银行行业2024年度中期投资策略：红利价值为胜负手，进可攻退可守

银行行业2024年度中期投资策略

行业复盘与市场表现

2024年银行板块展现出亮眼的市场表现，截至6月6日，申万银行指数累计上涨17.37%，在31个申万一级行业中位列第二。相对于沪深300指数，申万银行指数实现了12.67%的超额收益。这一表现背后，主要得益于以下两个驱动因素：

1. 市场环境与投资者行为：权益市场波动加剧，投资者风险偏好下降，寻求确定性收益。银行股因其较低波动性和较高的股息率，成为资金的优选目标。特别是在利率下行背景下，银行股的股息率相较于10年期国债收益率（约2.30%）具有明显优势。

2. 政策与市场环境：银行面临较大的资产荒压力，资产收益率整体处于下行通道。同时，监管层注意到银行的息差压力，采取措施缓解，如调降存款挂牌利率，助力银行维持合理的利润与息差水平。

经济与市场环境分析

• 政策环境：当前货币政策整体维持宽松状态，旨在维护银行的息差水平。资产端，银行面临较大的资产荒压力，尤其是对企业信心的影响和量方面的对公端需求减少。

• 经济动态：经济呈现弱复苏态势，社融与信贷增速均降至低位，市场融资需求较弱，企业信心较差，影响了资本开支的增速。

后续展望与投资建议

• 经营趋势：随着银行逐步放弃“规模情结”，转向高质量发展，预计未来业绩有望逐步企稳。建议关注业绩确定性较强的宁波银行和常熟银行，以及具备高股息优势的工商银行、建设银行、兴业银行、江苏银行、招商银行等。

• 资产质量改善：随着地产业一揽子政策的落地，预计银行资产质量将得到改善。预计当商品房价格跌幅达到30%左右时，政府会大规模收购待售商品房，这将有助于改善房企经营状况，进而改善银行资产质量。

• 股息优势与中期分红：在利率下行背景下，银行股的股息率具备较高性价比。当前申万银行股息率与10年期国债到期收益率差值达到2.75%，且已有13家银行宣布进行中期分红，这将进一步提升投资者收益。

风险提示

• 稳增长不及预期的风险。
• 资产质量恶化的风险。
• 政策转向的风险。
• 测算误差带来的不确定性。

综上所述，银行行业在面对多重挑战的同时，也蕴含着结构性机会。投资者应关注政策导向、市场动态以及银行的高质量发展策略，把握投资时机。