上海中期期货——早盘策略20240621

品 种 分 析 隔夜美股主要指数表现分化，连日创收盘新高的标普和纳指盘初创盘中新高后转跌，纳指终结七连涨，道指三连涨至四周新高。英债价格盘中跳涨，两年期英债收益率创近三个月新低；英镑加速下跌，盘中逼近四周低位，美元指数进一步反弹、靠近六周高位。美债收益率盘中回升至日高。瑞士央行降息后瑞郎跳水，一度跌近1%，日元下逼159创逾七周新低。商品普涨。布油反弹，和美油齐创逾七周新高。黄金盘中涨超1%，期银涨超4%，和期金收创两周新高。伦锡涨超2%，伦铜三连涨，均创一周新高。国内方面，中国6月“不降息”，1年期、5年期LPR均维持不变。海外方面，英国央行6月未降息，但暗示更多决策者可能将支持行动，交易员预期8月降息概率升至50%。瑞士央行年内第二次降息，“领跑”欧美央行。美国财政部将日本加入外汇“监控清单”今日重点关注欧元区制造业PMI。 昨日四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.16%、0.68%、1.58%、1.89%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌0.42%退守3000点，收报3005.44点；深证成指跌1.63%，收报9068.85点；创业板指跌1.44%，收报1762.70点。沪深两市成交额达到7244亿元，较上个交易日放量196亿。行业板块呈现普跌态势，教育与半导体板块逆市走强，汽车服务、工程咨询服务、风电设备、房地产服务、贸易行业、航天航空、文化传媒板块跌幅居前。行业资金方面，截至收盘，航运港口、教育、贵金属等净流入排名靠前，其中航运港口净流入3.26亿。国内方面，中国5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，1-5月固定资产投资增4.0%，均增长放缓，5月社会消费品零售增3.7%，五个月来首次增速回升；地产数据低位徘徊，1-5月新建商品房销售面积同比降20.3%、房地产开发投资降10.1%。海外方面，美联储继续按兵不动， 改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次减少至一次。综合看，海外美联储降息仍需等待，国内经济数据也显示经济复苏仍有压力，资本市场相关政策措施低于预期下，指数预计维持弱势震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC走势上行，主力合约收涨5.80%。本期SCFIS欧线指数持续七周上升，6月17日现货指数环比上升10.8%至4688.53点，涨幅超市场预期，或有高价、超重费计入。供给端，近期随着旺季出货需求提升，三大联盟均在欧线增设了航线7月运力，但7月欧线运力部署仍比6月环比下降5%左右。需求端，欧洲央行本月如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，经济增长预期有所加强。此外，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，市场接受意愿度从6月初的6200美金持续提升至目前7000美金左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对7、8月仍有涨价预期。后续来看，EC06进入交割月，而08合约面临的市场需求具有一定不确定性，预计短期仍以偏强震荡为主。 贵金属 隔夜伦敦金震荡上行，现运行于2359美元/盎司，金银比价76.66。近期美国经济数据疲软，美联储官员密集发生为9月降息做铺垫，贵金属获得上涨动能。基本面，美国通胀数据降温，5月核心CPI增速将至三年最低。不过美联储6月议息会议表态偏鹰，点阵图显示仅降息一次，而互换合约显示投资者充分预计11月、12月都将降息，未来降息的前景仍需要更多经济数据的支撑。资金方面，5月中国官方黄金储备为7280万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持黄金储备。截至6/18，SPDR黄金ETF持仓825.31吨，前值825.31吨，SLV白银ETF持仓13528.02吨，前值13367.50吨。展望后市，美联储降息前景复杂，欧洲议会选举极右翼异军突起，法国宣布提前大选，宏观避险情绪仍存，预计短线贵金属震荡调整。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力重返8万上方，伦铜震荡整理，现运行于9883美元/吨。宏观方面，数据显示美国零售销售增长放缓，增强了美联储降息的理据。当前空头回补，且市场担忧铜矿短缺问题，令铜价获得上涨动能，但高库存将限制铜价涨幅，LME注册仓库的铜库存攀升至六个月最高。基本面来看，供应端，由于国产铜及进口铜到货量减少，当前市场可流通现货偏紧，各地升水出现不同程度的上抬。库存方面，截至6月17日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降2.77万吨至 40.16万吨,自年内高位快速下降。据了解，目前下游消费改善，日均出库量不断上升。需求方面，本周SMM国内主要大中型铜杆企业开工率为64.74%，较上周环比下降1.97个百分点。虽铜价重心下跌至80000元/吨下方，但实际仍未达下游企业心理价位，资金压力下下游提货节奏无明显回升。整体来看，关注铜下游消费回暖的持续性，以及LME交仓对铜价带来的压力，预计铜价短期反弹。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力小幅反弹，伦镍重心变化不大，现运行于17375美元/吨。盘面下行之际现货市场成交有所转暖，电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍矿方面，据钢联数据，2024年RKAB审批通过总量虽然已有2.21亿湿吨，但预计实际可供应量仅有1.7~1.8亿湿吨，与印尼市场全年的预估需求量2.44亿湿吨相比仍有明显差距，预计印尼镍矿内贸市场供应紧张局面短期较难缓解。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，欧盟今日拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税，电池正极材料需求有进一步下调风险。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.17%，伦铝收涨1.27%。