铁矿铁合金周报

报告类型 2023 年 11 月 24 日 铁矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航021-60635735wukaihang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： I2401 回调盘整运行逻辑： 监管压力抑制市场投机情绪，短期矿价或将回调盘整运行。 消息面上，据发改委 11 月 23 日消息，发改委、市场监管总局、证监会组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解有关企业参与铁矿石现货和期货交易情况，未来三部门将紧盯市场动态，持续加强铁矿石期现货联动监管，严厉打击违法违规行为，切实维护市场正常秩序。 自 10 月 24 日万亿国债增发以来，铁矿期货主力合约价格在下游基建需求高增长的预期下震荡上行，截至 11 月 22 日收盘，本轮涨幅达 14.92%，但监管风险也伴随矿价的上涨随之而来。本次三部门联合会议是大商所两次限仓、一次提保与发改委价格司派员赴大商所之后的又一次监管动作，市场情绪明显降温。 基本面上，目前铁水产量持续回落，较十一假期前的高点下滑了 13.66 万吨/天至 235.33 万吨/吨，但较往年同期依然偏高，且回落步伐缓慢，最新一周仅环比下降 0.14 万吨/天。与此同时，随着钢厂利润修复，减产压力减弱，叠加即将进入冬储前的补库阶段，铁矿需求依然偏强。上周发货量、到港量均大幅回升，供应相对宽松。库存方面，港库近 5 年来的历史低位也给予了较强的支撑。值得注意的是，随着电炉利润恢复至盈亏平衡点，其产量有所上涨，开工率、产能利用率已连续 7 周有所回升，分别达到 74.22%、63.44%的年内较高水平。在钢厂减产的大背景下，电炉产量的增长将对高炉炼铁的需求形成冲击。 总体来看，目前铁矿供应相对宽松，但依然强劲的需求与港库的低位给予了矿价较强的支撑。消息面上，三部门联合监管进一步加强了政策风险，市场投机情绪明显降温，短期铁矿价格或将回调盘整运行。 SF402、SM402 震荡运行逻辑： 下游需求仍有支撑，但钢招情绪偏弱，预计后市铁合金价格或将震荡运行。 硅铁：基本面上，本周开工率虽然略有回落，但产量依然高位上行，较为宽松的供应对硅铁价格形成一定的压力。需求端，本周钢材五大品种总产量再度回升，叠加即将进入冬储前钢厂对炉料的补库阶段，未来硅铁需求仍有支撑。现货端，新一轮钢招不及预期，河钢 11 月 75B 硅铁招标数量 1863 吨，招标定价 7330元/吨，量价齐跌。成本端，焦炭提涨止住了兰炭价格继续回落的趋势，内蒙古电价下调，氧化铁皮价格小幅上调，硅铁各主产区生产成本趋于底部区间。总体来看，下游需求仍有支撑，但供应相对宽松，同时考虑到钢招情绪冷淡，预计后市硅铁价格或将震荡运行。 锰硅：基本面上，本周锰硅产量与开工率均调头回落，但较往年同期依然偏高。需求端，本周钢材五大品种总产量再度回升，叠加即将进入冬储前钢厂对炉料的补库阶段，未来锰硅需求仍有一定支撑。现货端，主流钢招定价 6730 元/吨，环比 10 月下调 270 元/吨，略低于市场预期。成本端，锰矿价格持续回落，但各主产区生产成本略有回升。总体来看，下游需求端仍有支撑，但考虑到钢招情绪冷淡，叠加成本端锰矿价格持续下滑，预计后市锰硅价格或将震荡运行。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 11 月 23 日，本周 62%普氏铁矿石指数小幅上行（环比+2.40 美元/吨或+1.81%至 134.80 美元/吨），截至 11 月24 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+19 元/吨或+1.95%至 995 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差大幅收窄（环比-19 元/吨至 95 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差转为收窄（环比-9元/吨至 168 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差转为走扩（环比-4 元/吨至-36 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差转为走扩（环比-6 元/吨至-130 元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：11 月 24 日当周，45 港口铁矿石库存小幅回升（环比上周+82.2 万吨或+0.73%至 1.1309 亿吨）；45 港口日均疏港量小幅回落（环比-0.90 万吨或-0.30%至 301.54 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数环比上周持平，维持在 19 天；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存连续三周有所回升（环比+63.61 万吨或+6.19%至 1091.58 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存调头回落（环比-2.53 万吨或-2.70%至 91.12 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁矿石发货与到货：11 月 17 日当周巴西与澳洲铁矿石合计发货量（14 港）大幅回升（环比+502.3 万吨或+25.46%至 2475 万吨），全年累计发货量 10.24 亿吨，同比去年增长 2.18%；11 月 17 日当周中国北方六港铁矿石到货量大幅回升（环比+365.1 万吨或+38.68%至 1309 万吨），全年累计到港量达 5.12 亿吨，同比去年增长 