铁矿铁合金周报

报告类型 铁矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： I2405 宽幅震荡运行逻辑： 供需格局边际转弱，冬储补库预期下未来矿价或将宽幅震荡运行。 据 Mysteel 数据，本周钢厂检修力度再次加大，高炉复产不及预期，铁水产量持续下滑，现已跌至 218.17 万吨/天，创 2022 年 8 月中旬以来新低，同比去年减少了 2.55 万吨，钢材五大品种周度产量再度下滑 9.86 万吨至 876.45 万吨，铁矿石消耗量不断回落。同时考虑到钢厂亏损程度不断加深，后续高炉复产进度或将存在一定的阻碍。供应端，上周澳洲巴西铁矿发运总量小幅回落，而到港量大幅增长，主要原因在于随着天气回暖，压港情况得到缓解，预计未来半月到港量依然处于偏高水平。钢厂进口矿库存可用天数维持在 21 天，补库节奏缓慢，说明部分钢厂对于铁矿的冬储意愿并不急迫，但从历史规律来看，春节之前依然有 6天左右的补库空间。 总体来看，铁矿石供需格局边际转弱，但冬储补库预期给予了一定的需求支撑，且目前期货价格贴水现货较深，预计未来矿价或将宽幅震荡运行。 SF403、SM403 震荡偏弱逻辑： 冬储补库提供一定需求支撑，但基本面弱势，且成本中枢有所下移，预计后市双硅价格或将偏弱震荡。 硅铁：近期多家钢厂检修减产步伐加快，日均铁水产量自低位再度明显回落，现已跌至 218.17 万吨/天，创 2022 年 8 月中旬以来新低，同比去年减少了 2.55万吨，硅铁下游消耗量下滑明显。但 1 月钢招已陆续开启，1+2 月河钢 75B 硅铁招标数量 2656 吨，等待最终定价，冬储补库下硅铁需求仍有一定支撑。供给端，本周硅铁企业产量与开工率调头回升，整体供应偏宽松。成本端，兰炭价格下滑，而氧化铁皮价格抬升，硅铁企业生产成本整体呈下降趋势。总体来看，钢厂补库将带来一定的需求支撑，但基本面弱势，成本支撑下移，预计后市硅铁价格或将震荡偏弱。 锰硅：近期多家钢厂检修减产步伐加快，日均铁水产量自低位再度明显回落，现已跌至 218.17 万吨/天，创 2022 年 8 月中旬以来新低，同比去年减少了 2.55万吨，钢材五大品种周度产量再度下滑 9.86 万吨至 876.45 万吨，尤其是螺纹钢产量降幅最为明显，锰硅下游消耗量大幅下滑。1 月钢招已陆续开启，河钢集团1+2 月硅锰首轮询盘 6450 元/吨，环比上月下滑 100 元/吨，采量 24300 吨，同比去年同期下滑 7360 吨，低于市场预期。供应端，本周锰硅企业产量与开工率再度回升，同时考虑到 2023 年二、三季度的高产量，锰硅供应过剩情况不改。成本端，焦炭首轮提降落地，而锰矿价格有所抬升，各主产区生产成本整体呈现下降趋势。总体来看，虽然钢厂补库将带来一定的需求支撑，但目前钢招情况并不及预期，叠加基本面弱势，仓单数量维持高位，成本支撑下移，预计后市锰硅价格或将震荡偏弱。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 1 月 4 日，本周 62%普氏铁矿石指数有所上涨（环比+4.3 美元/吨或+3.10%至 143.20 美元/吨），截至 1 月 5 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+37 元/吨或+3.63%至 1055 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差环比上周持平维持在95 元/吨，62.5%PB 块与 PB 粉价差有所收窄（环比-11 元/吨至 145 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差有所收窄（环比+7 元/吨至-38 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差小幅收窄（环比+1 元/吨至-123元/吨）（注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：1 月 5 日当周，45 港口铁矿石库存有所增长（环比上周+253.02 万吨或+2.11%至 1.2245 亿吨）；45 港口日均疏港量再度上行（环比+7.14 万吨或+2.39%至 305.28 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数维持在 21 天；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存有所上涨（环比+57.15 万吨或+5.30%至 1134.75 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存调头回落（环比-2.48 万吨或-2.94%至 81.98 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁矿石发货与到货：2023 年 12 月 29 日当周巴西与澳洲铁矿石合计发货量（14 港）有所回落（环比-161 万吨或-6.22%至 2427.6 万吨），依然处于偏高水平，全年累计发货量 11.71 亿吨，同比去年增长 2.31%；12 月 29 日当周中国北方六港铁矿石到货量调头回升（环比+314.8 万吨或+30.10%至 1360.5 万吨），45 个港口到港量同样大幅回升（环比+715.1万吨或+34.72%至 2774.9 万吨），主要原因在于随着天气回暖，堵港压力缓解，考虑到前期的发运情况，预计未来半月到港量仍将维持较高水平；全年累计 45 港到港量达 12.05 亿吨，同比去年增长 3.03%， 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 