新能源业务延续高增长，持续聚焦A+T战略

东山精密公司动态点评

公司背景与战略

东山精密（002384.SZ），作为一家专注于电子制造业的企业，近期发布的2023年年报及2024年一季报显示其在新能源业务上保持了高增长态势，持续聚焦“消费电子+新能源”的双轮核心战略。

财务指标概览

• 营业收入：自2022年至2024年，东山精密的营业收入呈现稳步增长态势，预计至2026年达到约415亿元人民币。
• 净利润：虽然2023年出现一定程度的下滑，但预计未来几年将逐步恢复增长，至2026年净利润预计达到约34.2亿元人民币。
• 盈利能力：ROE（净资产收益率）预计在2026年达到最高值13.2%，表明公司通过提高资产效率来增强盈利能力。

业务板块分析

• LED业务：面临阶段性亏损，主要受到市场需求下降的影响。
• PCB业务：展现出了良好的韧性与竞争力，特别是在AI驱动下的PCB业务量价齐升。
• 汽车电子：受益于新能源汽车渗透率的提升，业务增长稳定。
• 新能源汽车业务：成为公司增长的新动力源，随着产能的有序释放，未来有望实现高增长。

AI驱动的机遇

公司看好AI技术驱动下的PCB业务量价齐升，特别是在软板业务方面，有望通过为A客户提供更多新产品线和服务，实现份额提升和业务扩展。

新能源汽车布局

东山精密在新能源汽车领域的布局全面，涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，通过与T客户的紧密合作，持续配套研发，预期各核心产品的单车价值量将持续提升。

风险提示

宏观经济波动、下游需求不确定性、大客户相对集中风险及汇率波动风险是东山精密面临的潜在挑战。

投资评级与估值

• 投资评级：“买入”，基于对A客户端产品拓展和份额提升的预期，以及新能源汽车业务的持续增长。
• 估值：预计2024-2026年EPS分别为1.37元、1.69元、2.00元，对应PE分别为12X、9X、8X。

未来发展展望

东山精密正通过持续的战略调整和业务拓展，致力于在消费电子和新能源两大领域实现稳健增长，面对AI驱动的技术革新和新能源汽车市场的快速增长，公司有望实现业务的多元化发展和价值的提升。