晨会纪要

重点推荐 ➢1.拥抱新质生产力，推动金融高质量发展——2024陆家嘴论坛要点深度解读➢2.荣昌生物（688331）：核心产品快速放量，新适应症加速推进——公司深度报告 财经要闻 ➢1.国家主席习近平向2024世界智能产业博览会致贺信➢2.中国6月一年期、五年期LPR均维持不变➢3.英国央行基准利率符合预期 正文目录 1.1.拥抱新质生产力，推动金融高质量发展——2024陆家嘴论坛要点深度解读31.2.荣昌生物（688331）：核心产品快速放量，新适应症加速推进——公司深度报告........................................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.拥抱新质生产力，推动金融高质量发展——2024陆家嘴论坛要点深度解读 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002；证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001；tsy@longone.com.cn 事件：2024陆家嘴论坛于6月19日在上海召开，本次会议主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”，开幕式上各监管机构负责人对资本市场、货币市场、利率和汇率市场均就当下现状与长远发展做了主旨/主题演讲，我们条分缕析，探寻行业未来的发展机遇。 资本市场：制度持续优化，拥抱新质生产力发展。近期在资本市场新“国九条”指引下的“1+N”监管体系正逐步搭建，强本强基、严监严管，全力以赴推动资本市场高质量发展已成为当下发展的主要方向。在积极主动拥抱新质生产力发展方面，要进一步丰富资本市场工具、产品和服务，提升服务覆盖面和精准度；同时引导中长期资金入市，壮大耐心资本；并且推出“科创板八条”，制度包容性提升，未来有望逐步向其他板块复制推广成功经验。在提升上市公司投资价值方面，要引导上市公司树立主动回报投资者意识，鼓励产业链上下游并购，也对中介机构提出了更高要求。在落实全过程投资者保护方面，一方面鼓励“吹哨人”举报，构建综合惩防体系，另一方面要更有力支持投资者获得赔偿救济。 信贷市场：淡化总量信贷导向延续，着力疏通传导机制。今年以来，金融业增加值核算方式优化，促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等措施影响下，信贷投放明显放缓，对实体经济需求反映更加真实。本次陆家嘴论坛再次强调2023Q4以来淡化总量的信贷导向。考虑到监管层轻量重质的态度较为坚定，而需求侧仍面临结构性调整，年内银行信贷或进一步放缓。预计全年新增人民币贷款（社融口径）约19.15万亿元，社融增量约32.33万亿元，对应同比增速分别为8.54%与8.13%。贷款利率而言，在结构性政策及市场信贷需求端较弱影响下，贷款利率仍保持稳中有降，降幅大于同期政策利率与LPR，支持实体经济有效性成立，应在监管层合意范围内。 利率与汇率：短端政策利率地位提升，国债二级市场交易纳入央行货币政策工具储备。央行仍于稳汇率、稳息差、稳经济等多重目标中博弈平衡。货币政策空间来看，央行将继续坚持支持性货币政策。但从美国硅谷银行启示来看，长端利率过快下行或催生商业银行资产负债期限错配风险，货币政策宽松应适度。汇率方面，当前海外货币政策仍未完全转鸽，外部约束下人民币汇率需防范超调风险。当前我国外汇逆周期管理工具箱仍然充足，中长期来看内外均衡下，中美利差有望收敛。跨境资金流动下，对人民币资产配置信号偏积极。 保险市场：构筑多层次保障体系，深化风险减量。人身险业务来看，渠道端深化“报行合一”，产品端下调预定利率，降低费差损和利差损风险，构筑多层次社会保障体系；财产险业务来看，保费增长稳健但仍有较大渗透空间，行业已从风险等量管理转向风险减量服务，推动全社会治理效能逐步提升；资产端来看，强化资负联动，引导中长期资金入市，既满足新会计准则要求，也有利于改善投资者结构。此外，保险资金与新质生产力特性相契合，精准高效服务新质生产力也是对于当前长端利率低位震荡环境下的资产配置的重要补充。 金融开放：支持上海国际金融中心迈向更高能级。论坛指出，当前我国金融市场国际化水平明显提升，金融机构和资本聚集效应持续凸显，金融服务实体能力大幅增强。在此基础上，我国将从四个方面主动对接高标准国际经贸规则，加大制度型开放力度，支持上海国际金融中心迈向更高能级。一是为吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业营造良好环 境。二是加强对上海“五个中心”建设金融支持。三是推进更大区域范围内的高层次协同开放。四是为上海金融资源集聚和辐射的连续性可持续性提供保障。 风险提示：资本市场改革不及预期，重点领域风险明显上升，区域经济明显转弱，美联储降息落地节奏不及预期，银行业资产负债期限匹配风险。 1.2.荣昌生物（688331）：核心产品快速放量，新适应症加速推进——公司深度报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001；dyh@longone.com.cn 联系人：付婷，邮箱：futing@longone.com.cn 投资要点： 国内自免和ADC领域的领导者。公司2008年成立，2020年11月于香港联交所上市，2022年3月于科创板上市，为A+H两地上市企业。公司致力于发现开发同类首创、同类最佳的生物药物，核心产品泰它西普是全球首创的BLYS/APRIL双靶点融合蛋白，维迪西妥单抗是国产首款ADC药物。