国金晨讯

图表1：6月14日主要市场指数行情回顾 2024/6/14 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,032.63 9,252.25 744.96 754.26 1,791.36 9,707.85 17,941.78 当日涨跌幅 0.12% 0.50% 0.68% -0.62% 0.76% 0.40% -0.94% 年初至今涨跌幅 1.94% -2.86% -31.19% -11.47% -5.29% -8.68% 5.25% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益顺周期景气复苏及地产政策刺激的地产、机械等板块；受益持续迎来政策利好的券商板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益地缘政治影响的交运板块。 重点推荐 【首席经济学家赵伟】24年5月货币金融数据点评：M1创新低的背后？ 【固收首席分析师樊信江】存款“搬家”M1降幅走阔，关注债市机构行为变迁 【策略首席分析师张弛】A股投资策略周度专题：全球“降息潮”开启，国内宽货币亟需加码 【首席经济学家赵伟】大类资产周报第28期：市场是在交易“衰退”吗？ 【首席经济学家赵伟】美国“移民悬崖”将至？ 【固收首席分析师樊信江】季末扰动无忧，利率与信用“齐飞” 公司报告 【计算机首席分析师孟灿】新思科技公司深度：发力EDA系统级设计，IP市占率持续提升 指数跟踪 截至收盘日（2024/6/14），上证指数上涨0.12%，深证指数上涨0.50%，北证50上涨0.68%，科创50下跌0.62%，创业板指上涨0.76%，中小综指上涨0.40%，恒生指数下跌0.94%；沪深两市成交额8481亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,032.63 3.71 0.12% 3,961.95 1.94% 399001.SZ 深证成指 9,252.25 46.01 0.50% 4,519.00 -2.86% 899050.BJ 北证50 744.96 5.05 0.68% 27.61 -31.19% 000688.SH 科创50 754.26 -4.72 -0.62% 778.77 -11.47% 399006.SZ 创业板指 1,791.36 13.57 0.76% 2,126.08 -5.29% 399101.SZ 中小综指 9,707.85 38.86 0.40% 1,427.12 -8.68% HSI.HI 恒生指数 17,941.78 -170.85 -0.94% 568.22 5.25% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 6月14日，北向资金当日净卖出47.35亿元，年初至今累计净买入664.54亿元；南向资金当日净买入54.04亿元， 年初至今累计净买入3125.66亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 3500亿元 北向合计南向合计 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/2 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，6月14日，申万31个一级行业中，通信（3.47%）、非银金融（1.93%）、房地产（1.67%）、钢铁（1.27%）、家用电器（1.15%）涨幅居前；公用事业（-1.45%）、国防军工（-1.28%）、医药生物（-0.88%）、煤炭（-0.61%）、机械设备（-0.58%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 4.0% 日涨跌幅 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 通信非银金融房地产钢铁 家用电器建筑材料计算机农林牧渔轻工制造 电子有色金属建筑装饰 综合食品饮料 传媒社会服务 银行 汽车纺织服饰石油石化电力设备交通运输 环保商贸零售基础化工美容护理机械设备 煤炭医药生物国防军工 公用事业 -2.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益顺周期景气复苏及地产政策刺激的地产、机械等板块；受益持续迎来政策利好的券商板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益地缘政治影响的交运板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 中信重工，耐普矿机械机，恒立液压，中国船舶，中国动力 本周行业观点分析师 本周关注矿山机械/造船/工作机械。中国矿山机械景气度向好，看好行业量利双增；造船价 持续上行，看好船企盈利提升；日本工作机械月度新签订单恢复正增长。满在朋 大宗&山东黄金，中国铝贵金业，中国宏桥，天属山铝业，紫金矿业 本周关注黄金/铝/铜。【黄金】今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，因此 股价具备向金价修复的基础。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上李超涨。【铜】3Q24需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需要考虑下游对价格的承接 力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，此后价格有望迎来新一轮上涨。 本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保 能源湖南黄金，北方稀督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和更新 金属土，金钼股份改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。李超 【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受 益。 本周重点 推荐非银 国泰君安，海通证券，华泰证券，中国银河，中信证券 本周关注券商。展望今年6-8月，在基本面改善和政策预期催化下，券商有望再迎“中期躁舒思勤动”行情，当前板块布局性价比高。