国金晨讯

图表1：6月21日主要市场指数行情回顾 2024/6/21 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,998.14 9,064.84 730.57 758.37 1,755.88 9,519.74 18,028.52 当日涨跌幅 -0.24% -0.04% 1.48% 0.43% -0.39% 0.10% -1.67% 年初至今涨跌幅 0.78% -4.83% -32.52% -10.99% -7.16% -10.45% 5.76% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益持续迎来政策利好的券商板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益高股息需叠加困境反转、景气改善的电力板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益地缘政治影响的交运板块。 重点推荐 【首席经济学家赵伟】美国大选，又遇“大财政”？ 【机械首席分析师满在朋】矿山装备行业深度：高岭巍峨稳如山，大海波涛破岸来 【电新首席分析师姚遥】海外氢能专题篇之欧洲：制储运用政策完善，碳税落地加速绿氢平价 【前瞻科技分析师刘道明】数字景气系列：投资者恐慌情绪蔓延、市场或将反弹？ 指数跟踪 截至收盘日（2024/6/21），上证指数下跌0.24%，深证指数下跌0.04%，北证50上涨1.48%，科创50上涨0.43%，创业板指下跌0.39%，中小综指上涨0.10%，恒生指数下跌1.67%；沪深两市成交额6196亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,998.14 -7.30 -0.24% 2,802.75 0.78% 399001.SZ 深证成指 9,064.84 -4.01 -0.04% 3,393.22 -4.83% 899050.BJ 北证50 730.57 10.67 1.48% 39.84 -32.52% 000688.SH 科创50 758.37 3.22 0.43% 555.02 -10.99% 399006.SZ 创业板指 1,755.88 -6.82 -0.39% 1,615.82 -7.16% 399101.SZ 中小综指 9,519.74 9.51 0.10% 1,087.86 -10.45% HSI.HI 恒生指数 18,028.52 -306.80 -1.67% 662.95 5.76% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 6月21日，北向资金当日净买入0.04亿元，年初至今累计净买入503.39亿元；南向资金当日净买入42.75亿元， 年初至今累计净买入3350.44亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 4000亿元 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/2 -500 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，6月21日，申万31个一级行业中，建筑材料（1.53%）、建筑装饰（1.16%）、汽车（0.43%）、环保（0.42%）、通信（0.39%）涨幅居前；食品饮料（-1.37%）、综合（-1.14%）、煤炭（-0.96%）、社会服务（-0.96%）、有色金属 （-0.77%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 建筑材料建筑装饰 汽车环保通信 医药生物 农林牧渔 电子非银金融国防军工房地产交通运输公用事业基础化工计算机纺织服饰机械设备 传媒 石油石化 银行钢铁 轻工制造美容护理家用电器商贸零售电力设备有色金属社会服务 煤炭综合 食品饮料 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益持续迎来政策利好的券商板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益高股息需叠加困境反转、景气改善的电力板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益地缘政治影响的交运板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 三一重工，柳工， 本周行业观点分析师 本周关注工程机械/铁路装备/船舶/矿山机械。【工程机械】积极信号频出（国内开工回暖+5 机械徐工机械，中国中车，中国船舶，中 信重工 月出口保持增长），关注板块长逻辑。【铁路装备】需求持续复苏，关注龙头中车。【船舶】交付顺利关注国内龙头中国船舶/中国动力。【矿山机械】景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。 满在朋 大宗&山东黄金，中国铝贵金业，中国宏桥，天属山铝业，紫金矿业 本周关注黄金/铝/铜。【黄金】今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，因此股价具备向金价修复的基础。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性 上涨。【铜】3Q24需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需要考虑下游对价格的承李超 接力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，此后价格有望迎来新一轮上涨。 本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环 能源湖南黄金，北方稀保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和 金属土，金钼股份更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上李超 行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充 分受益。 