电新行业2024年中期策略之光伏20240621

全文摘要 本次电话会议由民生电信主办，旨在探讨光伏行业的中期策略，特别聚焦于电网与储能板块的长期稳定性和短期增长潜力。会议强调了供给端问题对当前光伏产业发展构成的主要挑战，尽管需求端表现稳定，未受贸易保护和价格波动的影响。分析师认为，解决供给问题至关重要，并承诺通过报告的形式深 入分析各产业环节的状态和投资机会。国际市场对光伏产品的需求持续强劲，预计2023年国内新增光伏 装机量将达到250G瓦，全球新增装机量约500G瓦。在政策支持下，尤其在国内市场，光伏需求有望继 续释放，预计全年装机量将超过去年水平。然而，中国光伏行业目前面临的主要问题是供给过剩，体现 在硅料、硅片、电池组件等环节的供需比均大于1：1.4。短期内，行业面临库存积压和价格下降的压 力，但长远看，随着上游价格企稳和下游需求增加，行业基本面将触底反弹。技术创新，如N型电池片 和TopCon技术的应用，以及优质企业在逆变器和光伏玻璃市场的表现，均预示着行业的积极发展方 向。政策将引导产能合理释放，避免低端产能过剩，同时鼓励新技术和新材料的研发应用，为投资者提 供了宝贵的布局时机。 章节速览 ● 00：00 2024年民生电信光伏行业中期策略本次电话会议由民生电信举办，主要讨论了光伏行业的中期策略，重点关注电网与储能板块的长期确定 性和短期爆发性。指出供给端问题是当前光伏产业的主要挑战，而需求端表现稳定，不受贸易保护和价 格波动的影响。分析师强调了有效解决供给问题的重要性，并将通过报告形式进一步分析各产业环节的 状态和投资机会。 ● 03：42 光伏行业展望：国内需求稳定，全球装机预期增长今年国内外光伏市场需求持续强劲，预计国内新增光伏装机将达到250G瓦左右，全球新增装机量约 为500G瓦，与之相应的是组件产量在650至680G瓦之间。国内政策支持明显，如节能降碳方案降低了消 纳红线，并提出多项举措以促进光伏需求释放，包括提升消纳能力和跨区域输电能力等。尽管短期内装 机量有所波动，但全年装机量预计将超过去年，特别是中东、东南亚等新兴市场的表现尤为突出，预计 增长率达40%以上。欧洲市场预期增长20%，而美国市场因关税政策变化可能影响下半年出货。总体 上，光伏行业的全球新增装机量预期保持稳定，展现出积极的发展前景。 ● 07：02 中国光伏行业供给链分析：多晶硅及组件产能增长当前中国光伏行业面临的核心问题是供给端问题。多晶硅产能预计到2024年底将超过300万吨，已能满 足超过1200GW组件的生产需求。硅片和电池产能也显示出强劲的增长势头，分别达到900GW和1100GW以上，预计将进一步增加至1100GW和超过1200GW。整体上看，硅料、硅片、电 池组件的供需比均大于1：1.4，特别是N型产品的需求表现更佳。 ● 10：32 光伏行业减产与价格调整分析近期受上游库存及产业链降价影响，光伏行业主要环节产量均有所下降，硅料产量环比下降18%，硅片 下降12%，电池和组件分别下降5%和12%。价格方面，多晶硅聚醚药价格已跌破40元/千克，主产业链价 格仍处下跌之中，预计随着上游 价格企稳及下游需求增加，行业基本面底部已现，未来价格有望回 升，但短期内企业面临现金压力和产能过剩问题，政策将引导产能合理释放，避免低端产能重复建 设，预计行业初期信号将增多，包括更多停产和产能出售事件，为投资者布局提供信号。 ● 15：36 光伏产业链：颗粒硅技术进步与N型电池片迭代颗粒硅生产成本低、效率高，推动市占率提升；N型电池片快速替代P型电池片，预计全年占比 超80%；TopCon技术降低金属化成本，01BB工艺提升电池性能；头部企业积极推进新技术，期待带来行 业变革。 ● 20：10 逆变器行业：需求拐点或现于二至三季度从二季度起，逆变器行业显示出明显的向上发展趋势，尤其是在新兴市场。多公司出货量实现显著增 长，如某公司出货环比预增近50%，另一公司主创出货循环比预增200%以上。