氧化铝周报：产能密集性检修，供需短期走紧

氧化铝周报 2024/06/15 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆截至周五下午15：00，氧化铝指数收至3766元/吨，单边交易总持仓17.6万手。 ◆现货市场，氧化铝现货价格坚挺，维持高位横盘，现货市场成交不温不火，下游电解铝企业采购谨慎。基差方面，基差由62走窄至47，现实偏紧的供给驱动基差维持正值。 ◆进出口方面，澳洲氧化铝供需双强格局推动西澳氧化铝FOB价格本周从490美元/吨的价格持续上涨4.08%至510美元/吨，进口盈亏大幅回落至-573.53元/吨。 ◆库存方面，氧化铝社会总库存小幅去库0.7万吨至420万吨；上期所库存小幅累库1.50万吨至26.05万吨。 ◆原料端，国产矿方面，晋豫两地铝土矿逐步复产，但进度较慢；进口矿方面，几内亚发运量有所恢复，后续需重点关注雨季对发运的影响，到港量因前期几内亚发运受阻有所下滑；整体来看，矿石紧缺压力有所放缓。 ◆供应端，本周国内氧化铝产量15916万吨，较上周减少3.1万吨，主要是端午节后氧化铝密集检修压减产导致。此外，内蒙智轩和重庆九龙万博开始投产，预计7月份将带来实际供应增量。 ◆需求端，云南电解铝厂复产工作稳步推进，2024年5月中国氧化铝产量364.95万吨，同比增长5.99%，环比上升4.04%。 ◆总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，进口矿到港量下滑，但几内亚发运有所恢复，铝土矿紧缺局面有所缓解；供给端，端午节后出现密集性检修，氧化铝厂投产积极但贡献增量仍有限，本周供给趋紧；需求端，云南电解铝厂复产稳步推进，支撑氧化铝需求；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、海外氧化铝厂停产影响，受短期密集性检修停产驱动，氧化铝期货价格企稳，同时偏紧的矿端仍将为氧化铝价格提供支撑。国内主力合约参考运行区间：3550-4200元/吨。 基本面评估 交易策略建议 氧化铝产业链 期现端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周氧化铝现货价格坚挺，维持高位横盘，现货市场成交不温不火，下游电解铝企业采购谨慎。分地区来看，广西、贵州、河南、山西、新疆现货价格维持3935元/吨、3915元/吨、3895元/吨、3920元/吨、4270元/吨，山东现货价格小幅上涨至3900元/吨。 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 期货价格方面，本周氧化铝期货价格维持震荡，大幅回落之后，短期有企稳迹象，主力合约AO2407价格由3784元/吨上涨1.82%至3853元/吨，主要原因系端午节后氧化铝检修式压减产密集，短期供给紧张局面仍将维持，价格支撑仍强。基差方面，基差由62走窄至47，现实偏紧的供给驱动基差维持正值，现货商运往新疆交割库的套利空间保持关闭状态，截止6月14日收盘价格，山西、山东、河南交仓新疆利润分别达-134.45元/吨、-169.45元/吨、-144.45元/吨。 03 供给端 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周国产铝土矿价格均维持高位稳定，广西、贵州、河南、山西铝土矿价格分别为400元/吨、470元/吨、560元/吨、540元/吨；进口矿方面，几内亚CIF报73美元/吨，澳大利亚CIF报60美元/吨，均保持高位运行。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年5月中国铝土矿产量492.49万吨，同比下滑19.6%，环比上升4.20%。前四个月合计铝土矿产量达2275.76万吨，同比下滑20.01%。 山西铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 分地区来看，2024年5月山西铝土矿产量129.92万吨，同比下滑33.6%，环比提高9.86%，山西部分铝土矿复产，但增量仍有限。前四个月合计铝土矿产量达591.24万吨，同比下滑34.93%。 河南铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年5月河南铝土矿产量41.10万吨，同比下滑44.1%，环比增长3.11%，河南三门峡地区洞采矿山允许复产，露天矿山尚未听闻复产消息，但因河南三门峡地区露天矿山占多数，复产增量仍相对有限。前四个月合计铝土矿产量达187.34万吨，同比下滑39.44%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2024年4月铝土矿进口1423.76万吨，同比大幅上升18.84%，环比上升20.02%。前四月累计进口5058万吨，同比进口上升6.36%。 几内亚铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2024年4月中国进口几内亚铝土矿1050万吨，同比大幅上升18.51%，环比上升18.97%。前四月累计进口3758万吨，同比进口上升7.82%。 澳洲铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年4月中国进口澳大利亚铝土矿313万吨，同比大幅上升19.64%，环比上升26.35%。前四月累计进口1110万吨，同比进口上升23.15%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 周度港口数据方面，上周主要港口到港量136.07万吨，环比减少332万吨，主要是受前期几内亚铝土矿发运受阻影响。港口库存方面，本周小幅累库64万吨，总港口库存2297万吨，仍维持在近五年最低的水平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口发运数据方面，上周全球主要港口发运量407.42万吨，环比增长2万吨。