国内矿产量与开工：2023 年 1-11 月份国内铁矿石产量达 9.04 亿吨，同比增幅调头回落（环比下滑了 0.28 个百分点至 1.69%）；2023年 12 月 29 日国内 186 家矿山企业产能利用率再度小幅回落（环比-0.28个百分点至 63.88%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 港口成交量与铁水成本：截至 1 月 4 日主要港口铁矿石成交量 5日移动平均值有所回落（环比-1.594 万吨或-1.57%至 100.09 万吨），1 月 5 日 64 家样本钢厂不含税平均铁水成本连续 8 周上行（环比+12元/吨或+0.42%至 2903 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：截至 1 月 5 日，247 家样本钢厂日均铁水产量自低位再度明显回落，环比下滑 3.11 万吨/天或1.41%至 218.17 万吨/天，创 2022 年 8 月中旬以来新低，同比去年减少了 2.55 万吨；高炉开工率 75.63%，环比上周小幅增加 0.44 个百分点，同比去年增加 0.99 个百分点；高炉炼铁产能利用率 81.59%，环比下降1.16 个百分点，同比下滑 0.34 个百分点，同样创下 8 月中旬以来新低；开工率虽有小幅回升，但产能利用率的下滑导致了铁水产量的再度下行，高炉复产情况不及预期 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.7 钢材五大品种产量与钢厂库存：1 月 5 日当周，钢材五大品种周度总产量再度回落，环比下滑 9.86 万吨或 1.11%至 876.45 万吨，分品种来看，螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧卷板产量均有所下滑，其中螺纹钢与热卷降幅更为明显，而中厚板产量明显增长；钢材五大品种钢厂库存再度回落，环比下滑 10.62 万吨或 2.4%至 440.68 万吨，部分钢贸商的冬储补库已经开启，库存向下游流动 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 铁矿石运输成本：截至 1 月 4 日当周，主要铁矿石运费价格涨跌互现（其中印度-青岛/日照(EC)环比+0.8 美元/吨至 16.5 美元/吨，西澳-青岛(BCI-C5)环比-3.59 美元/吨至 10.08 美元/吨，巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)环比+5.356 美元/吨至 29.417 美元/吨）；1 月 4 日波罗的海干散货指数(BDI)再度回落（环比-64 至 2086），好望角型运费指数(BCI)调头回升（环比+121 至 3651） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 2.1 铁矿石：供需格局边际转弱，冬储补库预期下未来矿价或将宽幅震荡运行 据 Mysteel 数据，本周钢厂检修力度再次加大，高炉复产不及预期，铁水产量持续下滑，现已跌至 218.17 万吨/天，创 2022 年 8 月中旬以来新低，同比去年减少了 2.55 万吨，钢材五大品种周度产量再度下滑 9.86 万吨至 876.45 万吨，铁矿石消耗量不断回落，同时考虑到钢厂亏损程度不断加深，后续高炉复产进度或将存在一定的阻碍。上周澳洲巴西铁矿发运总量小幅回落，而到港量大幅增长，主要原因在于随着天气回暖，压港情况得到缓解，预计未来半月到港量依然处于偏高水平。钢厂进口矿库存可用天数维持在 21 天，补库节奏缓慢，说明部分钢厂对于铁矿的冬储意愿并不急迫，但从历史规律来看，在春节之前依然有 6 天左右的补库空间。 总体来看，铁矿石供需格局边际转弱，但冬储补库预期给予了一定的需求支撑，且目前期货价格贴水现货较深，预计未来矿价或将宽幅震荡运行。 2.2 期现基差：1 月 5 日当周铁矿石基差震荡走扩，预计后市铁矿石基差将以震荡收窄为主，大致波动区间在 100-160 元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1 月 5 日当周青岛港铁矿石现货价格折算后与铁矿石期货 2405 合约基差（以下简称“基差”）震荡走扩，环比上周增加 6 元/吨至 147 元/吨。预计后市铁矿石基差将以震荡收窄为主，大致波动区间在 100-160 元/吨。 铁合金 一、基本面分析 1.1 铁合金价格：1 月 5 日当周主要硅铁现货市场价格以下滑为主，72%FeSi 自然块现货价格环比上周以下滑为主（甘肃、内蒙古、青海地区分别下滑 100、80、50 元/吨至 6500、6400、6500 元/吨，宁夏地区环比持平维持在 6580 元/吨），75%FeSi 自然块现货价格环比上周以持平为主（甘肃、内蒙古、宁夏、青海地区环比持平分别维持在 7000 元/吨、6950 元/吨、7050 元/吨、7000 元/吨）；主要锰硅现货市场价格环比上周有所下滑，内蒙古、宁夏、贵州、广西地区锰硅价格分别下滑20、50、10、20 元/吨至 6180、6130、6300、6370 元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁合金生产成本与生产利润：截至 1 月 4 日，本周硅铁主要产区生产成本有所下滑，甘肃、内蒙古、宁夏、青海地区分别下滑 51 元/吨至6831.5、6235.5、6648.5、6377.5 元/吨；主要产区生产利润涨跌互现，宁夏地区表现为亏损但亏损程度有所缓解，内蒙古地区有所盈利但利润小幅收窄，甘肃地区亏损程度进一步加深，青海地区盈利小幅走扩；截至 1 月 4 日，本周锰