五月逆变器出口额环比增 长12%，且印度、巴基斯坦、巴西等国的需求持续高涨。此外，欧洲市场的逆变器需求也呈回暖趋势。考虑到东南亚、中东、非洲、南美等地并网和互补需求的爆发迹象，加之欧洲库存的持续去化，预计逆 变器行业的拐点可能出现在二至三季度。与此同时，逆变器的价格竞争压力和降价幅度低于预期，加 之IGBT国产化和供应链管理优化等因素，毛利率有望保持稳定。阳光电源和德业股份被推荐为重点投资 对象，后者在新市场的市占率较高，业绩表现强劲。 ● 24：10 光伏玻璃与胶膜市场分析：供需格局改善与价格波动光伏玻璃市场因供给刚性及产能控制而供需格局改善，同时政策引导产能置换。胶膜市场受原材料价格 波动影响，盈利承压，但龙头企业市场份额提升。 ● 28：14 跟踪支架需求增长，中信博业绩预期持续向好预计24年组件价格维持低位，推动大电站建设和跟踪支架需求增加。中信博作为主要跟踪支架供应 商，在新兴市场如印度、中东具备优势，并成功开拓欧美传统市场。凭借充足的在手订单和强大的成本 控制能力，中信博预计全年业绩将得到有力支撑，净利润或达7.3亿以上。 ● 30：51 光伏行业投资策略与展望当前银江板块正处于增长红利期，竞争格局优化，加工费较高。N型电池占比提升和LCO、ECO银浆导 入推动需求增加。优选标的包括聚合材料和地科，重点投资于业绩支撑明显的辅材企业和具有边际改善 潜力的一线环企业。同时关注主产业链上游企业的投资机会，特别是那些成本优势明显、颗粒级数提升 逻辑清晰的企业。 问答回顾 发言人 问：本次电话会议的主题是什么？邓永康先生如何总结此次中期策略会议的重点内容？发言人答：本次电话会议的主题是“民生电信电信行业2024年中期策略之光伏埋伏曙光线，静候春风来”，主要讨论光伏产业链的投资机会与前景。邓永康先生指出，下半年重点关注电网和储能两个板块，基于市场需求快速上升和海外库存有效去化的背景下，这两个板块具备良好的长期确定性和短期爆发性。 发言人 问：需求端的政策环境如何影响光伏行业的发展？ 发言人答：国家推出了多项政策利好措施以推动新能源高质量发展，例如降低消纳红线、建设大型 光 伏基地外送通道、提升跨省跨区输电能力、加快配电网改造以及通过市场化手段促进消纳。虽然上半年 受供应链波动等因素影响，全年装机增长仍具有高度信心。 发言人 问：朱碧野老师今天将重点汇报哪个领域的光伏行业信息？ 发言人 答：朱碧野老师将在今天重点汇报2024年的光伏行业中心策略，涵盖需求、供给、主辅产业链 及投资建议等方面的具体内容。 发言人 问：朱碧野老师对今年国内光伏新增装机有何预测？ 发言人 答：朱碧野老师预计今年国内光伏新增装机约为250GW，全球新增装机约为500GW，对应组件 端产出在650至680GW之间。 发言人 问：海外光伏市场有哪些值得关注的增长点？ 发言人答：海外市场上，预计中东、东南亚等非欧美市场今年增长率较高，中东市场可能翻倍，欧洲 市场预计增长约20%，而美国市场因关税政策调整可能导致下半年增速小幅下滑。 发言人 答：今年上半年，已落地硅料产能能满足1200GW以上组件的排产需求，而硅片方面，二三年底 落地的产能已超过900GW，预计24年底可达接近1100GW。电池方面，去年年底产能约为1110GW，其 中PERC产能大约470GW，TOPCon产能在530GW以上，HJT及BIPV产能则接近560GW。根据各企业今年 新增和改建产能规划，预计今年整体组件排产将达到约675GW。 发言人 问：硅料、硅片、电池及组件的整体供需比状况如何？ 发言人 答：以二三年底落地产能及今年预计排产的675GW组件为依据，光伏主产业链各环节（硅料、硅片、电池、组件）的供需比均高于1比1.4，而N型材料环节，即N型硅料与N型电池的供需比则明显优 于整体。 发言人 问：六月份光伏产业链各环节的具体生产情况及其影响因素是什么？ 