豆类周报：豆类调整持续，关注天气题材影响

豆类 豆类调整持续关注天气题材影响 核 心 观 点 大豆 近期市场对美豆产区天气的关注有所升温，尤其是部分产区出现高温干旱天气对市场情绪带来些许提振，从而制约短期美豆期价的调整空间。目前正处于厄尔尼诺想拉尼娜过渡的阶段，拉尼娜发展时间持续后延，将影响资金的做多热情，关注资金动向对盘面的影响。随着美豆春播的结束，天气题材对大豆作物初期生长带来的影响也将进入年内高峰，尤其是在厄尔尼诺可能切换至拉尼娜的背景下，市场开始关注天气题材和资金推动的双重影响。此外，南美大豆出口节奏再度加快，未来南美大豆出口节奏继续影响美豆期价波动重心。短期美豆期价维持震荡偏弱运行。随着进口大豆的大量到港，国内大豆供应日趋宽松，港口大豆库存持续累积。虽然油厂提货量有所增加，更多反应的是在油厂催提货影响下的被动提货，下游市场对远期价格仍偏悲观，主动采购积极性不强，油厂仍将面临较大的库存压力，降开工或是大势所趋，豆类调整行情尚未结束。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 随着近期大豆到港量的增加，现货市场累库表现比较明显，油厂开工率小幅回落，大豆周度压榨量回落至200万吨以下。随着豆粕价格走弱加上市场二育需求提振，市场逢低补库积极性略有增加，饲料企业库存相应上升。国内豆粕负基差的格局仍在持续，市场对未来价格预期偏谨慎。短期豆粕期价仍是供应驱动行情，在美豆期价调整，国内油厂胀库问题日益严峻的背景下，近月09合约跌幅明显扩大。同时，远期01合约受到外盘天气题材的影响，表现相对抗跌，豆粕9-1转为反套行情，此外随着近期豆粕期价的持续调整，市场资金持续流出，交易逻辑逐渐转向偏空的产业端，短期走势或转为外强内弱，调整行情仍在持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 虽然加拿大大草原产区降雨较往年偏多，导致油菜籽的播种进度较往年有所推迟，但早期的降雨也及时补充了土壤墒情。虽然播种进度依然同比偏慢，但当前的天气形势总体有助于油菜籽初期的生长。短期ICE油菜籽期价承压。后期我国进口油菜籽到港量依旧较大，菜籽供应宽松格局仍存。随着国内水产养殖逐步进入周期性旺季，菜粕刚性需求增加，但随着油厂开工率的攀升，菜粕供应显著增长，国内油厂菜粕库存持续攀升。接下来市场仍需持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及水产养殖对于菜粕需求端的进一步影响。短期菜粕期价仍是追随国际油籽和临池豆粕脚步，同时在自身价格高弹性的影响下，调整幅度继续加深，盘面波动放大，走势明显偏弱。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有涨..............................................................................................................41.2豆类期价走势分化.....................................................................................................................42美农报告中性偏空巴西税改政策影响大豆出口.........................................................................62.1美豆播种接近尾声部分产区高温天气引关注.....................................................................62.2巴西大豆收获结束产量下调.....................................................................................................72.3巴西大豆出口增长阿根廷大豆销售增加.............................................................................72.4投机基金大幅增持看空押注.....................................................................................................82.5进口大豆到港节奏引关注.........................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价小 幅 上 涨至3980元/吨,周 比小 幅 上 涨20元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货 价格4540元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年 第26周 ， 豆 类 期 价走 势 分 化， 豆 一 期 价震 荡 偏 强， 期 价承 压 于5周 均 线；豆 二 期 价跌 破20周 和30周 均 线 支 撑。资 金 来 看，豆 二的 成 交 量、持仓量 均 有小 幅 放 量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告中性偏空巴西税改政策影响大豆出口 2.1美豆播种接近尾声部分产区高温天气引关注 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，