荷兰王国 - 荷兰 ： 金融部门评估方案 - 系统性风险分析技术说明

货币基金组织国家报告第24 / 174号 荷兰王国—荷兰 财务部门评估计划关于系统风险分析的技术说明 2024年6月 这份关于荷兰王国-荷兰的文件由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2024年5月28日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org © 2024国际货币基金组织 荷兰王国-荷兰 金融行业评估计划 技术说明 系统风险分析 2024年5月28日 本技术说明是由基金组织工作人员在荷兰金融部门评估计划的背景下编写的。它包含支持FSAP调查结果和建议的技术分析和详细信息。有关FSAP的更多信息，请访问http: / /www. imf. org / external / np / fsap / fssa. aspx 编制人货币和资本市场部 CONTENTS A.宏观金融环境10B.金融体系景观16 脆弱性和风险 A.漏洞19B.风险20 银行风险分析 A.Overview21B.SI偿付能力压力测试22C.LSI信用风险分析28D.SI流动性压力测试30E.综合偿付能力-流动性分析36F.Contagion38G.互联性40H.Recommendations43 保险业风险分析 A.偿付能力压力测试的范围和样本44B.偿付能力压力测试的方案45C.资本标准与建模假设46D.偿付能力压力测试结果48E.敏感性分析50F.流动性风险分析方法和范围50G.流动性风险分析结果52H.Recommendations53 养老金风险分析 A.养老基金风险分析的方法和范围53B.偿付能力分析的结果54C.流动性风险分析结果54D.Recommendations56 家庭部门分析 A.家庭负债和脆弱性的最新发展57 荷兰王国-荷兰 抵押贷款风险的模拟分析63 公司部门分析 A.企业部门概述70B.企业层面数据的企业部门脆弱性72C.基于动态情景的压力测试73D.Recommendations75 A.荷兰的商业地产市场75B.CRE风险价格分析77C.Recommendations79 103 参考文献 图 1.宏观金融发展122.选定银行系统的财务稳健性指标133.养老基金、保险公司和投资基金144.住房市场与家庭债务155.非金融企业部门166.SI、资产和负债总额177.金融部门结构188.SI和LSI财务稳健性指标209.宏观金融情景2310.偿付能力压力测试结果，资本2711.偿付能力压力测试结果，收入2912.LCR和NSFR3313.LCR对存款径流率的敏感性3314.现金流量分析3415.现金流分析中的HTM资产出售3516.USD LCR和NSFR3617.现金流量分析摘要3618.偿付能力-流动性相互作用3719.传染方法论概述3820.传染分析3921.违约代理人造成的损失4022.荷兰银行的外国债权4123.保险风险分析的组成部分4424.保险偿付能力压力测试-估值影响4925.保险偿付能力压力测试-偿付能力影响5026.保险偿付能力压力测试-敏感性分析51 保险公司变更保证金通知53 养老基金偿付能力分析55 养老基金流动性风险分析56 房价和家庭债务与收入之比57 31.家庭资产、负债和净财富58 银行同业拆借利率和未偿贷款平均利率的演变 33.只付利息的抵押贷款61 35.按收入四分位数划分的面临风险的家庭67 LTV和DTI联合发行面临风险的家庭68 37.按年龄组划分的风险家庭68 风险借款人(DSTI比率> 0.9 DSTI限制) 39.企业部门的程式化事实71 42.CRE贷款的不良贷款率和LTV比率76 44.CRE价格错位和CRE风险价格78 TABLES 1.