持续关注券商板块并购+国资增资主线， 建发国际集团，中本周持续推荐国资房企及中介。需求侧除京沪深外，全国其余城市均取消房贷利率下限，同 地产国海外发展，保利发展，滨江集团， 贝壳 时近期市场对于降息的预期有所增强。供给侧央行牵头下保障房再贷款工作持续推进，近期 配套政策有望出台，地方收储去库或将逐渐形成实物量，加快行业企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。 杜旻昊 中远海能，中远海 交运控，密尔克卫，中谷物流，兴通股份 本周关注集运/油运。【集运】运价短期维持强势，欧美景气上升支撑运输需求+运力紧张+船郑树明东涨价。【油运】欧佩克减产延期，预计油运需求仍旧向好。 农林牧原股份，温氏股本周持续关注猪。生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位， 牧渔份，华统股份，新猪周期有望在下半年迎来反转，建议积极布局生猪板块的投资机会，建议优选成本端控制优刘宸倩 五丰，巨星农牧秀且能持续扩张的优质企业。 总量宏观/ ①M1同比增速创新低、或受高息揽储行为纠偏的阶段性冲击有关。5月，M1同比较上月回落 2.8个百分点至-4.2%，其中，单位活期存款增速较上月回落3.4个百分点至-7.1%、为主要赵伟拖累项。单位活期存款走低，或与高息揽储受约束下，部分企业低息贷款、高息存款的套利 行为受限，部分存款或与贷款同步收缩，及部分存款“搬家”等有关。 ②除阶段性冲击外，M1下探也一定程度反映实体信心尚待进一步修复。相互印证的是，企业端融资相对偏弱、票据延续“冲量”，5月票据融资超3500亿元、占企业端信贷近半成，连续第3个月同比多增。 ③部分金融总量指标对经济指示意义有所下降，不必就单个数据波动过度担忧。相较于金融总量指标，近年经济运行节奏与财政支出更密切相关；伴随财政加力，经济修复仍将延续。 当前我们处于“政策影响End-市场底”阶段，市场波动率或加快上升，维持“大盘价值防 御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+医药“进攻”；③次选高股息。扩散策略包括：（1） 大宗品仅保留“黄金”。2）创新药将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息需叠加困境反张弛转、景气改善或出海逻辑：首选，银行、公用事业、环保、纺织服装、农林牧渔；次选通 信、中药、旅游及景区、饮料乳品等。 策略/ 基础万华化学，宝丰能化工源，龙佰集团 周期 本周行业边际变化：1）万华化学对100万吨/年乙烯装置原料多元化改造项目环境影响征求 意见稿进行公示，2）欧盟对中国钛白粉出了反倾销初裁结构的预披露，3）国家发改委等五陈屹部门联合发布钢铁、炼油、合成氨、水泥四个重点行业的节能降碳专项行动计划，推动这四 个重点行业节能降碳。 国核电，南网能源【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。【新能源】建议关注综合能源运营商南网能源。 力，长江电力，中较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。【水电】建议关注水电运营商龙头长江电力。业团队 浙能电力，皖能电持续关注火电/水电/核电。【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局公用事 公用 事业 光伏&阿特斯，阳光电储能源，迈为股份，福 斯特，奥特维 推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比 改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。巨大的行 业规模支撑了SNEC展会预料之中的超高人气，但展会上能令人眼前一亮的新技术/新产品的姚遥匮乏、以及产业人士普遍的悲观情绪，则是当前行业周期底部更真实的写照，“绝望之谷” 过后，差异化破卷是企业实现穿越周期、立于头部的唯一出路。6月产业链减产加剧，硅料价格企稳及财报节点过后，行业Q3有望迎“淡季不淡”。 宁德时代，松原股 汽车份，天成自控，江淮汽车，北汽蓝谷 本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升， 推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐 宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑陈传红 汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 制造国能日新，三星医电网疗，东方电子，明阳电气，思源电气 持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。关注特高压近期量大 催化，特高压项目第三次服务（前期）招标与《做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发姚遥展》。 东方电缆，海力风持续关注海风产业链。Q1国内海上风电开工建设规模约13GW（去年并网6.8GW），年初实现 风电电，日月股份，明良好开局预示着全年海风装机有望兑现高增长，预计2024年国内海风装机约10GW，同比增姚遥阳智能，金雷股份长47%。 氢能&吉电股份，中国天燃料楹，华光环能，昇电池辉科技，石化机械 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决 于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 商鸿宇 /姚遥 电子 沪电股份，立讯精密，鹏鼎控股，水晶光电，生益电子 云端AI持续迭代，苹果发布AppleIntelligence有望推动端侧AI。Computex大会当中，英伟达、AMD公布下一代AI芯片路线图，云端AI芯片继续迭代。同时高通、AMD、Intel对AIPC市场推出相关产品。WWDC大会当中，苹果公布AppleIntelligence，并且宣布与OpenAI合作，有望推动端侧AI落地。我们认为，苹果硬件产品全球用户众多，AI有望给硬件产品赋能，加快换机周期，继续看好苹果产业链核心受益公司。电子三季度迎来需求旺季，库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子