港股早晨快讯

2012-01-172024年6月19日星期三 個股推介 聯想集團(0992) 11.08元/短線目標價：12.20元/16.1%潛在升幅➢因素：i)催化劑：隨著行業去庫存接近尾聲，加上由Windows10 遷移(2025年停止提供技術支援)至Windows 11的商用個人電腦更換週期，可帶動IDG業務收入增速加快；➢估值:現價對應2025財年(FY25E)13.0x預測市盈率，較其近3 年估值高位折讓16%，隨著行業有望穩步復甦，公司亦受惠AI PC滲度率提升，加上ISG盈利能力有望提升，預期估值可獲重估波司登(3998)4.54元/短線目標價：5.00元/11.1%潛在升幅 ➢因素：i)催化劑：新產品銷售優於預期，產品組合趨向多樣化， 有助平衡季節性因素，並提高店舖效率，2024財年全年業績或有驚喜，可望觸發新一輪盈利上調周期，利好股價。➢估值:現價相當於約14倍FY25E預測市盈率(P/E)，估值較過去 5年平均低約1個標準差。全年業績或帶來驚喜。加上防曬服銷售規模擴大，料獲市場關注，估值亦可獲向上重估。 市場回顧 ➢恒指18,000點爭持：恒指周二(18日)輕微高開25點，其後於18,000點上落，收報17,915點，跌20點。大市成交923億元。 ➢美股向上：美國5月零售遜預期，增強9月減息預期，美股造好，三大指數升0.03-0.3%。 中港股市短期展望 恒指短期支持參考17,875點：內地經濟弱復甦趨勢持續。4月政治局會議後，市場預期第二季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指受制2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，減息時間點未明，支撐債息企於高位。港股流動性所驅動估值修復大致完成，進一步上行空間有限，後續須視乎內地政策力度及企業盈利改善進展，並關注7月三中全會。恒指短期支持參考17,875點(此為指數自4月低位16,044點升至5月高位19,706點後的調整黃金比率0.5倍支持)，若然失守，按比率0.618倍計，恒指將進一步下試17,442點。 短期看好板塊 ➢高息中特估股份：傳內地擬免徵港股通股息稅，料吸引北水流入➢電力股：三中全會或推動電力改革，另夏天用電需求漸增➢AI概念：AI應用有望推動智能電話及電腦換機需求 今日市場焦點 英國5月核心CPI；上海陸家嘴論壇； 宏觀焦點 美國5月零售銷售環比0.1%不及預期前值進一步下修；美國會上調本年度財赤預測至近2萬億美元；李家超:港交所9月23日起實施惡劣天氣不停市安排； 企業消息 京東(9618)618超5億用戶下單成交額及訂單量齊創新高；小米(1810)618銷售額破263億人幣創歷年大促新高；據報滙控(0005)考慮出售法國人壽保險業務； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 聯想集團(0992) 買入 ➢基本面：公司早前公佈4QFY24業績勝市場預期，期內收入及淨利潤分別較市場預期高5.3%/56%，主要受惠毛利率按年升0.6個百分點至17.6%，兼高於市場預期的16.7%， 加 上 有 效 成 本 控 制 帶 來 的 營 運 槓 桿 ，IDG/SSG/ISG收 入 同 比 分 别+6.8%/+10.3%/15.1%，IDG/SSG經營利潤率(OPM)分别按年+0.6pct/+1.7pct至7.4%/21.4%。IDC最新數據顯示，1Q24全球PC出貨量按年增長1.5%，為兩年以來首度按年正增長，期內，聯想市佔率蟬聯榜首，達23.0%(按年+1.4個百分點)，出 貨 量 按 年 升7.8%至1,370萬 台 ， 表 現 遠 勝 惠 普(HPQ.US)和戴爾(DELL.US)，市場預期2024年PC出貨量將錄得按年低單位數增長，料集團可受惠行業復甦；公司5月底宣佈，獲沙地阿拉伯公共投資基金(PIF)全資子公司Alat施耐特20億美元戰略投資，中東和非洲地區增長潛能有望進一步釋放，公司向Alat發行零息CB有助於公司優化資本結構、為集團的智能化變革戰略提供更大的財務靈活性、以及減輕利息支出負擔。 