基本面来看，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。库存方面，截止至6月20日，国内铝锭库存75.6万吨，环比减少1.3万吨。消费方面，消费淡季到来叠加海外市场摩擦日益剧烈，铝加工企业订单不足开工率下调，市场对铝下游需求持续担忧增加。短期来看，基本面供需关系转弱，多头资金撤出后，短期铝价料走势承压整理。 隔夜氧化铝主力收涨1.44%。国内供应端，近期国内南北方部分氧化铝厂或因设备检修，或因能源供应问题减产，氧化铝运行产能较前期下滑；另一方面，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量，当前氧化铝供应端增减并行。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好。整体来看，国内氧化铝紧平衡格局未有较大改变，氧化铝企业减复产较为频繁导致产量提升不及预期，对氧化铝价格走势仍有一定支撑。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.27%，伦铅收涨1.03%。国内供应面，近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，原生铅及再生精铅价差收窄。消费端，由于铅价内强外弱，国内蓄电池价格涨幅同样高于海外，与海外蓄电池竞品相比，国内蓄电池企业出口价格优势不再，部分蓄电池企业新订单下滑，开工稍受影响。下游消费仍以刚需采购为主，6月消费表现中性偏淡。库存端，截止至6月20日，国内铅锭社会库存6.57万吨，环比增加0.17万吨，再生铅减停产影响扩大，铅锭社库或延续降势。短期来看，国内原料供需矛盾仍对铅价构成支撑，但需关注铅锭及粗铅进口的可能性或使铅价高位承压。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.59%，伦锌收涨0.10%。国内供应面，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续；炼厂6月排产计划微降，7月仍有炼厂新增检修，总体锌锭供应量或环比小幅下降。消费端，近期锌下游消费暂未出现预期大幅好转的情况，镀锌因企业复产或增产，叠加铁塔订单量不断释放，镀锌开工率小幅上升，其他下游无好转。库存端，截至6月20日，SMM国内锌锭库存总量为19.03万吨，环比减少0.66万吨。综合来看，锌市基本面存供需双弱的预期，矿端紧缺继续支撑锌价，预计短期锌价将以震荡整理走势为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收涨0.43%。近期碳酸锂市场供增需减，上下游库存持续累增，期价走势承压。国内供应端，国内锂盐产量排产继续小幅提升，海关数据显示中国5月碳酸锂进口量2.46万吨，环比上升16%，同比上升143%，供给端压力较大。消费方面，6月车销数据稳中向好，但三元电池装机量仍延续下滑趋势，且三元电芯龙头企业减产，对三元正极需求放缓，叠加部分企业库存仍待消耗，市场观望情绪浓厚。整体来说，近期供给端产量上升，而下游需求转弱，市场供需关系趋于宽松，短期碳酸锂料保持偏弱运行。 钢材 昨日钢材市场表现弱势震荡运行，期价冲高回落，整体依然承压。螺纹10月合约承压5日均线系统阻力，尾盘跌破3600一线附近关口支撑；热卷10月合约承压3800一线附近，短期表现维持弱势震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应897.21万吨，周环比增加1.08万吨，增幅0.1%。板材生产维持高位，以及目前利润尚可，预计后续板材高供给格局仍将继续维持，而建材方面电炉利润未见好转，且电炉产量连续两周下滑，建材产量或将仍有下降空间。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续下降0.3%至232.41万吨，但降幅有所收窄；上周热轧产量小幅上升，钢厂实际产量为327.65万吨，周环比上升0.7%；主要增幅在北方地区，主要原因为TG高炉复产，产量增加；HG产线复产，产量有所增加；同时，BG产线近期检修，产量下降。库存方面，上周五大钢材总库存1766.8万吨，周环比增8.74万吨，增幅0.5%。上周五大品种总库存周环比除板材外均有所增加：五大材厂库除热卷冷轧外周环比均增加，其中螺纹增幅较为明显。五大材社库周环比下降，降幅主要来自板材方面贡献。螺纹钢厂库增加2.6%至210.14万吨，热卷厂内库存小幅下降0.7%至89.24万吨。社库周环比维持下降，螺纹钢社会库存维稳在570.76万吨；热卷社会库存下降0.1%至324.59万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为888.47万吨，降0.4%；其中建材消费环比降2.5%，板材消费环比增0.8%。上周五大品种表观消费呈现环比略微下降的格局，主因由于建材方面消费下降，而板材消费环比仍然小幅回升，品种间分化较为明显。总体来说，目前五大材产量继续上升，生产利润存在以及粗钢限产暂未落地，铁水难有下降预期，钢价底部仍存在成本支撑，但整体消费偏弱对价格有所压制，上行动能不足，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现弱势整理运行，期价冲高回落，暂获10日均线附近支撑，关注下方820一线附近支撑，短期表现或维持偏弱运行。供应方面，全球发运量延续回落趋势，但发运仍处于年内平均水平之上，而到港量结束了前两期回落 的趋势，上周有明显的反弹；需求方面，周内受高炉复产以及投产的影响，铁水产量超预期增长，个别地区因下游需求转弱出现集中检修，但检修均在统计周期末，对铁水产量的影响效果较小；库存方面，中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库，绝对值仍处于近3年同期高位；247家钢企盈利率为49.78%。综合预计，本期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现震荡走弱，期价承压5日均线附近，整体继续下挫，跌破1600一线，短期或维持偏弱震荡格局为主。上周炼焦煤市场弱势运行，炼焦煤价格重心继续下移，投机情绪较弱，目前多以出货为主，价格普遍回调50-100元/吨左右。供应方面，受到六月安全生产月影响，加上煤矿事故频发，安监形势依旧严格，短期焦煤供应增量有限，煤矿原煤基本维持前期生产水平。需求端随着终端淡季的到来，钢材价格承压下行，负反馈传导至上游，焦炭提降落地，精煤市场恐高情绪浓厚，价格承压回调。焦