铁矿铁合金周报

报告类型 铁矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： I2409 震荡偏弱运行逻辑： 粗钢产量压减政策逐步落地，铁矿高需求或难以持续，预计近期矿价震荡偏弱运行。 基本面上，需求端，近端的三大指标，日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率在上周明显反弹回升后再度小幅上涨，并再创年内新高，而钢材五大品种数据方面，产量下滑，库存调头回落，表观需求量转为增长，整体来看，现阶段铁矿需求依然有所支撑。供应方面，最新一期澳巴发运量增长，而到港量有所回落，从最近 4 周的发运情况推算，预计未来几周的到港将有所增长，铁矿石供应依然是较为宽松的状态。库存方面，港口库存整体依然处于高位，后续是否能够真正进入去库阶段，还要看需求的增长能否持续。淡季来临，钢厂维持按需补库状态，进口矿可用天数处在 20 天的年内较低水平，整体以随采随用为主。 消息面上，近期粗钢产量压减政策逐步落地，但从市场反应来看，短期影响并不显著，但随着更多省份的具体政策落地，对原料需求的压制或将逐步增强。整体来看，虽然本周铁水数据再度超预期上涨，并达到接近 240 万吨/天的较高水平，但随着梅雨季节来临与粗钢产量压减政策的落地，这一增长预计难以持续，近期矿价或震荡偏弱运行。 SF409 震荡偏弱、SM409 震荡运行逻辑： 硅铁：基本面上，需求端，随着梅雨季节来临与粗钢产量压减政策的逐步落地，钢材需求进入淡季，硅铁需求也面临阶段性回落；供应方面，硅铁产量持续上涨，在高利润的驱动之下，企业开工率预计仍有增长空间，硅铁供应在逐渐转向宽松；库存方面，钢厂硅铁库存处于历史低位，而硅铁企业库存同样低位下行，硅铁现货供应偏紧，短期会给价格带来支撑。目前交割仓库中库存量较大，达到8 万吨以上，考虑到 6 月 24 日前仓单注销的影响，虽然会有大部分库存在 6 月 24日之后重新注册，但部分不合格库存的流出也不可避免的会对现货的供应造成冲击。从目前基本面上来看，供应宽松而需求逐渐转弱，近期硅铁价格依然承压。 锰硅：消息面上，消息面上，前几日市场传闻康密劳（Comilog）加蓬锰矿推迟一个月发货，康密劳邮件通知长协客户，6 月船期长协延期至 7 月发运。本次推迟发运的原因大概率为增加高价地区锰矿供应，并不会影响全球的锰矿供需关系，但很可能会被动推升我国的锰矿报价。目前我国港口锰矿库存中大多数为南非半碳酸锰矿，高品位氧化矿占比仅 1/3 左右。而氧化矿在生产中配比大约在15%-20%，这一比例如果低于 10%就可能会导致塌炉。考虑到氧化矿的不可替代性，那么在供应紧缺的局面下，加蓬锰矿报价可能会再度上涨，并导致锰硅企业的生产成本再度抬高。目前来看，锰硅的成本支撑依然较强，但在黑色系整体偏弱的背景下，独立的上涨行情也难以实现，预计近期锰硅价格宽幅震荡运行。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 6 月 20 日，本周 62%普氏铁矿石指数小幅增长（环比+0.10 美元/吨或+0.09%至 106.70 美元/吨），截至 6 月21 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格小幅下滑，环比-1 元/吨或-0.12%至 821 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差小幅收窄（环比-3 元/吨至 155 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差有所收窄（环比-4 元/吨至194 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差小幅收窄（环比+1 元/吨至-43 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差有所走扩（环比-9元/吨至-165 元/吨）（注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：6 月 21 日当周，45 港口铁矿石库存再度小幅下滑，环比-9.35 万吨或-0.06%至 1.488 亿吨，港口铁矿石库存目前仍处于高位，虽然已经连续两周小幅回落，但是否能够持续还要看需求的增长能否持续；45 个港口日均疏港量小幅回升（环比+2.14 万吨或+0.69%至 311.52 万吨）；本周钢厂进口矿库存可用天数环比增长 1 天至 20 天，依然处于年内较低水平，64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存已连续 4 周回落（环比-1.04 万吨或-0.09%至 1145.41 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存环比上周小幅下滑（环比-1.52 万吨或-1.62%至 92.46 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁矿石发货与到货：6 月 14 日当周巴西与澳洲铁矿石合计发货量（19 港）调头回升（环比+267 万吨或+10.29%至 2860.7 万吨），其中，澳大利亚发货量为 2089.8 万吨,较上周增长 136.3 万吨,澳洲发至中国量为 1785.5 万吨，较上周增长 181.7 万吨，巴西发货量为 770.9 万吨,较上周增长 130.7 万吨；6 月 14 日当周中国北方六港铁矿石到货量小幅回升（环比+25.5 万吨或+2.21%至 1178.5 万吨），而 45 个港口铁矿石到港量调头回落，较上周下滑了 229 万吨至 2207.4 万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 