银行业2025年中期投资策略：政策红利与资金裂变，把握银行股下半场

dhi.et-k.cou.c. 政策红利与资金裂变，把握银行股下半场银行业：2025年中期投资策年半年顾：资变估位：款三！13，行2025年下年展型：量价的期，基本面报点以期：款下准支性，我们为半车业安计险一共，现业清实，主要半：）数成岗同引限·信放，：信，、风险：化地产收量加码利好时公风险预期版告，关注零告风险景穿：上，资产，：产间，，投证量路：（12总交虹，心照化商行兰务构土会：（）中划以提示：经不总，可生险：经下，BVPS 心心 (倍:."-- ...(4r,M2:::.1I..122. 42h:.:1r. 3*u.r21,.2r15573.773,131:.+11 352 3t 71n.e3(t11283/.-1:.ss3. :I. :1u.t.:#:F5.4;4.5352 35trn,;:1".24(s2$"2."-11...311. -y1:. 2VI. :1. /2U.i:(1,r1F 2025 i : j .. 19 [: * n，，.[河-】点-H市.[行】行股 分i1-$3*2-76.?**$013511: smstiinsjw:.Finan.k.rnn.r-0i-， ⚫⚫⚫⚫⚫⚫⚫ 口求Gatalog，225上半年回顺：资金额变1：导数行件值单、2025下半年展望：量价险折，基本面捞点叫期）量：发只面息信送，优：三与试资有现持高量一）险：公资有斗持续改营，关注产良.4险，，中长期视市下零供能产没益抵滑股政第：）收人品求传与纪性记有仙：延，学位资仰直多中制终场股企以和数字金以有担股为军也行长线与的性货四、投资策略：从公等欠配修复到长战资企战略配置.公点久修复，公股收农室一企性机会(;1期次金入市+核划继续强化限行红价值略配(;五、龄提示 2.:31.33: 、20251年回顾：资金裂变主导银行估值重塑.4%，1t.31万业一第？，报--，、商.、商、1%，11.%、13年4家上.家，中，中.、兴北银，浦、，1"家月. 221-=02-不1ETERR米，月发12..1 TL4tEIDi*i121r:c; 1：许1十年，：今神个225:5?is.1:5::1::41:14：，[3JI-1201年11 收-2人，2Q，行3.2，上下车.24、股份行，、2心长心./、1.4%、1.6%、U.2%.H中.股，拍商银、宁或.、银，报.、一商银发高，整本：也，区，，长为置间，长效 ，20221深，股司9.，27.，：：+$1.+.i3ti.,r.1,12.1,19.934.:126._J1.t_ 5}.17!§4o51.28L.4o 33.9812055-17.25C.35*-0.03°::42-2s1r.3:" 0'0-31672.25r.5-1-0. :.L.27,9f..3* +452-1.5nf.19*n,n1:81六2-1.12f.16*n, ·:21十二1...1..1 'n.m:!!14 (*(1 ’11,115:2,6J2.203-,_$5:-332u tl.s:02512025Q：业.174§:.01§ir:351:0.-159非ir-1291.. 423n,n-6i海LI.41 in,n:6iiri3wi.1:tE ：2Q11012行L行“3行1Air5波irir7I11写行台:-1:: 二，2025下半作展望：最价险！振，基本面拐点可期：量：财热，大、：：价，式下，共持高，质几专的：，良（）至：收饿层而稳信贷，优结构，再点领域融资有望保持高母气度2：25，产，，1川期：量河量原源，025个下兰.增件期，一，二、四常所瑞量异4元、2.三成增，，1.财吸段弟更加期册，府货零使川加速提步建牌资品未，支撑别信货基本盘，，及、期任e等发行用：及发行快，下发行1，上，行，情：情33，，2.年.，会小24.4、长1的，，，特 E: ：，4：：中，中专货条实东增需277.，！1; *+准22.222232362-■: 节1,1,4;1;2 :1's±Gars139.06:-.4ist:专顺股用作以顺目证本金比编旧设520:3E:i1531. :7197.32if.6.6=t70.337$3.21.%st.(兰7,:货（2.50159.32777.631146.42.构性货币收策工H升训纳，批回有旧资落地，点预信货地长将供持高资座，，科领城：业款，+0扩：大开款：。大标，致资，京势大，I.心相曾第2.2-2.47元，（22游费领股：资003元"1本费，%人次"，3）青恶小次额：小，，将3.径，核：15.8，全度，、当业中，点！小 M.t:支+民.2心i支补齐所5TH(:，茎金，非-：资单茎金，分划商) (SPTT): ::.4w:1 .午#之元、、2: -.35s1.n2.531.55-1i-2个)H2.03":: 1-.5J.-n3r3-1i+. 4.35:rif.o.:3.r.n:.5:11:2. 3.4. 5:.53:53t0 与：，用大型限"改求带，只本只改的，续阶没风燃20125：·3月木，田产5200:125月17E行、学D-t,.&Dc,1.3pe:,4代高，能2145E95.11,75.6=".57ct.. tT,行行的，业位款，家兰.中国行TE行.kA l以Ir:f.I :. -13f.13.7:3. :1(..~ I3.7=u.723.54u.73(7) +T: 指#Ki:1: $12i5. )中:8.Z中国- (45.63 * "11:3.27"7i.25: 11.:202. 31S..9.3.5.5033.0.9.123.965::1.82%10.25:9.21*.1. 32.21.75.: .2111.1* :1 .1:.1.i1%.: 14s.ri2. af.格，提. 4(.1.25.4.3144 : * 1R南京东行r.Fa15“鲁市行兴业东行3.4615二行:行施：东行=.7151iri:1.17-11*ii.2房北，T.