本周重点 推荐非银 国泰君安，海通证券，华泰证券，中国银河，中信证券 本周关注券商。展望今年6-8月，在基本面改善和政策预期催化下，券商有望再迎“中期躁舒思勤动”行情，当前板块布局性价比高。持续关注券商板块并购+国资增资主线。 公用 事业 浙能电力，皖能电 力，长江电力，中国核电，南网能源 持续关注火电/水电/核电。以现货市场价格结算的电量占比未来很大程度上取决于当地政府 对火电中长协比例的态度。在宽松市场环境下、出于用能成本最小化的考虑，当地政府是有公用事 意愿逐步放开火电中长协比例或向后调整火电中长协签订顺位的，类似案例或已在甘肃出 现，如此一来现货市场价格的影响变得更加重要。 业团队 中远海能，中远海 交运控，密尔克卫，中谷物流，兴通股份 本周关注集运/油运。【集运】运价短期维持强势，欧美景气上升支撑运输需求+运力紧张+船郑树明东涨价。【油运】欧佩克减产延期，预计油运需求仍旧向好。 的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长事件， 从而拉长本轮周期持续的时间。生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年刘宸倩 以来的低位，猪周期有望在下半年迎来反转。 本周持续关注猪。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期 牧原股份，温氏股 份，华统股份，新五丰，巨星农牧 农林 牧渔 宏观/ 总量 ①5月以来，全球资本市场呈现出类“衰退交易”的特征。分市场来看，海外债市收益率回落，股市“周期板块”弱于“防御板块”，商品市场铜油比下行等，似乎也在定价“衰退”。 ②商品市场的回调，前期过热情绪的回落、供给侧扰动等或是主要因素。权益市场，海外流 动性趋稳后，AI对传统板块的虹吸驱动了美股的结构性行情；而国内，地产政策效果尚未显赵伟现与对小盘股的担忧成为主要拖累。 ③往后来看，美国本轮库存周期持续性较高、但弹性较低；国内稳增长政策效果，或将逐步显现。海外市场，降息落地前，降息预期或仍有反复；国内市场，市场破局或仍需经济修复斜率回升。 当前我们处于“政策影响End-市场底”阶段，市场波动率或加快上升，维持“大盘价值防 御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+医药“进攻”；③次选高股息。扩散策略包括：（1） 大宗品仅保留“黄金”。2）创新药将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息需叠加困境反张弛转、景气改善或出海逻辑：首选，银行、公用事业、环保、纺织服装、农林牧渔；次选通 信、中药、旅游及景区、饮料乳品等。 策略/ 基础万华化学，宝丰能源，龙佰集团，国 周期 地产 建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳 本周持续推荐国资房企及中介。五月市场呈现弱复苏态势，房地产各项主要指标仍在持续筑底中，政府收储去库存箭在弦上势在必行，需要尽快出台配套政策，形成实物量，加快行业企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。 方鹏 化工瓷材料 建议重点关注底部向上的新材料标的。陈屹 光伏&阿特斯，阳光电储能源，迈为股份，福 斯特，奥特维 推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。光伏组 件、逆变器5月出口数据全面环增，无论是欧美传统主力市场，还是中东、南美、南亚等新姚遥兴市场，均呈现出对光储成本下降的显著需求弹性，我们应该对行业需求增长的持续性更有 信心一些；美国储能市场持续高景气，Q1大储装机同比大增130%，美储相关标的业绩兑现确定性持续提升。 宁德时代，松原股 汽车份，天成自控，江淮汽车，北汽蓝谷 本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升， 推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐陈传红宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零 跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 制造国能日新，三星医电网疗，东方电子，明阳电气，思源电气 持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：5月份重点 产品出口数据亮眼，整体同比增长16%。2）网内投资：南方电网24年固定资产投资安排 1730亿元，同比增长23.5%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金姚遥额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、 国西电、平高电气、国电南瑞。 东方电缆，海力风持续关注海风产业链。Q1国内海上风电开工建设规模约13GW（去年并网6.8GW），年初实现 风电电，日月股份，明良好开局预示着全年海风装机有望兑现高增长，预计2024年国内海风装机约10GW，同比增姚遥阳智能，金雷股份长47%。 氢能&吉电股份，中国天燃料楹，华光环能，昇电池辉科技，石化机械 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取 决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 商鸿宇 /姚遥 电子 沪电股份，立讯精密，鹏鼎控股，水晶光电，生益电子 电子即将进入三季度拉货旺季，建议关注二季度业绩有望超预期、三季度受益需求拉动的公司。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 樊志远 通信中际旭创，新易 科技盛，天孚通信 本周关注光模块。1）明年光模块用量再超市场预计，行业整体呈现量价齐升局面。2）以太网组网方式可能以更多层级实现多卡组网，从而有望带来“卡-光"配比的提升。3）苹果新机在端侧催生各项AI应用，C端商用进入实质性落地阶段，推理侧光模块用量预计调升预期量。4