商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡偏弱2白银：夜盘震荡调整2铜：美元持续回升，施压价格4铝：承压回调，关注是否接近底部支撑6氧化铝：短暂抗跌后再回落6锌：短期偏承压9铅：多空并存，盘整运行11镍：宏观情绪回调，镍价回归基本面13不锈钢：现实基本面拖累，但深跌存在难度13锡：震荡调整15工业硅：上周五仓单库存再次累库17碳酸锂：偏弱震荡19 2024年6月17日 黄金：震荡偏弱 白银：夜盘震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅；上周首次申请失业金人数不降反增至10个月新高。 2、马克龙支持率创五年半新低，极右翼国民联盟据称找盟友执政，政治风险高企，法国重演股债双杀。3、中国央行大动作：国家队收储商品房将提速。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周美国6月FOMC公布，点阵图由此前的75bp下调至25bp，较市场预期偏鹰派，令晚间贵金属价格重新跌落。我们此前提示，白银持续上涨动能不足，我们认为将面临回调，周度级别金银比可能重回上行通道，即黄金较白银更具韧性，更多锚定在工业金属表现的白银可能会因为海外经济数据的走软而终有一跌。本周，多金银比策略依然维持了比较好的表现，体现其对冲价值。往后看，我们认为单边上对贵金属维持谨慎偏弱看待，关注贵金属技术层面支撑。。 2024年06月17日 铜：美元持续回升，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国6月密歇根大学消费者信心初值降至七个月新低，消费者长期通胀预期小幅反弹。Codelco表示，已提前和Andina矿工会达标达成集体合同协议，避免了该矿场罢工威胁。对金属加工厂卫星监测数据显示，全球约五分之一的铜冶炼产能在5月暂停，主要原因为季节性维护。必和必拓与智利工会达成初步协议，暂时避免Spence铜矿罢工。 秘鲁能源与矿业部公布，秘鲁4月铜产量为203,905吨，同比下降8.2%。 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡；沪铜指数波幅收窄。美国消费者长期通胀预期小幅反弹，美元指数回升。进口铜精矿现货TC转为正值，铜精矿现货冶炼亏损依然较大，粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平，且此前检修冶炼企业开始修复，精铜产量回升。再生铜供应略有宽松，精废价差回落使得持货商增加出货，但再生铜杆厂订单未出现明显起色，对再生铜的需求减弱。下游企业逢低补库不足，沪铜仓单库存略有减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水转升水，沪铜近远月贴水较大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回升，风险资产价格普遍承压。基本面上，虽然国内社会库存出现了回落，但绝对库存量依然处于较高水平，且沪铜期限处于较大的Contango结构，或表明价格还需继续走弱。 2024年6月17日 铝：承压回调，关注是否接近底部支撑 氧化铝：短暂抗跌后再回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 电解铝盘面： 主力合约日盘震荡回落，收在20565，较前一交易日下跌80元/吨。主力合约AL2408合约，成交量回落4.80万手，持仓量减少7264手。夜盘低开震荡，收在20500。 重要数据： SMMA00铝升贴水上涨10元/吨，至平水；铝棒加工费（佛山，6063）回落20元/吨，至180元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2407日盘开盘震荡，收在3853元/吨，较前一交易日回落24元/吨，主力合约成交量减少1.56手，持仓量减少3437手。夜盘开盘下跌，持续震荡，收在3746元/吨 简评： 沪铝上周跌势放大，重心下移明显，外盘在美元于收敛三角形向上运行的阶段中亦承压走跌。近期市场对于海外宏观扰动的交易更进一步敏感，目前看美元或仍有一段偏强动能，但趋势性上破暂未看到，还需动态观察。不过，由于近期宏观层面缺乏持续可做的点，有色定价更偏重微观基本面。 上周氧化铝盘面一度相对电解铝更为抗跌，因海外氧化铝现货报价走高，国内或触发部分出口需求，但在有色整体承压氛围下，国内AO盘面也承压跌落。现货侧，本周报价几乎持稳，仅山东及港口价格小涨。目前期货盘面价格仍然明显低于各地现货报价，微观供需基本面并无过大矛盾的转向，建议当前价位不过分看空，但近期盘面下跌中略有空头加仓的迹象，AO价格弹性较大，仍建议投资者谨慎持仓。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 2024年06月17日 锌：短期偏承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国今年前五个月新增社融14.8万亿元，新增人民币贷款11.14万亿元，5月M1同比降4.2%，M2增7%。（华尔街见闻） 行业：6月13日，澳大利亚反倾销委员会发布第2024/033号公告称，澳大利亚工业与科技部长通过了澳大利亚反倾销委员会对进口自中国出口商Zhejiang Huapu Eco-Friendly Materials Co Ltd的宽 度大于等于600毫米的镀铝锌板作出的反倾销和反补贴新出口商复审终裁，决定对该企业征收反倾销税和反补贴税，其暂定倾销有效税率（IDD）以最低限价计算，当涉案产品实际出口价格低于规定的最低价格时征收反倾销税；暂定反补贴有效税率（ICD）为0.4%。该措施自2024年2月23日起生效。（中国贸易救济信息网） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期宏观氛围降温，锌价或偏承压运行，向下寻找支撑。不过，供应端偏紧问题仍未得到显著缓解，矿端加工费持续下调，传导至冶炼产能利用率偏低，关注宏观风险缓释后供应侧的托底。此外，此番下跌行情中LME弹性更大，沪伦比值已然得到修复，基本面或难支撑更进一步打开进口窗口，内外反套止盈后再重新观察入场机会。 2024年06月17日 铅：多空并存，盘整运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国今年前五个月新增社融14.8万亿元，新增人民币贷款11.14万亿元，5月M1同比降4.2%，M2增7%。（华尔街见闻） 行业：废电瓶收货困难&设备故障，内蒙古地区某大型再生铅炼厂停产检修，影响产量约300吨/天。（SMM） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 伦铅受宏观影响下跌弹性较大，沪伦比值得到显著修复，国内铅锭进口窗口打开在即，存在进口货源流入预期，这将对短期铅价上方构成压力。不过，短期下调空间或不深，下游补库仍有支撑，后续仍值得锚定下游开工率的变化情况。一旦下游企业开工率下滑，电池消费淡季至铅锭补库收缩的堵点也将随即打通，届时价格或存在回落风险。 2024年06月17日 镍：宏观情绪回调，镍价回归基本面 不锈钢：现实基本面拖累，但深跌存在难度 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 全球最