主要建议102.选定的经济指标，2019 - 29803.金融部门结构814.银行系统的财务稳健性指标815.SI和LSI的财务稳健性指标826.风险评估矩阵837.银行压力测试方法858.保险公司的压力测试方法879.养老基金的压力测试方法8910.保险压力测试规范9111.按原始LTV和LTI比率计算的拖欠抵押贷款份额9212.按年龄划分的仅利息贷款比例9213.住房抵押贷款的构成9314.按部门划分的样本覆盖范围93 BOX 1. DNB房地产脆弱性评估模型65 APPENDIX I.技术附件94 词汇表 AC摊余成本AFM金融市场管理局(行为主管)APP资产购买计划ARS Solo Prudential报告年度提交国际清算银行BMA贝叶斯模型平均BU自下而上CaR商业地产价格面临风险CBS统计局荷兰（中央局统计）CCyB逆周期资本缓冲CET1普通股一级COREP通用报告CPB中央计划局CPI居民消费价格指数CRE商业地产CRI信用研究倡议CSD中央证券存管处DB定义的利益DC直接贡献DGF存款保证基金DNB荷兰银行DSGE动态随机一般均衡DSTI债务偿还收入DTI债务与收入之比EA欧元区息税前利润EBITDA息税折旧摊销前利润欧洲央行欧洲央行EIOPA欧洲保险和职业养老金管理局新兴市场EMDE新兴市场和发展中经济体EMIR欧洲市场基础设施监管EOF符合条件的自有资金ESMA欧洲证券和市场管理局ESRB欧洲系统性风险委员会欧盟欧盟外国直接投资外国直接投资FICO金融集团FINREP财务报告FMI金融市场基础设施FSAP金融部门评估计划FSB金融稳定委员会FSC金融稳定委员会 FSR金融稳定报告FXFVOCIFVPL外汇其变动计入其他综合收益的公允价值FTK财务评估框架国内生产总值GFCGMM全球金融危机全球宏观金融模型GRAM全球风险评估矩阵HP Hodrick - PrescottHTM持有至到期HQLA优质流动资产IAIS国际保险监督官协会ICP保险核心原则ICR利率覆盖率如果IFRSIMFIOIOLIPCC投资基金国际财务报告准则国际货币基金组织只付利息只付利息贷款政府间气候变化专门委员会IRB基于内部评级银行账簿的IRRBB利率风险LCR流动性覆盖率默认情况下的LGD损失LLDLSILSTLTI贷款级数据不太重要的机构流动性压力测试Lon to IncomeLTV贷款价值LTG长期保证KNMI荷兰皇家气象研究所MMF货币市场基金财政部MSR月度证券报告NBFI非银行金融机构NFCNHGNIBUD非金融企业Nationale Hypotheek GarantieNationaal Institute voor BudgetvoorlichtingNII净利息收入不良贷款NSFROCR净稳定资金比率总资本要求OFI其他金融机构 O - SII其他系统重要性机构P & C财产和意外伤害(保险公司)PD违约概率QRT量化报告模板RAM风险评估矩阵RIVM荷兰国家公共卫生与环境研究所RRE住宅房地产世界其他地区RWA风险加权资产SCR偿付能力资本要求SHSG证券控股统计组SISREP重大机构监督审查中小企业中小企业SSMSTE单一监督机制短期行使STA标准化STeM应力测试矩阵TD自上而下TTF产权转让基金TLTRO有针对性的长期再融资操作VA波动性调整《世界经济展望》 执行摘要1 荷兰拥有庞大的金融体系。该系统的资产大约是荷兰国内生产总值（GDP）的八倍。截至2023Q2，银行约占金融体系的三分之一，占GDP的253%。职业养老基金是全球规模最大的基金之一，占GDP的142％。保险业，特别是人寿保险，一直在进行整合，约占GDP的43％。其他金融机构的规模大幅增长，超过银行，反映了对英国退欧和金融创新的反应。 荷兰金融体系在国内以及与世界其他地区紧密相连。 