铁矿铁合金周报

报告类型 铁矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： I2405 宽幅震荡运行逻辑： 市场信心提振明显，矿价宽幅震荡运行。 消息面上，央行行长潘功胜 1 月 24 日表示，人民银行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元。金融监督管理总局副局长肖远企 1 月 25 日表示，金融监管总局将指导金融机构用好用足现有的金融支持政策，继续做好房地产金融服务，保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需求。住建部党组书记、部长倪虹 1 月 26 日强调，加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。 基本面上，需求端，本周五大钢材品种周度产量调头回升，中钢协统计 1 月中旬生铁日均产量环比增长 4.78%，日均铁水产量连续三周小幅上行，铁矿石需 求呈现边际转好趋势。然而，钢厂亏损情况依然严峻，复产节奏或不及预期，此外，本周进口矿库存可用天数增加 4 天至 27 天，已接近 2023 年春节前的库存高点，冬储补库临近尾声，未来增量空间有限。因此整体来看，需求短期边际向好的趋势难以改变总体需求疲弱的现实。供应端，上周到港量虽有小幅回落但仍处高位，开年以来发运量回落较为明显，按船期推算，预计未来到港量将自高位回落。本周港口再度累库，目前已回升至 2023 年 5 月的水平，库存压力逐步缓解。 总体来看，央行超预期降准、金融监管总局发声大力支持房地产，市场信心得到有效提振。但利好情绪释放后仍需回归基本面预期，考虑到供应端支撑逐步增强，需求虽有边际好转但整体依然较为疲弱，预计近期矿价维持宽幅震荡运行。 SF403 震荡偏强、SM403 先强后弱逻辑： 宏观预期再起与减产消息共振，短期硅铁偏强运行 硅铁：需求端，本周钢材五大品种产量反弹回升，下游需求出现边际好转迹象，但一方面 1+2 月钢招已基本结束，另一方面终端需求较为疲弱的现状并未改变，预计未来硅铁需求依然较为冷淡。本周硅铁企业产量与开工率再度回落，且市场传言宁夏一硅铁企业全部停产，供应端或将再度减量。成本端，兰炭价格下滑，硅铁生产成本再度回落。总体来看，虽然成本支撑趋弱，但近期宏观政策预期再起，减产消息影响下，预计短期硅铁价格或将震荡偏强。 超预期降准有效提振市场信心，基本面边际向好，但成本支撑下移，预计未来锰硅价格偏强运行后再度转弱。 锰硅：需求端，本周钢材五大品种产量反弹回升，下游需求出现边际好转迹象，但一方面 1+2 月钢招已基本结束，另一方面终端需求较为疲弱的现状并未改变，预计未来锰硅需求依然较为冷淡。供应端，本周锰硅企业产量与开工率连续6 周有所回升，但节前补库影响下，近半月以来企业库存有所下滑。成本端，虽然锰矿价格仍处相对高位，但已出现下滑趋势，锰硅生产成本预计将有小幅回落。总体来看，近期宏观政策预期再起，且基本面出现边际向好趋势，锰硅价格短期偏强运行，但由于成本支撑下移，且冬储补库已步入尾声，预计利好尽出后将再度转弱。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 1 月 25 日，本周 62%普氏铁矿石指数有所上涨（环比+5.55 美元/吨或+4.24%至 136.60 美元/吨），截至 1 月26 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+17 元/吨或 1.68%至 1028 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差转为走扩（环比+12 元/吨至 106 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差有所收窄（环比-7元/吨至 127 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差有所收窄（环比+1 元/吨至-29 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差有所收窄（环比+3 元/吨至-108 元/吨）（注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：1 月 26 日当周，45 港口铁矿石库存连续 6周有所增长，环比+120.5 万吨或+0.95%至 1.2762 亿吨，已回升至 2023年 5 月的水平；45 港口日均疏港量在连续 4 周上涨后调头回落（环比-11.46 万吨或-3.59%至 307.75 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数环比增加 4 天至 27 天，冬储补库已临近尾声；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存连续 5 周有所上涨（环比+107.71 万吨或+8.58%至 1363.02 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存连续 3 周有所上涨（环比+17.4万吨或+17.77%至 115.33 万吨）；本周钢厂补库力度加大，已接近 2023年春节前的高位，后续增长空间不大 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁矿石发货与到货：1 月 19 日当周巴西与澳洲铁矿石合计发货量（14 港）调头回落（环比-128.4 万吨或-6.17%至 1952.3 万吨），其中，巴西铁矿石发货量调头回落（环比-78.4 万吨或-11.48%至 604.5 万吨），澳大利亚铁矿石发货量已连续 4 周有所回落（环比-50 万吨或-3.58%至1347.8 万吨）；1 月 19 