国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年06月18日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡偏弱2 白银：夜盘震荡调整2 铜：下行压力减弱，价格或震荡4 铝：快速下跌6 国氧化铝：跟随沪铝下行6 泰 君锌：供应端偏紧，仍构成支撑10 安铅：多空并存，区间震荡12 期镍：镍价承压运行14 货不锈钢：钢价窄幅震荡14 研锡：震荡调整16 究工业硅：震荡偏弱运行为主18 所碳酸锂：偏弱震荡20 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年6月18日 研究 黄金：震荡偏弱 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：夜盘震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.07% 545.68 -0.75% 黄金T+D 480.00 0.10% 543.40 -0.49% Comex黄金2306 2301.10 -1.06% - 伦敦金现货 2310.80 -0.66% - - 沪银2408 7744 -0.23% 7645.00 -2.11% 白银T+D 7717 -0.49% 7612 -1.18% Comex白银2407 29.035 -2.60% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 172,406 57,898 166,473 -1,492 Comex黄金2406 177,184 -55,313 356,193 -1,028 沪银2408 1,828,905 847,835 389,584 1,206 Comex白银2407 112,507 7,160 94,477 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 830.78 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,364.66 80 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 8,043 108 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,656,893 -6,018 沪银（千克） 697,522 -24455 Comex白银（金衡盎司）（前日） 296,591,179 1,219,699 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.52 -2.66 0.14 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 157.61 3.42 154.20 白银T+D对AG2308价差 7 1 6 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,785 -41 2,826 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.67 -0.56% 美元兑人民币（CNY即期） 7.25 -0.01% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.07 0.00 美元兑日元 157.35 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 1、美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅；上周首次申请失业金人数不降反增至10个月新高。 2、马克龙支持率创五年半新低，极右翼国民联盟据称找盟友执政，政治风险高企，法国重演股债双杀。 3、中国央行大动作：国家队收储商品房将提速。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周美国6月FOMC公布，点阵图由此前的75bp下调至25bp，较市场预期偏鹰派，令晚间贵金属价格重新跌落。我们此前提示，白银持续上涨动能不足，我们认为将面临回调，周度级别金银比可能重回上行通道，即黄金较白银更具韧性，更多锚定在工业金属表现的白银可能会因为海外经济数据的走软而终有一跌。本周，多金银比策略依然维持了比较好的表现，体现其对冲价值。往后看，我们认为单边上对贵金属维持谨慎偏弱看待，关注贵金属技术层面支撑。。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年06月18日 研究 铜：下行压力减弱，价格或震荡 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 78,110 -1.81% 78700 0.76% 伦铜3M电子盘 9,694 -0.81% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 108,656 23,697 170,545 -4,984 伦铜3M电子盘 20,174 2,070 304,944 479 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 265,094 -1,532 - - 伦铜 136,675 2,750 2.30% -1.17% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -125.98 -130.78 4.80 保税区仓单升水 -11 -12 1 保税区提单升水 -13 -16 3 上海1#光亮铜价格 72,700 73,300 -600 现货对期货近月价差 140 110 30 近月合约对连一合约价差 -30 -270 240 买近月抛连一合约的跨期套利成本 266 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -177 -200 23 沪铜连三合约对LME3M价差 -396 -188 -209 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,477 1,862 -384 再生铜进口盈亏 -1,171 -1,571 399 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 中国5月经济数据略呈分化态势，工业增加值、固定资产投资同比增长放缓，零售加快增长，地产数据低位徘徊。 美联储官员哈克：若经济形势符合预期，今年适合降息一次。 必和必拓与智利工会达成初步协议，暂时避免Spence铜矿罢工。 秘鲁能源与矿业部公布，秘鲁4月铜产量为203,905吨，同比下降8.2%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 全球最大铜矿商Codelco坚称其能够扭转产量下滑趋势。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格盘中下测；沪铜指数小幅反弹。市场基本预期美联储今年降息一次，美元指数反弹后调整。进口铜精矿现货TC转为正值，铜精矿现货冶炼亏损依然较大，粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平，且此前检修冶炼企业开始修复，精铜产量回升。再生铜供应略有宽松，精废价差回落使得持货商增加出货，但再生铜杆厂订单未出现明显起色，对再生铜的需求减弱。下游企业逢低补库，沪铜仓单库存略有减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回落。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月贴水收窄；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，风险资产价格压力减少。基本面上，国内社会库存出现回落，沪铜Contango结构收窄，或表明价格下行空间有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年6月18日 商品研究 铝：快速下跌 国泰君安期货研究所 氧化铝：跟随沪铝下行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约日盘回落，收在20290，较前一交易日下跌275元/吨。主力合约AL2408合约，成交量增加万手，持仓量增加9.68万手。夜盘小幅反弹，收在20380。 重要数据： SMMA00铝升贴水上涨20元/吨，至升水20；铝棒加工费（佛山，6063）上涨70元/吨，至250元/ 吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘同时回落，收在3703元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，主力合约成交量增加6.65万手，持仓量增加1584手。夜盘持续震荡，收在3727元/吨 简评： 沪铝上周跌势放大，重心下移明显，外盘在美元于收敛三角形向上运行的阶段中亦承压走跌。近期市场对于海外宏观扰动的交易更进一步敏感，目前看美元或仍有一段偏强动能，但趋势性上破暂未看到，还需动态观察。不过，由于近期宏观层面缺乏持续可做的点，有色定价更偏重微观基本面。 上周氧化铝盘面一度相对电解铝更为抗跌，因海外氧化铝现货报价走高，国内或触发部分出口需求，但在有色整体承压氛围下，国内AO盘面也承压跌落。现货侧，本周报价几乎持稳，仅山东及港口价格小涨。目前期货盘面价格仍然明显低于各地现货报价，微观供需基本面并无过大矛盾的转向，建议当前价位不过分看空，但近期盘面下跌中略有空头加仓的迹象，AO价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司