趨勢持續。4月政治局會議後，市場預期第二季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指受制2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，減息時間點未明，支撐債息企於高位。港股流動性所驅動估值修復大致完成，進一步上行空間有限，後續須視乎內地政策力度及企業盈利改善進展，並關注7月三中全會。恒指短期支持參考17,875點(此為指數自4月低位16,044點升至5月高位19,706點後的調整黃金比率0.5倍支持)，若然失守，按比率0.618倍計，恒指將進一步下試17,442點。 短期看好板塊 ➢高息中特估股份：傳內地擬免徵港股通股息稅，料吸引北水流入➢電力股：三中全會或推動電力改革，另夏天用電需求漸增➢AI概念：AI應用有望推動智能電話及電腦換機需求 今日市場焦點 美國6月經濟諮詢委員會消費者信心；中國旺旺(0151)等業績； 宏觀焦點 中國首5月國企利潤增2.3%；中國據報擴大地方化債試點；五部門提出打造六大消費新場景培育消費新增長點；發改委鼓勵限購城市放寬購車限制，引導電商辦銀髮主題購物節； 企業消息 復宏漢霖(2696)獲復星醫藥(2196)溢價31%提私有化； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk ０個股推介 南旋控股(1982) 買入 ➢基本面：我們昨日(24日)參與公司業績電話會，並與管理層進行業績後交流，公司FY24財年業績較我們預期為佳，期內收入及經調整利潤分別按年-4.9%/+4.5%至43.8億/3.97億港元，較我們預期高5.7%/12.8%，主要受原材料均價回落，推動毛利率按年回升1.5個百分點至17.7%，加上有效成本控制(SG&A比率按年持平於8.4%)及越南廠房營運效益持續提升推動；期內銷量按年升10.3%至3,200萬件(2HFY24: +25.5% Yoy)，除高於管理層早前中單位數增長指引外，同時高於我們預期7.2%，從而抵銷平均單價按年跌13%(以港元計)的大部分影響。 買入價：0.74元(股價：0.78元，上升空間：17.6%)目標價：0.87元支持位：0.65元 ➢催化劑：i)公司主要日本客戶將於7月中發布季度業績，其4QFY24收入指引若較市場預期為佳，可為潛在催化劑；ii)公司近期獲得北美及歐洲品牌訂單，預期訂單金額可望逐步增加，客戶結構持續優化，反映公司生產技術及產品獲客戶認可；iii)隨著綿花價格趨穩，羊毛價格亦回落至近1年低位，公司同時逐步鞏固上遊羊絨紗線(cashmereyarn)供應，加上客戶訂單有望穩步增加，料可緩解集團毛利率壓力。 ➢估值：我們正就公司FY25E/26E收入及盈利預測進行更新，按經調整利潤計，現價相當於FY24財年4.5x市盈率，仍較香港上市同業平均10.3x估值大幅折讓56%，隨著營運狀況有望續穩步改善，加上客戶加單及客戶結構優化，估值可獲重估空間；另外，公司FY24財年淨負債比率較FY23進一步降低4.3百分點至約8.9%，加上預期資本開支於FY26E開始有望逐步減少，預期公司可維持最少50%派息比率，其16.7%的歷史股息率，可為股價帶來支持。 ➢技術走勢：股價5月至今處高位整固，惟14日RSI初步重越50水平，保歷加通道收窄，若能於成交配合下，突破橫行區頂部阻力，利股價上試52周高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢中國首5月國企利潤增2.3%：中國財政部公布，今年1至5月國有企業實現利潤總額1.71萬億元(人民幣‧下同)，按年增長2.3%，較首4月增速3.8%有所放緩。今年首5月國企實現營業總收入32.85萬億元，按年增長3.1%，略低於首4月增速3.2%。5月底，國有企業資產負債率64.9%，上升0.2個百分點。 ➢內地首5月財政收入跌2.8%：中國財政部公布，今年1至5月，全國一般公共預算收入9.69萬億元(人民幣‧下同)，按年下降2.8%，扣除去年同期中小微企業緩稅入庫抬高基數、去年年中出台的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響後，可比增長2%左右。其中，證券交易印花稅439億元，按年下降50.8%。土地和房地產相關稅收中，契稅2,326億元，按年下降8.7%；房產稅2,086億元，按年增長20.1%；城鎮土地使用稅1,120億元，按年增長12.7%；土地增值稅2,442億元，按年下降5.3%；耕地佔用稅642億元，按年增長21.4%。數據並顯示，今年首5月，全國一般公共預算支出10.84萬億元，按年增長3.4%。全國政府性基金預算收入及支出分別為1.66萬億元及2.77萬億元，按年分別下降10.8%及19.3%。此外，期內國有土地使用權出讓收入按年下降14%。 ➢國家財政部指截至6月14日已發行超長期特別國債1,600億元人民幣：據《央視》從國家財政部獲悉，截至6月14日，財政部已發行四期次超長期特別國債共1,600億元(人民幣‧下同)，分別為20年期400億元，30年期850億元及50年期350億元。