农产品期权日报

期权研究 2024年6月17日 星期一 【基本面信息】 棉花：当前纺织行业淡季依旧。美国农业部周三公布的6月供需报告显示，全球产量及消费较5月预估基本持平，库存小幅增加10万吨1817万吨。美国方面，2024/25年度产量及出口较5月预估持平，但将2023/24年度出口减少约11万吨至257万吨。白糖：贸易商以刚需采购为主，现货交投表现平淡，整体成交一般。美国政府预报机构周四表示，以太平洋低 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 温为特征的拉尼娜天气模式有65%的可能性在7月至9月期间出现。有报道称，印度政府正考虑提高2024/25年度糖的最低销售价格。国内方面，5-6月进口不及预期，且存在糖浆进口限制的政策预期。 油脂：ITS及AMSPEC预计马棕6月前十日出口下降20.38-21.57%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。 豆粕：USDA月报显示23/24年度旧作数据变动不大，24/25年度新作也维持5月的产量预估，其他变动不大。目前天气较为有利，后期需要关注6月下旬以后温度升高及雨量环比下降的趋势。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权标的行情：玉米（C2409)2月末以来高位回落震荡下行，4月底强势反弹持续上行突破震荡区间上限后盘整一周 而后两周回落半程，近两周反弹回升至前期高点后窄幅盘整，整体表现为中期宽幅矩形区间震荡短期在空头压力下上行的行情，跌幅0.28%报收于2480。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.89%（+0.33%），震荡上行至上轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.76（-0.03），低位盘整。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P-2460和S_C2409-C-2500，S_C2409-C-2520。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)5月初突破震荡区间上限大幅跳高后缓震上行，近三周回调至跳空位置后偏空头宽幅区间震荡，涨幅0.09%报收于3449。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.80%（-0.89%），围绕历史平均数水平窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.43（-0.01），低位缓震下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3200，S_M2409-P-3250和B_M2409-P-3600，B_M2409-P-3650。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来 在多头方向上的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，跌幅0.03%报收于7676。期权分析：棕榈油期权隐含波动率轨道线收窄盘整报收于20.67%（-0.23%）；持仓量PCR低位盘整报收于0.54 （-0.01）。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)五月初低位反弹加速上行至一半距离后再次回落，而后维持一个月的宽幅矩形区间震 荡，下有低点支撑，跌幅0.18%报收于6202。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.99%（-0.35%），低位窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.39（-0.01），持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6300@10和S_SR2409P6500@10，S_SR2409P6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，近一个月先涨半程后跌至原位，自节前一周以 来低位盘整后再次大幅下跌延续空头趋势，形成中期空头短期弱势盘整的行情形态，涨幅0.10%报收于14805。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.55%（-1.01%），小幅波动；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.51 （-0.03），小幅变动。策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平 仓离场，，如CF2409：S_CF2409P14200，S_CF2409P14400和B_CF2409P15000，B_CF2409P15200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但 我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构