買入價：10.50元(股價：11.08元，上升空間：16.1%)目標價：12.20元支持位：9.45元 ➢催 化 劑 ：i)隨 著 行 業 去 庫 存 接 近 尾聲， 加 上 由Windows10遷 移(2025年底停 止 提 供 技 術 支 援)至Windows 11的商用個人電腦更換週期，可帶動IDG業務收入增速加快；ii)公司年初至今發佈多款AI PC產品，當中早前發佈的兩款AI PC，並搭載微軟的Copilot+功能，AI PC為品牌商帶來了更好的平均售價(ASP)和毛利率，後續銷情理想為股價催化劑；iii)雖然公司ISG業務仍處虧損，但伺服器業務中，AI伺服器佔比約29%，並已獲得70億美元潛在客戶訂單。隨著GPU供應緩解、DDR5順利過渡、研發投入克制，OPM有望逐季改善。 ➢估值：市場預期公司2024-2027(FY24-27E)財年收入及盈利年複合增長分別為9.0%/29.0%，現價對應2025財年(FY25E)13.0x預測市盈率，較其近3年估值高位(約15.5x)折讓16%，隨著行業有望穩步復甦，公司亦受惠AI PC滲度率提升，加上ISG盈利能力有望逐步提升，預期公司估值可獲重估。 ➢技術走勢：股價自5月中旬高位回落，近日於10.50元水平現承接，14日RSI回落至50後，穩步回升，MACD「熊差」收窄與股價形成「底背馳」，若能於成交配合下突破20天線及短期降軌頂部，續利好股價再試高位。 個股推介 波司登(3998) 買入 ➢基本面：集團為內地知名的羽絨服裝品牌運營商，旗下羽絨服品牌包括波司登、雪中飛、冰潔等，截至9月底止2023/2024上半財年，品牌羽絨服業務收入佔比達到66%，是集團最大的收入來源；同時，集團積極實施品牌發展戰略，包括女裝業務、多元化服裝業務等，並自2022年起進入防曬服產品領域。2023/2024上半財年，防曬服產品的銷售按年增長逾5倍至超過5億元人民幣，佔收入比重約7%-10%。 買入價：4.50元(股價：4.54元，上升空間：11.1%)目標價：5.00元支持位：4.10元 ➢催化劑：i)集團於2023年春夏季推出新款防曬服，根據市場對經銷商的渠道調查，截至3月底止2024財年，新產品銷售優於預期。集團產品組合趨向多樣化，有助平衡季節性因素，並提高店舖效率，即將於6月下旬公布的2024財年全年業績或有驚喜，可望觸發新一輪盈利上調周期，利好股價。 ➢ii)管理層規劃2025財年將防曬服產品渠道鋪設數量由此前不足1,000家提升至1,500家以上，並加快覆蓋至優質加盟商渠道，料進一步提升防曬服銷售。市場預期其防曬服系列零售銷售將保持高速增長，加上踏入夏天旺季，市場預期防曬服銷售將按年倍增，在2025年上半財年的貢獻有望達到約15%-20%，成為集團的新增長動力。 ➢估值：市場預期集團2023-2026年收入及純利的年均複合增長率(CAGR)分別為18%及21%，現價相當於約14倍FY25E預測市盈率(P/E)，估值較過去5年平均低約1個標準差。集團即將公布全年業績，或為市場帶來驚喜。另外，隨著產品組合優化，銷售季節性因素減少，加上防曬服銷售規模擴大，規模效益將繼續顯現，料獲市場關注，估值亦可獲向上重估。 ➢技術走勢：股價自5月高見4.89元後回落，其後試穿保歷加通道底部後回升，近日於50天線現支持，MACD信號綫「熊差」收窄，利股價反彈。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢發改委:內地經濟回升向好仍面臨困難挑戰：國家發改委政策研究室副主任、新聞發言人李超表示，5月份，隨着各項宏觀政策持續落地，內地經濟延續回升向好態勢，經濟運行中的積極因素不斷積累。