，平动资平坐1.11%，月月年1111.2%，221话。款1：21午0而款回下2.，本假02的格，7，片价 4:2. 10%1. *-%.4.59::111,2. t:1.4-5-uirs.05:J3. ilrlu30.03'1u. J-:$2.34h: 72912. 274.0.57%5.12°--1. 7r:429.810.2sf=.2:4h3.9:1:10.73=增求将复成浓行待观究，# 2025± 3月 ：+} ::: -I,1;培，训长，收、产、，，带：2，升，长质热格消需：消2T代，严费路.0.20251：4月本，产费H7.1人热下. 因：个人增亿心.,:1;+J;1:;1,.1:1:1,: r"：， : ：;1211::17.3沙之，3-：，224年：，共化2之：万情清，当政资发来：车亿，，置高V[- 1x,的; ,*1], 12,......i4化供携动茂少，关报的愉本可控2325：452，*长 11 ，点的272：41.3.至4收区学收中.83：些外影购、1、上海，等地区24年卡长美，球关，贸依款出！*·非配，行广6，进至24：2024市大门栋，外款比I2.%1:.3:31: 3, ,1 t?r ，：外，次2多行业境外，城3增定影：+T迅(- ■:11.37415 : d.：d ，，，【二价：降息空问仍存，货懒成本优化为总企稳关键变至± 13.22，↓」 2(24。255，7牌年：，带1年，5年1.F，，行下，会下：：*!*:- :. 1.定价影响延续，降总阅期下银行总仍承格续：：降息生，-_8.1-21. 7::- 1. 2"2:.13 I.-E E8-12. ±=f-24.8, -.3.-:)-≤.18-1.15(-25.57, -.1.37)-5. 70-12.15$23.52, -7.8161. 1213.1'2r.55, -3.811 生.行款利率下训+则限针构优化，但假成术情化成为账响息差的关趣变品，，限”“我定安”14，上净1.，同P，+2：「，一息，息成格43i22kti.1. 31.23L...P.2.24: 2.:12.2112112111）排牌利率再准下，财称式降总间护卫PA，PR米：，，，，下1.,f.、t.8.、t.9.、1.n3年、5年F洲P，甲1.1.2，1.3.，非.97，的款提相. :..，行，下宁，款，算本下半泛止2、年下半车，提；·2兰-..加格计能头 KR": "..1121,;1419 招，款：，添持向的：上，第人，222：！多本：“19TPM2.-2Y7TTT :S与[.P7(1"1-5-:5.7:1:1n15.::2.:15.:1-1t1-1-1u-1t-J-2;-;-2-20-5-1:-10-11:-21-2(G:7--5-25-25-25-25-25-25-25 《2）款则限路构北，中划款贴缺划划定均期定之，北：多上成4.T*：2"1年：量+年以，9：（款较弃，益争期款，1？以向，1个以1.别.15.54.5.71.,-11.77.-以 $.,F 2U.t,m1下u2pt...23, 12:，安，Hi.TFiT:i:.204.1 : i+以，3P2: M: M .. *2:1:144.1(tr") -T Li--：，21.42:1:14.2.:F. i A3.".14.1[x的* 一六权收效，02-药产！资7证型业：225个设务背接加F.，2、，！,价一行，率2u个..以，年文，债监，，全尚政呼1"报指中支动洲高地区，打资空：范记上，，期，一：长，英，增，产 （三）险：对公资产质其有望持续改善，关注专书不良成险1.对公领域产项量有望持院受益化假和房地产炼止献检地方收法化穿一作学安：过，续司部资产点一，22，财口运一年每1E，AAI便收率E: -I:3dl35353(3::I*: ad.aa[-1x的*1] 座，会·，英，江等生区资治航人、，“东，川东等区的分学资：而-+, I: :"1,J.J233.3133.33.3-133.3.293.3-4:t1.1-.7..:*. Wi![-实1x的4-,* ■:I*#T1月*1-5.25 案州产1A尝：中晚表，大，产股："股5年：个国西，汽报提山作六，手·，月，作商全，年，川收，节降，本，一股成2it1' .§.'ws.1安iLKI' f- s 41, >3=115U9.3455.017n.11°1.01:1752.2283.01.57:26.1> ’ 77J, I20211-13.52-17.214. r3. 324i. I17-I81.3226.323172.±.321.ri1336U7.5182.21225.1r1.1-2161.J:11i2.71:2.Ed ：2021.限良下均1.55，下%、+当的倍I德额法构审业13.11，49，上年4公仅上BP、123和动：车对针对监件“，国 ±:,J:I i±*: *44 ±, :* 许;)FiI>4,1;^,1;>,fi :1;1:;2U25-2029年中到期2.U12元+'t:J.li:*d.[的*1 1.%、.，升、11、：属“，表，圣48：样本二行点载产..:."11.-. ..区，需发，， 2多作不良风闪加建，关注增K政第对匹压欢能小的改一学，学长东点款件产：外：身试.中::*-3.*4R综，产：， 37:,1*/3 、中长期视角下岑售银行能否受益提振消费政策（一）提减消微政策持续加码，带米信贷、成险缘释和轻资本转型等多重机遇，：i -T: j,iD J}+: =)25025，扩四不高设市收益" ::22 1相向客台：一：地人东、高放：上内：股与的，以股降有带动会：2则，+会济成本专.业三&三，部：，长期：款，发科效，实产费控行：实产量量，出产量，自可多产票，实产量行：产，，兴，完综甲，实中行询易系50关票投效行动，实关需十产行动，实关需实，我款，次，创新：我，际步动，行，