海飘库存方面，本周累库64万吨，总海飘库存达1387.44万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 几内亚发运数据方面，上周几内亚主要港口发运量230万吨，环比增加12万吨，发运量短期有所恢复。澳大利亚发运数据方面，上周澳大利亚主要港口发运量56万吨，环比减少32万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，5月铝土矿库存小幅累库22万吨，总库存达4211.7万吨，主要受5月铝土矿进口量大增所致。重点地区来看，5月山西铝土矿库存累库14万吨，河南地区去库12万吨，山西部分铝土矿复产为库存带来增量，河南露天矿复产仍受限，库存进一步去化。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2024年5月氧化铝产量705.50万吨，同比上升0.92%，环比增加5.05%。前五个月累计产量3362.10万吨，与去年同期持平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年5月氧化铝运行产能8530万吨，环比增加240万吨，高利润刺激氧化铝厂提高开工率和积极投产，国产铝土矿复产和进口矿增量为增产提高原料支撑。 高频周度数据上，本周国内氧化铝产量15916万吨，较上周减少3.1万吨，主要是端午节后氧化铝密集检修压减产。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年5月山西氧化铝产量160.2万吨，同比下滑0.99%，环比增长7.44%。前五个月累计产量755.6万吨，同比小幅下滑2.58%。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年5月山西氧化铝运行产能1980万吨，环比增加90万吨。高频周度数据上，本周山西氧化铝产量37.31万吨，与上周持平。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年5月河南氧化铝产量68.4万吨，同比增长1.18%，环比上升3.79%。前五个月累计产量313.8万吨，同比小幅下滑11.85%。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年5月河南氧化铝运行产能920万吨，环比增加20万吨。高频周度数据上，本周河南氧化铝产量16万吨，环比小幅下降0.3万吨。 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口方面，2024年4月氧化铝净出口2.2万吨，由净进口转为净出口，主要为进口量由30万吨大幅下滑至11万吨所致。前四个月氧化铝合计净进口50.38万吨，同比增长126%。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端，近期Kwinana氧化铝厂全部关停其230万吨产能；同时，由于天然气短缺和装置维修等因素，力拓于澳大利亚氧化铝厂停产仍才持续，海外氧化铝供应持续紧缺。需求端，欧洲Trimet开始逐步复产，计划复产到25年年中达到满产，满产之后预计带来27万吨需求增量。供需双强格局推动西澳氧化铝FOB价格本周从490美元/吨的价格持续上涨4.08%至510美元/吨，进口盈亏大幅回落至-573.53元/吨。出口方面，当前山东现货价格3900元/吨，综合到港运费、港杂等费用后，估算离岸价格约为557美元/吨，出口套利空间尚未打开。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外氧化铝产量方面，2024年4月份海外氧化铝产量483万吨，环比减少6.08%，同比增长0.04%。前四个月合计生产1998万吨，同比增长4.27%。由于澳洲氧化铝厂停产不断，四季度前，海外氧化铝产量预计仍将维持低位运行。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格高位横盘，氧化铝厂利润仍维持较高水平。按6月14日氧化铝现货价格计算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，生产最高利润可达1279.45元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别可达1435.02元/吨和1189.9元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，经核算，山西地区和河南地区使用进口矿利润仍可达936.9元/吨和939.33元/吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年5月中国氧化铝产量364.95万吨，同比增长5.99%，环比上升4.04%。前五个月累计产量1768.06万吨，同比上升5.83%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年5月电解铝运行产能4300万吨，进入雨季，云南地区电力供应有所恢复，云南电解铝厂逐步复产。开工率方面，5月电解铝开工率环比上升0.62%至95.25%。 电解铝库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 电解铝库存方面，铝锭社会库存和铝棒社会库存分别环比减少0.9万吨和增加0.05万吨，整体仍处于去库趋势中。 供需平衡 氧化铝平衡表 06 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周氧化铝社会总库存小幅去库0.7万吨至420万吨。 氧化铝期货库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 期