李超指出，注意到外部環境複雜性、嚴峻性、不確定性上升，內地經濟持續回升向好仍面臨一些困難挑戰，將加快推動兩重(發行超長期特別國債支持重大戰略實施和重點領域安全能力建設)、雙新(推動大規模設備更新和消費品以舊換新)等各項政策落地見效，切實鞏固和增強經濟回升向好態勢。另外，就歐盟擬對進口自中國的電動汽車徵收臨時反補貼稅。李超表示，中方堅決反對；加徵關稅不僅損害了中國企業合法權益，也將阻礙歐盟企業長遠健康發展，還將擾亂和扭曲包括歐盟在內的全球汽車產業鏈供應鏈；不僅損害歐盟消費者自身利益、加重歐盟化石能源對外依賴，也將破壞歐盟自身綠色低碳轉型進程和全球應對氣候變化大局。中方希望歐方深思慎行，聽取歐盟產業界呼籲，糾正錯誤做法，盡快回到開放合作、綠色發展的正道上來。 ➢中證監從嚴管控防股市異動：中國證監會市場監管一司黨支部昨天撰文稱，該會將繼續在增強信心、改善預期上下工夫，穩妥化解私募基金、債券違約等重點領域風險，嚴控增量、妥處存量；豐富應對市場波動政策工具，加強戰略性力量儲備和市場穩定機制建設，堅決防止股市異常波動。據中證監官方微信號刊登的文章指出，將加快補齊發行上市、股份減持、退市、交易，以及行業機構監管等各領域短板弱項，推進系統性重塑資本市場基礎制度，力爭取得實效，持續改善市場預期。中證監提到，要把維護資本市場穩健運行擺在突出位置；從助推宏觀經濟回升向好、穩定社會心理預期等角度來謀劃資本市場改革發展穩定工作。將圍繞嚴把入口關、嚴格持續監管、加大退市監管力度等，強化上市公司全鏈條監管；加強重點投資者交易行為監測監管，加快健全量化交易監管制度機制，加強高頻交易監管。依法嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、內幕交易、市場操縱等各類違法違規行為。 ➢內地青年失業率降至14.2%：國家統計局公布，5月全國城鎮不包括在校學生的16歲至24歲勞動力失業率為14.2%，按月下降0.5個百分點，是去年12月當局改為公布剔除在校生的青年失業率以來最低，25歲至29歲失業率則跌至6.6%。 ➢發改委統籌加建充電設施新能源車發展迅速催生需求：近年內地新能源汽車產業急速發展，國家發改委新聞發言人李超認為，內地消費者對新能源汽車需求將持續走高，新能源汽車尤其電動車仍會保持較快速度增長，將大幅催生對充電基礎設施建設的需求，國家發改委未來會持續加強統籌協調，會同各相關方面，加速建構高品質充電基礎設施體系，以進一步保障人民綠色出行需求。李超指出，新能源汽車充電基礎設施，是服務保障民生的重要交通能源融合類基礎設施，亦是促進新能源汽車消費與產業發展的重要支持。截至今年5月底，全國充電基礎設施總量992萬台，按年增加56%，公共及私人充電設施分別增加46%及61%，中國已建成全球數量最多、服務範圍最廣、品種類型最全的充電基礎設施體系。 ➢央行：研究出臺上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案：6月18日，央行研究局黨支部發表《增強上海國際金融中心的競爭力和影響力加快建設金融強國》。文章稱，央行將以新型國際貿易、跨境金融服務為重點，持續加大便利化政策和服務供給，研究出臺上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案，增強金融支持上海總部經濟特別是跨國公司發展能力。支援上海打造國際綠色金融樞紐，加強綠色金融等領域國際合作，推動人民幣成為綠色能源計價貨幣。加強與其他國際金融組織和國際金融中心的溝通交流，持續優化營商環境，吸引更多外資金融機構和長期資本展業興業。央行還將加強境內外金融基礎設施互聯互通，積極引入境外機構主體參與，不斷提升金融基礎設施國際服務網路的深度和廣度。加強金融基礎設施領域的國際標準治理與合作。持續推動債券市場基礎設施互聯互通，發行、登記、交易、託管、清算、結算等環節有序連接。研究推進覆蓋全金融市場的交易報告庫建設。完善金融基礎設施法律和制度建設，引導金融基礎設施規範運行，建立健全自主可控安全高效的金融基礎設施體系。 ➢1萬億國債項目開工率超80%、新增公路充電樁3000個：6月18日週二，國家