当前银行业面临低利率“资产荒”、客户行为不可逆迁移、监管强调“三性平衡”三大新形势，总量扩张时代已结束。上市银行通过资产端灵活摆布（以债补贷）、负债端成本有力管控以及非息收入的补位，展现强劲业绩动能，2026Q1营收与净利润增速显著改善已体现明确拐点。
上市银行盈利修复呈现“量价共振”与主动增提拨备的新特征。2026Q1上市银行营收增速升至7.6%，测算净息差企稳回升1BP至1.40%，结束了长期下行趋势。负债端受益于高息定存到期重置与结汇资金沉淀，2025年存款成本率加速下行至1.46%；资产端通过调度剩余流动性增配债券，金融投资增速达14.1%，2026年或延续加强流转、择机增配的债券投资思路。同时部分银行开始主动增提拨备以夯实风险抵补能力，业绩可持续性增强。
2026年银行经营主线是“资负策略升级”与“量价险再平衡”。扩表强度显著分化：城商行“贷债双强”最具弹性，国有行践行“以投补收”，股份行处于再平衡调整期。负债成本下行使大部分资产迎来正carry阶段，10Y国债综合净收益率在1.80%以上时配置价值凸显。银行灵活运用FVOCI与AC账户兑现浮盈平滑利润，截至2025年末上市银行AC账户剩余浮盈约2.6万亿元，占营收45.2%，为后续利润释放提供充足蓄水池。
资产质量整体稳健但结构分化，资本充足水平保障分红与利润释放基础。2026Q1上市银行不良率持平于1.22%，农商行关注率受风险新规影响升至1.90%，零售房贷不良率有所上行，国有行90天以上逾期偏离度提高反映部分认定放松。资本方面，国有大行与农商行缓冲空间较高，多数银行资本压力不大；递延所得税资产对部分股份行形成资本扣除约束，国有行则无此影响，或具备更强利润调节能力。
银行板块行情复盘：近期优质城商行恢复弹性。资金偏好具备“区域α”的城商行，而非单纯依赖板块β和股息配置的国有大行。未来板块内部差距预计进一步拉大，从“买银行”转为“精选银行”的阶段基本确立。
投资建议：寻找资负策略先手棋，关注红利扩张型银行。主线一：基础客群优势行或潜在负债成本优化空间大的银行，受益标的：招商银行、渝农商行等；主线二：对公项目储备丰富、掌握资产定价权的银行，受益标的：工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、杭州银行等；主线三：低资产风险+盈利高增长驱动的“红利扩张”型银行，受益标的：邮储银行、中信银行、南京银行等。
风险提示：宏观经济增速下行、监管政策趋严、债市利率大幅波动。