1.52% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 国内矿产量与开工：1-10 月份国内铁矿石产量达 8.26 亿吨，同比增幅再度上涨（环比增加了 0.47 个百分点至 1.96%）；11 月 17 日国内186 家矿山企业产能利用率小幅回升（环比+0.75 个百分点至 64.87%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 港口成交量与铁水成本：截至 11 月 23 日主要港口铁矿石成交量 5日移动平均值调头回落（环比-21.34 万吨或-22.98%至 71.52 万吨），11 月 24 日 64 家样本钢厂不含税平均铁水成本再度上行（环比+16 元/吨或+0.57%至 2824 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：截至 11 月 24 日，247家样本钢厂日均铁水产量小幅回落，环比减少 0.14 万吨/天至 235.33万吨/天，同比去年增加 12.78 万吨；高炉开工率 80.12%，环比上周增加 0.45 个百分点，同比去年增加 3.09 个百分点；高炉炼铁产能利用率87.96%，环比下降 0.05 个百分点，同比增加 5.44 个百分点 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.7 钢材五大品种产量与钢厂库存：11 月 24 日当周，钢材五大品种周度总产量连续两周有所回升，环比增长 14.87 万吨至 909.95 万吨，增量主要来自于热卷与中厚板，目前钢材五大品种周度产量已基本回升至11 月初的水平，钢厂减产步伐缓慢；11 月 24 日当周，钢材五大品种钢厂库存连续 6 周有所下滑，环比减少 1.01 万吨至 412.81 万吨，再创年内新低 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 铁矿石运输成本：截至 11 月 23 日主要铁矿石运费价格涨跌互现（其中印度-青岛/日照(EC)环比+0.1 美元/吨至 14.00 美元/吨，西澳-青岛(BCI-C5)环比-0.995 美元/吨至 9.675 美元/吨，巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)环比+1.327 美元/吨至 23.833 美元/吨）；11 月 23 日波罗的海干散货指数(BDI)再度上行（环比+97 至 1855），好望角型运费指数(BCI)在同样小幅上行（环比+15 至 2679） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 铁矿石：监管压力抑制市场投机情绪，短期矿价或将回调盘整运行 消息面上，据发改委 11 月 23 日消息，发改委、市场监管总局、证监会组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解有关企业参与铁矿石现货和期货交易情况，未来三部门将紧盯市场动态，持续加强铁矿石期现货联动监管，严厉打击违法违规行为，切实维护市场正常秩序。 自 10 月 24 日万亿国债增发以来，铁矿期货主力合约价格在下游基建需求高增长的预期下震荡上行，截至 11 月 22 日收盘，本轮涨幅达 14.92%，但监管风险也伴随矿价的上涨随之而来。本次三部门联合会议是大商所两次限仓、一次提保与发改委价格司派员赴大商所之后的又一次监管动作，市场情绪明显降温。 基本面上，目前铁水产量持续回落，较十一假期前的高点下滑了 13.66 万吨/天至 235.33 万吨/吨，但较往年同期依然偏高，且回落步伐缓慢，最新一周仅环比下降 0.14 万吨/天。与此同时，随着钢厂利润修复，减产压力减弱，叠加即将进入冬储前的补库阶段，铁矿需求依然偏强。上周发货量、到港量均大幅回升，供应相对宽松。库存方面，港库近 5 年来的历史低位也给予了较强的支撑。值得注意的是，随着电炉利润恢复至盈亏平衡点，其产量有所上涨，开工率、产能利用率已连续 7 周有所回升，分别达到 74.22%、63.44%的年内较高水平。在钢厂减产的大背景下，电炉产量的增长将对高炉炼铁的需求形成冲击。 总体来看，目前铁矿供应相对宽松，但依然强劲的需求与港库的低位给予了矿价较强的支撑。消息面上，三部门联合监管进一步加强了政策风险，市场投机情绪明显降温，短期铁矿价格或将回调盘整运行。 2.2 期现基差：11 月 24 日当周铁矿石基差震荡收窄，预计后市铁矿石基差将以小幅走扩为主，大致波动区间在 80-140 元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 11 月 24 日当周青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货 2401 合约基差（以下简称“基差”）震荡收窄，环比上周减少 13.5 元/吨至 95.5 元/吨。预计后市铁矿石基差将以小幅走扩为主，大致波动区间在 80-140 元/吨。 铁合金 一、基本面分析 1.1 铁合金价格：11 月 24 日当周主要硅铁现货市场价格以下滑为主，72%FeSi 自然块现货价格环比上周有所下滑（甘肃、内蒙古、宁夏、青海地区分别下滑 100、50、150、50 元/吨至 6700、6650、6650、6700元/吨），75%FeSi 自然块现货价格环比上周以持平为主（内蒙古地区环比上周下滑 100 元/吨至 7200 元/吨，甘肃、宁夏、青海地区分别维持在 7200、7200、7150 元/吨）；主要锰硅现货市场价格环比上周有所下滑，内蒙古、宁夏、贵州、广西地区锰硅市场价格分别下滑 50、150、50、80 元/吨至 6400、6350、6450、6500 元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁合金生产成本与生产利润：截至 11 月 23 日，本周硅铁主要产区生产