国内矿产量与开工：2024 年 1-5 月份国内铁矿石产量达 4.57 亿吨，同比去年 1-5 月增长 16.86%；截至 6 月 14 日，国内 186 家矿山企业产能利用率小幅增长（环比半月前+0.07 个百分点至 65.48%），开年以来，国内矿山产能利用率始终处于较高水平 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 港口成交量与铁水成本：截至 6 月 20 日主要港口铁矿石成交量 5日移动平均值有所回落（环比-29 万吨或-24.82%至 87.82 万吨），港口成交有所回落；6 月 21 日当周 64 家样本钢厂不含税平均铁水成本再度下滑，环比上周-11 元/吨或-0.41%至 2703 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：截至 6 月 21 日，247家样本钢厂日均铁水产量再度上涨并再创年内新高，环比增加 0.63 万吨/天，同比减少-5.92 万吨/天至 239.94 万吨/天；高炉开工率 82.81%，同样创下年内新高，环比上周增加 0.76 个百分点，同比减少 1.28 个百分点；高炉炼铁产能利用率也创下开年以来新高 89.76%，环比增加 0.23个百分点 ，同比减少 1.84 个百分点；钢厂盈利水平调头回升，247 家钢铁企业盈利率为 51.95%，环比增长 2.17 个百分点 ，同比减少 8.22个百分点）；总体来看，铁水产量、开工率与产能利用率再度全面上涨，铁矿需求仍有较强支撑 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.7 钢材五大品种产量与库存：6 月 21 日当周，钢材五大品种周产量明显下滑，环比-5.72 万吨或-0.64%至 891.49 万吨，已回落至 5 月下旬的水平；分品种来看，热卷产量下滑明显，螺纹钢产量也有小幅下滑，冷轧卷板与中厚板产量与上周基本持平，而线材产量反而有所增长；钢材五大品种总库存调头回落，其中，钢厂库存环比下滑 9.31 万吨至490.02 万吨，社会库存结束了连续 14 周的去化转为增长，环比增加了4.08 万吨至 1271.55 万吨，总库存下滑了 5.23 万吨至 1761.57 万吨；表需方面，五大品种消费量调头回升，本周环比增长 8.25 万吨至 896.72万吨，较去年同期下滑了 68.94 万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 铁矿石运输成本：截至 6 月 19 日，主要铁矿石运费价格以上涨为主（其中，印度-青岛/日照(EC)环比-0.1 美元/吨至 14.90 美元/吨，西澳-青岛(BCI-C5)环比+0.54 美元/吨至 10.635 美元/吨，巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)环比+1.005 美元/吨至 26.540 美元/吨）；截至 6 月 20日，波罗的海干散货指数(BDI)再度上行（环比+42 至 1984），好望角型运费指数(BCI)同样再度上涨（环比+94 至 3079） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 铁矿石：粗钢产量压减政策逐步落地，铁矿高需求或难以持续，预计近期矿价震荡偏弱运行 基本面上，需求端，近端的三大指标，日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率在上周明显反弹回升后再度小幅上涨，并再创年内新高，而钢材五大品种数据方面，产量下滑，库存调头回落，表观需求量转为增长，整体来看，现阶段铁矿需求依然有所支撑。供应方面，最新一期澳巴发运量增长，而到港量有所回落，从最近 4 周的发运情况推算，预计未来几周的到港将有所增长，铁矿石供应依然是较为宽松的状态。库存方面，港口库存整体依然处于高位，后续是否能够真正进入去库阶段，还要看需求的增长能否持续。淡季来临，钢厂维持按需补库状态，进口矿可用天数处在 20 天的年内较低水平，整体以随采随用为主。 消息面上，近期粗钢产量压减政策逐步落地，但从市场反应来看，短期影响并不显著，但随着更多省份的具体政策落地，对原料需求的压制或将逐步增强。整体来看，虽然本周铁水数据再度超预期上涨，并达到接近 240 万吨/天的较高水平，但随着梅雨季节来临与粗钢产量压减政策的落地，这一增长预计难以持续，近期矿价或震荡偏弱运行。 2.2 期现基差：截至 6 月 21 日，铁矿石基差震荡走扩，预计后市铁矿石基差将以震荡运行为主，大致波动区间在 40-100 元/吨 截至 6 月 21 日，青岛港铁矿石现货价格折算后（刨除水分影响）与铁矿石期货 2409 合约基差（以下简称“基差”）震荡走扩，环比增加 15 元/吨至 80.5 元/吨（由于 6 月 21 日现货价格以早间价格计算，基差有所偏高），预计后市铁矿石基差将以震荡运行为主，大致波动区间在 40-100 元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铁合金 一、基本面分析 1.1 铁合金价格：6 月 21 日当周主要硅铁现货市场价有所下滑，72%FeSi自然块现货价格环比下滑 50-250 元/吨（甘肃、内蒙古、宁夏、青海、陕西地区分别环比下滑 200、50、100、250、100 元/吨至 6800、6750、6800、6750、6800 元/吨），75%FeSi 自然块现货价格环比上周下滑200-250 元/吨（甘肃、内蒙古、宁夏、青海、陕西地区分别环比下滑200、250、200、250、200 元/吨至 7300、7200、7300、7250、7200 元/吨）；主要锰硅现货市场价格先跌后涨，整体以