商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡反弹2白银：价格回升2铜：海外库存偏低，推升价格4铝：止跌反弹6氧化铝：高位震荡6锌：供应端依然偏紧，构成支撑13铅：多空交织，高位震荡15镍：震荡运行17不锈钢：窄幅震荡17锡：震荡调整19工业硅：关注库存变动21碳酸锂：止跌反弹，震荡为主23 2024年6月21日 黄金：震荡反弹 白银：价格回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美国5月零售销售意外疲软，环比增长0.1%不及预期，4月下修至负增长。 2、包括“三把手”在内多名美联储高官密集发声：降通胀已有成效，降息基于数据、需要耐心。 3、两大美国“债主”再度背道而驰：干预汇市压力下，日本4月持仓七个月内首降，跌落逾一年半高位；中国持债脱离十五年低谷，连降三个月后反弹。 4、美国会预算办公室预计今年美政府预算赤字近2万亿美元，将预期大幅上调27%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周美国6月FOMC公布，点阵图由此前的75bp下调至25bp，较市场预期偏鹰派，令晚间贵金属价格重新跌落。我们此前提示，白银持续上涨动能不足，我们认为将面临回调，周度级别金银比可能重回上行通道，即黄金较白银更具韧性，更多锚定在工业金属表现的白银可能会因为海外经济数据的走软而终有一跌。本周，多金银比策略依然维持了比较好的表现，体现其对冲价值。往后看，我们认为单边上对贵金属维持谨慎偏弱看待，关注贵金属技术层面支撑。。 2024年06月21日 铜：海外库存偏低，推升价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 中国6月“不降息”，1年期、5年期LPR均维持不变。 美国上周首次申请救济金人数回落至23.8万，仍高于预期，持续申请人数小幅上升，四周移动均值为去年9月以来最高水平。 国家统计局数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为108.9万吨，同比增长0.6%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为553.7万吨，同比增长8.2%。 Adventus和Salazar公司获得厄瓜多尔铜金矿项目关键许可证。 WBMS：全球精炼铜4月供应短缺12.09万吨1-4月供应过剩3.44万吨。 Taseko矿业宣布重启不列颠哥伦比亚Gibraltar铜钼矿场运营。 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格上涨；沪铜指数回升。美国上周首次申请失业救济人数回落但总数高于预期，5月新屋开工和营建许可意外降至2020年6月以来最低，费城联储6月制造业指数远逊预期，暗示美国劳动力市场和经济逐渐降温。进口铜精矿现货TC偏低，铜精矿现货冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平，精铜产量增加。再生铜供应略有宽松，精废价差回升，但再生铜杆厂订单未出现明显起色，对再生铜的需求减弱。下游企业逢低补库，沪铜仓单库存持续减少；伦铜仓单库存增加明显，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水缩窄，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回升，利空风险资产价格。基本面上，国内现货贴水扩大，但社会库存减少，且CME铜库存持续走低，或对短期价格有支撑作用。 2024年6月21日 铝：止跌反弹 氧化铝：高位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 电解铝盘面： 主力合约日盘回落，收在20595，较前一交易日上涨120元/吨。主力合约AL2408合约，成交量增加6826万手，持仓量减少4517手。夜盘继续上涨，收在20630。 重要数据： SMMA00铝升贴水下跌10元/吨，至贴水50；铝棒加工费（佛山，6063）回落30，为290元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘上涨，收在3832元/吨，较前一交易日上涨72元/吨，主力合约成交量减少30424万手，持仓量减少2516手。夜盘持续上行，收在3887元/吨 简评： 沪铝价格出现反弹。近期市场对于海外宏观扰动的交易更进一步敏感，目前看美元或仍有一段偏强动能，但趋势性上破暂未看到，还需动态观察。不过，由于近期宏观层面缺乏持续可做的点，有色定价更偏重微观基本面。值得注意的是，数据显示5月，中国铝进口量同比增长61.10%，环比回落18.42%。 氧化铝价格上涨。上周氧化铝盘面一度相对电解铝更为抗跌，因海外氧化铝现货报价走高，国内或触发部分出口需求，但在有色整体承压氛围下，国内AO盘面也承压跌落。现货侧，本周报价几乎持稳，仅山东及港口价格小涨。目前期货盘面价格仍然明显低于各地现货报价，微观供需基本面并无过大矛盾的转向，建议当前价位不过分看空，但近期盘面下跌中略有空头加仓的迹象，AO价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 2024年06月21日 锌：供应端依然偏紧，构成支撑 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国6月“不降息”，1年期、5年期LPR均维持不变。（华尔街见闻） 行业：海关统计数据在线查询平台6月20日公布的数据显示，中国2024年5月精炼锌进口量为44,413.505吨，环比下降3.49%，同比增长147.95%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌18,567.364吨，环比上升15.29%，同比增长827.00%。哈萨克斯坦是第二大供应国，当月从哈萨克 斯坦进口精炼锌13,113.917吨，环比下降15.88%，同比减少10.01%。（文华财经） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 供应端偏紧问题仍未得到显著缓解，矿端加工费持续下调，传导至冶炼产能利用率偏低，以逢低偏多的思路为主。消费逐步迈入淡季，上方空间或需要锚定下游承接力度。此外，前期下跌行情中LME弹性更大，沪伦比值已然得到修复，基本面或难支撑更进一步打开进口窗口，可在后续重新观察内外反套入场机会。 2024年06月21日 铅：多空交织，高位震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国6月“不降息”，1年期、5年期LPR均维持不变。（华尔街见闻） 行业：西部矿业公告，公司拟在上海证券交易所发行不超过40亿元(含40亿元)公司债券，债券期限不超过10年(含10年)，募集资金用于置换公司有息负债、补充流动资金或其他主管机构审批通过的资金用途。（西部矿业） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 站在基本面的角度，由于当下蓄电池企业开工率仍然处于历史高位，下游补库对价格仍构成支撑。但同时，近期沪伦比值获得了显著修复，国内铅锭进口窗口打开在即，存在进口货源流入预期，这将对铅价上方形成压力。短期内多空交织，价格或区间震荡。后续仍值得锚定下游开工率的变化情况，一旦下游企业开工率下滑，电池消费淡季至铅锭补库收缩的堵点也将随即打通，届时价格或存在回落风险。 2024年06月21日 镍：震荡运行 不锈钢：窄幅震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com张再宇（联系人）期货从业资格号：F0310