FSAP对荷兰金融系统的某些部分进行了定量分析。宏观金融情景分析考虑了四个主要风险-增长突然放缓，持续高通胀，金融状况持续收紧以及房地产市场的严重调整。该分析涵盖了银行，保险公司和养老基金，并辅之以对家庭和公司脆弱性的分析，包括商业房地产风险价格。银行接受了偿付能力和流动性压力测试、综合偿付能力和流动性测试以及敏感性分析。偿付能力和流动性压力测试，并对保险公司和养老基金进行了敏感性分析。Cotagio aalysis cosidereda fire sale chael across istittios ad sectors, ad a itercoectedess aalysis of cross - baig sector exposres were codcted. 假设没有政策反应，银行业似乎能够抵御不利的宏观金融冲击，但存在一些脆弱性。对SI的偿付能力压力测试显示，即使所有主要风险因素同时实现，该行业仍将保持足够的资本。然而，一些SI可能看到他们的资本缓冲受到侵蚀，因为在不利的情况下，收益在几年内减弱此外，机构层面的跨部门传染分析表明，银行资本损失可能导致银行、保险和养老基金部门的大量额外损失。对SI的流动性压力测试表明，该部门也能够承受严重的融资压力。荷兰的银行可能容易受到美国和德国银行体系的冲击。 保险偿付能力压力测试证明了荷兰保险业的广泛弹性，特别是财产和意外伤害（P＆C）和健康保险公司，而某些人寿保险公司存在脆弱性。虽然荷兰大型人寿保险公司在整个周期中都在努力使资产和负债保持相当紧密的匹配，但在利率上升的时期，它们的收益却少于许多欧洲同行。综合利率对资产和负债的影响几乎平衡，因此其他资产方面的冲击导致自有资金大幅下降。P & C保险公司以及健康保险公司对市场和信用风险的敏感性较低，因此在不利情况下更具弹性。 荷兰王国-荷兰 尽管利率互换头寸很大，但寿险公司对流动性冲击的抵抗力也很大。假设欧元利率增加100个基点，追加保证金的要求是相当大的，但抽样的实体采用了异质策略，并利用各种不同的流动性来源，包括现金和存款、未承诺的回购工具以及货币市场基金的出售。 养老基金的偿付能力状况强劲，该行业似乎能够抵御流动性风险，包括追加保证金。 自2021年以来，养老基金的融资比率已经大大提高，因此受益于利率上升。较高的利率大大降低了（长期）养老基金负债的价值，从而弥补了资产价值的下降。结果，样本中绝大多数养老基金的融资比率都有所提高。德尼德兰德银行（DNB）进行的自下而上（BU）分析显示，即使在限制进入回购市场的情况下，养老基金也可以抵御追加保证金的流动性风险。追加保证金的要求甚至比保险公司更大，但可以以实物方式满足更大的要求。对于不属于清算义务的较小的养老基金，许多基金仍然利用双边掉期交易，允许实物结算，从而降低流动性风险。 FSAP团队还对家庭和企业部门的弹性以及商业房地产（CRE）市场进行了分析。家庭和非金融公司（NFC）与银行一样受到宏观金融不利情景的影响。分析发现以下内容： 对于家庭来说，年轻的低收入借款人，以及具有高贷款价值（LTV）和债务收入（DTI）比率的借款人受到的影响最大，后者的比例在不利情景中几乎是基线的三倍。与DNB合作进行的贷款级别数据分析评估了收入，利率和房价冲击对借款人的偿债收入（DSTI）和LTV比率的影响。非金融企业部门容易受到增长放缓和财务状况收紧的不利影响，尤其是债务期限较短的公司。科创板价格风险分析显示，科创板市场下行风险依然较高。 FSAP建议旨在解决观察到的差距，并进一步加强荷兰的系统性风险分析框架（表1）。 INTRODUCTION A.宏观金融环境 1.在一系列全球冲击下，荷兰经济表现出了韧性，但2023年增长放缓，而核心通胀仍在上升。在大流行后的复苏之后，GDP增长在乌克兰战争的影响下保持得很好，但在2023年中期随着外部需求减弱和消费增长放缓而转为