公司管理团队在创新药开发方面经验丰富，具有国际化视野，多个项目已陆续开展海外临床研究，具备全球竞争力。公司在规模化生产、研发投入、商业化建设等方面持续加大投入，2023年实现营业收入10.8亿元，实现归母净利润-15.1亿元。 泰它西普：全球首创BLYS/APRIL双靶点融合蛋白，自免领域适应症不断拓展。泰它西普是全球首款、同类首创的注射用重组BLyS/APRIL双靶点新型融合蛋白产品，相比单靶点表现出更好的药效学效果与疗效。目前国内仅有GSK的贝利尤单抗和公司的泰它西普两款SLE生物制剂，竞争格局良好。国内针对SLE已转为完全批准，于2023年底获简易续约。针对类风湿关节炎（RA）的新适应症于2023年8月提交NDA，有望在2024年下半年获批。针对重症肌无力（MG）、原发性干燥综合症（pSS）、IgA肾病、视神经脊髓炎频谱系疾病（NMOSD）的III期临床顺利推进中。海外方面，SLE正在全球推进国际多中心的III期临床研究，针对MG、pSS和IgA肾病三大适应症均已获得FDA同意开展全球III期临床研究，MG、pSS被FDA授予快速通道资格认定。自身免疫系统疾病市场空间广阔，庞大的用药群体为泰它西普的持续放量奠定良好基础。 维迪西妥：国产ADC先行者，差异化竞争优势明显。维迪西妥单抗是我国首个获得FDA、NMPA突破性疗法双重认定的ADC药物，国内已获批胃癌（GC）和尿路上皮癌（UC）两大适应症。针对GC，三线治疗获I级推荐，针对UC，维迪西妥是唯一获批的HER2-ADC，已获得全线推荐。公司正在积极开展维迪西妥单抗与免疫疗法联合用药研究，不断拓展用药人群，与PD-1联用治疗一线UC患者的III期临床、治疗一线HER2表达GC的II/III期临床研究持续推进。维迪西妥单抗治疗HER2阳性伴肝转移的晚期乳腺癌的III期临床取得阳性结果，近期递交上市申请，同时公司也在推进产品在HER2低表达乳腺癌领域的差异化竞争。海外方面，与美国Seagen达成合作，维迪西妥单药治疗二线UC的II期关键性临床、联合PD-1治疗一线UC的III期临床持续推进中。2023年辉瑞收购Seagen，受益于辉瑞在临床和商业化方面的优势得以加速推进。 公司在研管线丰富，持续加强长期竞争力。公司搭建了三大具备自主知识产权的核心技术平台，已开发了20余款候选药品，覆盖自身免疫、肿瘤和眼科三大类疾病领域的20余种适应症。公司持续加大研发投入，研发费用从2018年的2.16亿元增至2023年的13.06亿元。RC28是VEGF/FGF融合蛋白，针对眼科疾病湿性老年性黄斑病变、糖尿病性黄斑水肿正处于III期临床。另有三款ADC药物，RC88获得FDA批准治疗卵巢癌的II期临床试验并获得快速通道资格认定；RC118针对多种恶性实体瘤处于II期临床阶段；RC248处于I期临床阶段。 RC148（双抗）、RC198（融合蛋白）处于I期临床。公司管线梯度结构合理，随着在研管线持续推进，公司产品种类有望不断丰富。 投资建议： 公司现有两款创新药上市销售，处于快速放量阶段，并且适应症也在陆续拓展。公司多项在研产品进入临床阶段，随着管线顺利推进，产品种类将不断丰富。我们预测公司2024-2026年实现营业收入分别为15.86亿元、21.75亿元和29.52亿元，归属于母公司净利润分别为-11.38亿元、-9.89亿元和-3.58亿元，维持“买入”评级。 风险提示：药物研发进展不及预期风险；商业化不及预期风险；市场竞争风险。 2.财经新闻 1.国家主席习近平向2024世界智能产业博览会致贺信 6月20日，国家主席习近平向2024世界智能产业博览会致贺信。习近平指出，人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，将对全球经济社会发展和人类文明进步产生深远影响。中国高度重视人工智能发展，积极推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，培育壮大智能产业，加快发展新质生产力，为高质量发展提供新动能。中国愿同世界各国一道，把握数字化、网络化、智能化发展机遇，深化人工智能发展和治理国际合作，为推动人工智能健康发展、促进世界经济增长、增进各国人民福祉而努力。2024世界智能产业博览会主题为“智行天下、能动未来”，由天津市人民政府和重庆市人民政府共同主办，当日在天津市开幕。 （信息来源：新华社） 2.中国6月一年期、五年期LPR均维持不变 6月20日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。维持不变 （信息来源：央行） 3.英国央行基准利率符合预期 英国央行连续第七次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，半年线支撑岌岌可危 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌12点，跌幅0.42%，收于3005点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数回落收阴，目前直抵半年线支撑位。量能有所放大，大单资金净流出超70亿元，抛盘略有放大。日线KDJ、MACD死叉共振延续，尚无修复迹象。指数在半年线支撑位附近多空争夺多日，目前空方占据上风，下方半年线的支撑将岌岌可危。若指数有效跌破半年线，则半年线就形成反压，而下方最近的支撑位，是2024年2月19日向上跳空形成的缺口支撑位2867点附近。观察中仍需加强谨慎。 上证指数周线呈小实体阴K线带小上影线，指数上破20