投資者認購積極踴躍，發行利率與二級市場收益率基本相當，社會評價積極正面。下一步，國家財政部將結合「兩重」項目建設需要和債券市場情況，合理把握超長期特別國債發行節奏，全力保障超長期特別國債發行任務圓滿完成。 ➢中國據報擴大地方化債試點：外電引述知情人士表示，山東省濰坊市納入新增化解地方債務的試點，自去年以來地方化債取得積極進展後，獲得中央政策支持的地區進一步增加。知情人士稱，一些中國商業銀行本月接到監管部門通知，要求其對被納入新增試點的山東濰坊的城投公司提供包括融資續期等支持。 ➢五部門提出打造六大消費新場景培育消費新增長點：國家發展改革委、農業農村部、商務部、文化和旅遊部、市場監管總局日前聯合印發《關於打造消費新場景培育消費新增長點的措施》(以下簡稱《措施》)，要求圍繞居民吃穿住用行等傳統消費和服務消費，培育餐飲、文旅體育、購物、大宗商品、健康養老托育、社區等六大消費新場景，培育和壯大消費新增長點。具體包括發展餐飲消費細分領域、深化旅遊業態融合創新、推動購物消費多元融合發展等17項重點任務。作為擴內需、促消費的重點發力方向，創新消費場景今年已在多個場合被提及。此次《措施》進一步明確了消費新場景的內涵，包括消費新業態、新模式、新產品的系統集成，17項重點任務即圍繞這三大內涵展開。培育文旅體育消費新場景包括深化旅遊業態融合創新、推動城鄉文旅提質增效、提升入境旅遊便利水準、拓展文娛體育消費空間4項重點任務。在拓展文娛體育消費空間方面，包括支持打造一批演藝新空間；增加高品質演出供給，加大海外優質文化產品引進力度；推進體育公園、全民健身中心等健身場地建設；鼓勵和引導開展「村BA」「村超」「村排」「村跑」等鄉村賽事活動等具體舉措。大宗消費作為傳統消費，既關乎擴大內需，又是穩增長的重要途徑。《措施》明確，要拓展汽車消費新場景、豐富家裝家居消費場景、打造電子產品消費新場景。《措施》提出，鼓勵限購城市放寬車輛購買限制，增發購車指標；擴大公共領域車輛全面電動化先行區試點範圍；穩步推進自動駕駛商業化落地運營，打造高階智慧駕駛新場景；開展智慧汽車「車路雲一體化」應用試點；開展城市汽車流通消費改革試點等。在打造電子產品消費新場景方面，《措施》提出，要加大柔性屏、超級攝影、超級快充、人工智慧助手、端側大模型、跨屏跨端互聯等軟硬體功能開發；拓展智慧型機器人在清潔、娛樂休閒、養老助殘護理、教育培訓等方面功能，探索開發基於人工智慧大模型的人形機器人。在拓展銀髮消費新場景方面，《措施》提出，要引導電商平臺、大型商超舉辦銀髮主題購物節，支援設立銀髮消費專區；加快消費場所適老化改造；優化提升老年助餐服務，鼓勵有條件的地方結合經濟發展水準和財力狀況，給予老年助餐服務機構一定的運營補助或綜合性獎勵補助，並按規定對享受助餐服務的老年人給予補貼或發放老年助餐消費券等。《措施》強調，各地要高度重視培育消費新場景有關工作，切實加強系統謀劃，推動政策儘快落地見效。在資金保障方面，支持相關部門和地方協同開展政策性試點示範和實踐探索，加強對大宗消費、服務消費的綜合金融支援，依法依規合理降低消費領域企業用地成本和制度性交易成本。 ➢發改委鼓勵限購城市放寬購車限制，引導電商舉辦銀髮主題購物節：國家發改委等部門印發《關於打造消費新場景培育消費新增長點的措施》提出，拓展汽車消費新場景。鼓勵限購城市放寬車輛購買限制，增發購車指標。通過中央財政和地方政府聯動，安排資金支持符合條件的老舊汽車報廢更新。鼓勵有條件的地方支持汽車置換更新。擴大公共領域車輛全面電動化先行區試點範圍。穩步推進自動駕駛商業化落地運營，打造高階智能駕駛新場景。開展智能汽車「車路雲一體化」應用試點。開展城市汽車流通消費改革試點。結合汽車賽事、自駕露營、汽車文化體驗、汽車改裝、汽車租賃等，豐富汽車後市場產品和服務，進一步促進二手車放心便利交易。措施又提出，引導電商平台、大型商超舉辦銀發主題購物節，支持設立銀髮消費專區。加快消費場所適老化改造，鼓勵商場、超市等開設老年專區或便捷窗口，提高老年人消費便利度。優化提升老年助餐服務，鼓勵有條件的地方結合經濟發展水平和財力狀況，按規定對享受助餐服務的老年人給予補貼或發放老年助餐消費券。措施還提出，支持餐飲消費智能升級。推進餐飲經營主體數字化改造，提升市場分析和客戶獲取能力。持續優化出入境政策措施，積極研究增加過境免簽政策國家數量。適當增加主要客源國的入境航班頻次，推出更多優質入境旅遊產品和服務。 ➢同程旅行報告指暑運迎首波出行高峰，熱門線路機票均價按周漲逾20%：同程旅行發布《2024暑運出行趨勢報告》顯示，自6月份以來，全國主要城市的鐵路及民航客流量快速增加。數據顯示，自6月22日之後兩周，國內機票均價約為795元人民幣(不含機建燃油費)，按周上漲約7%，部分熱門線路票價按周漲幅超過20%。隨著暑運客流高峰的到來，機票價格漲幅將逐漸擴大，預計在7月中下旬升至相對高位。熱門目的地方面，由於多地提前迎來高溫天氣，烏魯木齊、哈爾濱、拉薩及貴陽等暑期傳統避暑目的地整體熱度快速上升。出境旅行需求強勁復甦，特別是受巴黎奧運會的提振，倫敦及巴黎等歐洲目的地熱度較去年同期顯著上升。中澳五年多次簽政策的落地推高墨爾本及悉尼的暑期旅行熱度，兩地的熱度排名顯著提升。 ➢據報中國進一步收緊化肥出口管制：《彭博》引述消息人士報道，中國正進一步限制化肥出口，以遏制國內