棕榈油：预期马来6月供强虚弱豆油：美豆远月创新低将形成负面影响豆粕：美豆收涨，反弹震荡

期货研究 商 品2024年06月24日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：预期马来6月供强虚弱2 豆油：美豆远月创新低将形成负面影响2豆粕：美豆收涨，反弹震荡4 豆一：偏强震荡4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：窄幅整理8 安棉花：基本面缺乏驱动受商品市场情绪影响10 期鸡蛋：等待低位做多机会12 货生猪：近月弱势持续13 研花生：等待新驱动14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月24日 研究 棕榈油：预期马来6月供强虚弱 豆油：美豆远月创新低将形成负面影响 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,644 -0.73% 7,708 0.84% 豆油主力 元/吨 7,826 -0.81% 7,884 0.74% 菜油主力 元/吨 8,298 -1.41% 8,358 0.72% 马棕主力 林吉特/吨 3,899 -1.47% - - CBOT豆油主力 美分/磅 43.89 -0.11% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 754,653 136,664 520,709 -14,975 豆油主力 手 502,026 99,647 668,484 1,277 菜油主力 手 451,516 37,523 316,548 10,430 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,940 0 一级豆油：广东 元/吨 8,060 -40 四级进口菜油：广西 元/吨 8,150 -50 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 890 10 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 296 豆油（广东） 元/吨 234 菜油（广西） 元/吨 -148 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 654 717 豆棕油期货主力价差 元/吨 182 190 棕榈油91价差 元/吨 18 16 豆油91价差 元/吨 -60 -46 菜油91价差 元/吨 -113 -106 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第25周（6月15日至6月21日）125家油厂大豆实际压榨量为194.4万吨，前一周的压榨量为190.43万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：5月马来棕榈油产量非常强劲，6月份的高频数据仍然显示马来产量不错，这强化了2024年马来棕榈油产量较2023年回升的预期；另外，高频数据显示6月前20日马来出口仍然较5月同期落后，似乎验证市场关于5月马来抢了印尼的部分出口，6月出口转向印尼的预期，所以如果产量不出大的问题，马来6月份库存预期将大幅上升。综合来看，产地棕榈油产量季节性回升，特别是马来产量的超预期 回升将限制产地棕榈油的上涨动能；但是产地报价仍然坚挺，印尼6月份出口强劲的预期以及去年厄尔尼诺对今年6、7月马来印尼产量的影响的担忧继续支持价格，短期棕榈油价格还受到原油上涨的影响。暂时来看，棕榈油仍然是偏震荡走势。国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内7-9月船期的买船情况，关注国内棕榈油的消费情况。 豆油：美豆新作的生长仍然顺利，且中西部主产区的天气情况比较理想，CBOT大豆11月合约创年内新低，继续关注美豆产区天气和作物生长状况，7月份是最关键的生长期。美豆目前的天气状况无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。巴西贴水最近有所松动，关注巴西汇率的影响。国内6-9月份预计大豆到港量都将在1000万吨左右，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况、以及加菜籽生长情况，欧盟统计局下调欧菜籽产量至1909万吨（有机构预估欧盟菜籽产量在1794-1851万吨）；加菜籽播种目前看基本正常，部分地区降雨过多；俄乌的菜籽前期受到一定的天气影响，USDA大幅下调了乌克兰和俄罗斯的菜籽产量。国际菜籽价格在经过调整后企稳，短期菜油走势受国际菜籽价格影响明显。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需双旺，市场担忧的去年干旱对产量的影响目前仍未出现，产地进入季节性增产期，马来棕榈油库存将大幅上升；美豆的播种进度正常且产区天气良好；菜籽的主要生产国的减产阶段性交易充分。油脂缺乏上涨的驱动，但是从时间点来说，美豆、加菜籽、黑海葵籽今年的产量都还不确定，所以油脂暂时仍然预期偏震荡运行，建议按照震荡思路操作,关注油脂间的强弱轮换。