发言人 答：六月份受上游库存和产业链降价压力的影响，硅料产量环比下降18%，约15家厂商计划减产 或检修；硅片产量环比下降12%，龙头企业开工率分别为50%和80%，一体化企业开工率为60%，二线硅 片厂开工率降至30%左右；电池产量环比下降5%，组件产量环比下降12%。总体来看，全行业由于库存和 价格压力的存在，六月产出大幅减少。 发言人 问：当前光伏行业价格状况如何，并预测后续走势？ 发言人 答：当前多晶硅聚醚价格已跌破40元/千克，处于企业亏损状态，预计将在六七月份通过减产和 库存去化逐步企稳。同时，随着8-9月下游排产增加，硅料价格有望迎来小幅回升。主产业链（硅片、电池、组件）目前仍处于下跌过程，随着上游价格企稳及下游需求增长，预计会在三季度后有所企 稳，光伏行业的基本面底部已基本显现，行业初期有望加快回暖。 发言人 问：当前政府政策对光伏行业产能发展有何影响？ 发言人答：五月下旬召开的高质量发展座谈会上，总书记提醒要因地制宜地投资新能源项目，并限 制 了多晶硅新建产能。本周出台的工信部产能置换新规进一步加大了对玻璃产能的管控力度。此外，国家 能源局新能源司司长也表示将合理引导光伏上游产能建设和释放，避免低端产能重复建设。一系列政策 调控措施预计会对光伏行业芯片产能形成约束，但存量产能主要依靠市场化方式调节。当前主产业链一 体化企业亏损严重，未来可能会出现更多停产和产能出售现象，给投资者布局左侧信号。 发言人 问：颗粒硅相对于传统硅料有哪些优势？ 发言人 答：颗粒硅相较于传统包装硅具有显著的成本优势，其现金成本可低至3万元每吨。主要原因是 颗粒硅具有更低的电耗和更高的生产效率，且新技术进步不断优化其金属杂质含量。目前，颗粒硅已成 为多家企业尤其是头部一体化企业的主要原料来源，其市占率正逐步提升。 发言人 问：今年光伏电池片环节发生了哪些关键变化？ 发言人 答：今年是N型电池片快速迭代并替代PERC电池的一年。N型电池片的市场占比自年初即已超过 一半，预计全年将提升至80%以上，其中大部分由TopCon贡献。PERC市场份额快速萎缩，许多PERC产 能降低开工或计划改建退出市场。此外，新型电池工艺如TopCon0DB焊接工艺实现量产，能耗降低 约10%，功率提升5%。 发言人 问：新技术如何推动光伏行业的变革及降低成本？ 发言人 答：新技术如0DB工艺通过取消主流锂电，采用碳氮材料来提升电池片性能，减少了遮光面积和 光纤再流子传输距离，有效降低传感电阻，提高组件功率并降低成本。TopCon组件也将借助该工艺进 行降本增效。同时，在直拉硅方面，随着低银浆料（如30%银包铜浆料）的应用以及薄膜银的技术成 熟，金属化成本有望降至3-4分钱每瓦，进一步缩小与行业平均水平之间的差距。 发言人 问：光伏逆变器市场的供需和出口情况如何？ 发言人答：从第二季度开始，光伏逆变器市场边际出现向上趋势，新兴市场主创订单大幅改善，如印 度、巴基斯坦、巴西等地需求强劲增长。五月逆变器出口数据显示，全球范围内市场需求回暖，特别是 印度、巴基斯坦和巴西等新兴市场的增长尤为显著。结合欧洲市场库存持续去化和需求好转，逆变器行 业需求拐点可能在二季度或三季度到来。价格方面，逆变器领域的竞争压力和降价幅度小于预期，加 上IGBT国产化和供应链管理降本措施，毛利率有望保持稳定。因此，逆变器成为当前重点推荐环节，其 中推荐稳健且连续业绩超预期的阳光电源以及在基金市场占比较高的德业股份。 发言人 问：威尼逆变器在今年二季度的表现如何？ 发言人答：在经历了德国继电器事件后，欧洲威尼逆变器于三月份恢复出货。截至二季度末，威尼的 总出货量达到了30万台，相比第一季度实现了约250%的增长。基于此数据，我们预计该公司二季度净利 润将达到6.5至7亿元人民币，而全年净利润将在25亿元以上，继续被列为重点关注的投资对象。 发言人 问：光伏玻璃行业当前供需状况及未来趋势如何？ 发言人答：光伏玻璃供给受限于刚性，在今年整体供需形势改善的趋势下，仍可能出现