光伏行业2024年度投资策略：大浪淘沙沉者为金，千帆竞发思变者胜

报告总结

行情与估值

• 2023年：光伏板块主要呈现下跌趋势，市场担忧供需关系恶化导致产业链价格竞争加剧，盈利下滑，悲观情绪浓厚。
• 2023年末估值：申万二级行业中光伏设备的PE(TTM)为11.4倍，位于历史最低位置。

需求预测

• 国内：产业链价格回落刺激需求，2024年预计国内新增光伏装机量在210-220GW之间，同比增长14%-19%。
• 欧洲：欧洲库存压力较大，但能源转型需求依然强劲，预计2024年欧盟新增光伏装机量可达70-80GW，同比增长约35%。
• 美国：受贸易摩擦和利率上行影响，装机节奏放缓，预计2024年美国光伏装机量可达45-55GW，同比增长38%-69%。
• 全球：2024年全球新增光伏装机量预计420-455GW，同比增长13%-22%。

供给预测

• 硅料：新增产能快速扩张，2024年底产能预计360-380万吨，可支撑约588GW组件产出，供需趋向平衡。
• 硅片：行业竞争加剧，一体化企业自供率提高，2024年底总产能达1400-1500GW，前五大企业产能占比50%-54%，可产出376GW-505GW，基本覆盖2024年需求。

投资建议

• 美国市场：看好超预期需求，关注美国市场占比高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。
• 成本优势：关注成本领先、盈利稳定的龙头企业，如通威股份等。
• 新技术布局：看好电池新技术趋势下的创新企业，关注HJT、钙钛矿等技术储备和材料、设备供应商。

风险提示

• 终端需求不及预期。
• 贸易摩擦影响海外供应链。
• 市场竞争加剧。
• 相关测算具有主观性。