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年6月24日 研究 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：偏强震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2409（元/吨） 4579 +56（+1.24%） 4593 +41（+0.90%） DCE豆粕2409（元/吨） 3334 -36（-1.07%） 3341 -5（-0.15%） CBOT大豆11（美分/蒲） 1121 +4.25（+0.38%） na CBOT豆粕12（美元/短吨） 341.7 +1.5（+0.44%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3230～3260，较昨-20；7月15日前M2409-120，较昨持平；7-9月M2409-30，持平；8-10月M2409+0，持平；2025年4-5月M2505+50，持平；10-1月平均M2501+100，持平； 华东（元/吨） 3160，较昨-20；6月基差M2409-160，较昨持平；8-9月M2409+0，持平；10-1月M2501+80，持平；2025年4-5月平均M2405+50，持平； 华南（元/吨） 3240～3300，较昨-40至-20；现货基差M2409-110，较昨-10；8-9月M2409+0，较昨持平；9-10月M2409+50，持平；2025年4-5月M2505+50，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 11.1 14.15 库存（万吨/周） na 95.76 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 Emater：南里奥格兰德州大豆收割“技术上”已完成。据外媒6月20日消息:Emater在一份报告中称，巴西南里奥格兰德州的大豆收割“在技术上已经完成”，并指出只有在南部和坎帕尼亚地区，生产 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 商仍在收割晚熟品种大豆。据Emater公布的数据，南里奥格兰德州大豆收割的最后阶段受到洪水的袭击，该州损失了270多万吨大豆产出。当时农田上未能实现收割的大豆作物品质也受到了影响。本月初， Emater将其对该州大豆产量估计从3月份的2224万吨调降至1953万吨。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，降雨预报引起部分地区（中西部北部）洪水担忧，但缓解部分地区（玉米带）高温担忧。现货方面，据第三方（汇易）资讯，6月21日豆粕现货报价下跌，东莞报价3220元/吨（跌30元/ 吨），华东部分地区报价3180元/吨（跌30元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，东北豆价稳 定，局部销区、部分关内豆价小幅上涨20元/吨。受此影响，预计今日连豆粕期价反弹震荡，豆一期价偏强震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年06月24日 研究 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,319 0 锦州平仓 元/吨 2,430 0 华北收购均价 元/吨 2,411 广东蛇口 元/吨 2,500 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,060 安期 货重要现货价格 研究所 期货 单位昨日收盘价日涨跌% C2407元/吨2,4410.0410 C2409元/吨2,4650 单位昨日成交 C2407手30,457 C2409手299 玉米全市场手单 期货研究 玉米全市场 价差主 注释：价格仓计 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2400-2410元/吨，水分14.5%，较昨日小涨10元/吨，集装箱玉米集港2450- 2460元/吨，广东蛇口新粮散船2480-2500元/吨，较昨日持平，集装箱一级玉米报价2540-2560元/ 吨，较昨日持平。东北玉米价格涨跌互现，部分补涨，黑龙江深加工干粮收购2250-2390元/吨，吉林深 加工玉米主流收购2310-2390元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2420元/吨，当地饲料企业玉米收购价 格2330-2480元/吨；华北玉米价格小涨，山东2360-2550元/吨，河南2300-2400元/吨，河北2290- 2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米震荡为主，关注替代品情况。盘面上涨驱动不足，跟随宏观回落。小麦上市期间价格下跌空间有限。23/24年度国内玉米供需格局并不宽松，盘面震荡为主，短期小麦上市初期玉米价格大幅上涨驱动不强，关注华北玉米价格变化，但盘面下方空间较为有限。另外关注后续进口玉米拍卖以及定向稻谷情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 国泰君安期货研究所 2024年06月24日 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分/磅） 18.97 -0.05 配额外进口利润（元/吨） 279 30 配额外进口成本（元/吨） 6479 -33 91价差（元