日当周中国北方六港铁矿石到货量调头回落（环比-90.8 万吨或-6.11%至 1395.8 万吨），45 个港口到港量同样调头回落（环比-329.1 万吨或-11.16%至 2620.3 万吨）；开年以来，澳、巴发运量回落较为明显，预计近期到港量或将自高位回落 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 国内矿产量与开工：2023 年 1-12 月份国内铁矿石产量达 9.91 亿吨，同比增幅较 1-11 月小幅回升（环比上涨了 0.66 个百分点至 2.34%）；1 月 26 日国内 186 家矿山企业产能利用率调头回升（环比半月前+0.76个百分点至 63.81%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 港口成交量与铁水成本：截至 1 月 25 日主要港口铁矿石成交量 5日移动平均值小幅回升（环比+0.76 万吨或+0.77%至 99.82 万吨）；1月 26 日当周 64 家样本钢厂不含税平均铁水成本连续两周有所回落（环比-5 元/吨或-0.17%至 2900 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：截至 1 月 26 日，247家样本钢厂日均铁水产量连续 3 周小幅回升，环比增 1.38 万吨至223.29 万吨，同比减 3.28 万吨；高炉开工率 76.82%，环比上周增 0.59个百分点，同比增 0.13 个百分点；高炉炼铁产能利用率 83.5%，环比增 0.52 个百分点，同比减 0.65 个百分点；开工率、产能利用率、铁水产量均有小幅回升，需求边际好转，但整体依然处于相对低位，考虑到钢厂亏损情况依然较为严峻（247 家钢铁企业盈利率维持在 26.41%），高炉复产或存一定阻碍，节前铁水产量预计将持续处于低位 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.7 钢材五大品种产量与钢厂库存：1 月 26 日当周，钢材五大品种周度总产量调头回升，环比上涨 5.51 万吨或 0.64%至 860.82 万吨，分品种来看，热轧卷板产量有所上涨，而螺纹钢、线材、冷轧卷板、中厚板产量均有所下滑；钢材五大品种钢厂库存调头回升，环比上涨 9.64 万吨或 2.2%至 438.72 万吨，社会库存明显增加 51.24 万吨或 5.2%至1044.56 万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 铁矿石运输成本：截至 1 月 25 日当周，主要铁矿石运费价格涨跌互现（其中，印度-青岛/日照(EC)环比+0.6 美元/吨至 16.60 美元/吨，西澳-青岛(BCI-C5)环比-0.215 美元/吨至 7.925 美元/吨，巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)环比-0.6 美元/吨至 20.783 美元/吨）；截至 1 月 25 日当周，波罗的海干散货指数(BDI)有所回升（环比+142 至 1499），好望角型运费指数(BCI)同样有所回升（环比+233 至 2086） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 铁矿石：市场信心提振明显，矿价宽幅震荡运行 消息面上，央行行长潘功胜 1 月 24 日表示，人民银行将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元。金融监督管理总局副局长肖远企 1 月 25 日表示，金融监管总局将指导金融机构用好用足现有的金融支持政策，继续做好房地产金融服务，保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需求。住建部党组书记、部长倪虹 1 月 26 日强调，加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。 基本面上，需求端，本周五大钢材品种周度产量调头回升，中钢协统计 1 月中旬生铁日均产量环比增长 4.78%，日均铁水产量连续三周小幅上行，铁矿石需求呈现边际转好趋势。然而，钢厂亏损情况依然严峻，复产节奏或不及预期，此外，本周进口矿库存可用天数增加 4 天至 27 天，已接近 2023 年春节前的库存高点，冬储补库临近尾声，未来增量空间有限。因此整体来看，需求短期边际向好的趋势难以改变总体需求疲弱的现实。供应端，上周到港量虽有小幅回落但仍处高位，开年以来发运量回落较为明显，按船期推算，预计未来到港量将自高位回落。本周港口再度累库，目前已回升至 2023 年 5 月的水平，库存压力逐步缓解。 总体来看，央行超预期降准、金融监管总局发声大力支持房地产，市场信心得到有效提振。但利好情绪释放后仍需回归基本面预期，考虑到供应端支撑逐步增强，需求虽有边际好转但整体依然较为疲弱，预计近期矿价维持宽幅震荡运行。 2.2 期现基差：截至 1 月 26 日，铁矿石基差震荡收窄，预计后市铁矿石基差将以震荡运行为主，大致波动区间在 100-160 元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 截至 1 月 26 日，青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货 2405 合约基差（以下简称“基差”）震荡收窄，环比上周减少 14.5 元/吨至 127.5 元/吨。预计后市铁矿石基差将以震荡运行为主，大致波动区间在 100-160 元/吨。 铁合金 一、基本面分析 1.1 铁合金价格：1 月 26 日当周主要硅铁现货市场价格以持平为主，72%FeSi 自然块现货价格环比上周以下滑为主（甘肃、宁夏、青海地区分别下滑 50、100、50 元/吨至 6400、6300、6350 元/吨，内蒙古地区环比持平