有色金属锡周报：美国降息预期走弱，锡价冲高回落

美 国降 息 预 期 走 弱 ， 锡 价 冲 高 回 落 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2024年6月16日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 本周锡价先涨后跌，欧洲央行和加拿大央行已经开始降息，美国5月消费者和生产者价格通胀率虽低于预期，但美联储本周的会议上采取了比预期更鹰派的基调，美联储官员预计今年只会降息一次，并将开始降息的时间预测推迟到可能最晚12月。 二、精炼锡供应端 4月进口量大幅走弱，缅甸地区减量明显，预计后续锡矿供应趋紧 4月份国内锡矿进口量为1.02万吨(折合约4778金属吨)环比-55.44%，同比-44,86%，较3月份减少1419金属吨。1-4月累计进口量为7.06万吨，累计同比-4.7%，4月份国内锡矿进口量大幅减少，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿量级大幅下滑，4月缅甸进口量为0.39万吨，环比-77.85%，同比-73.64%。 据知情人士提供信息，目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输。另据工矿局统计26家选矿厂，实际24家共计积压锡精粉11852吨。折算锡金属吨预计1-2千吨，供应量有限，缅甸佤邦当局依旧未表明当地锡矿何时复产，未来其出口至国内锡矿量级难有增加，尽管其余国家地区进口量有所增长，但预计难以完全弥补缅甸地区减量，后续锡矿供应依旧偏紧。 锡价高位运行，冶炼损耗增加，加工费上调 据SMM统计，2024年4月国内锡矿生产6448.76吨，环比增长0.89%，同比减少2.2%，1-4月累计生产22705.8吨，同比减少2%。截止6月7日，云南40%加工费17500元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费12000元/吨，周环比不变，近期锡价延续高位震荡，冶炼过程中损耗成本增加，导致加工费上月多次上调。 5月产量环比增加，产量延续高位，6月预计小幅增长 据SMM调研，5月份国内精炼锡产量16720吨，环比增长1.06%，同比增长6.77%。云南地区，某精炼锡治炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业进行停产检修1-2周，导致锡锭产量相较4月份略有下降，江西地区得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。展望6月份，云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，部分企业有望小幅增产。 10截止6月14日，云南、江西合计开工率65.11%，周环比减少2.06%，其中云南地区开工率66.63%，周环比减少1.31%；江西地区开工率62.51%，周环比减少3.35%。江西某治炼企业因原料供应问题计划小幅减产:另外，近期了解云南地区少数冶炼企业计划于6月底或7月份进行停产检修，预计会对锡锭产量造成一定程度影响。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 受进口窗口持续关闭影响，4月进口锡锭维持低位 根据海关数据显示，4月份国内锡锭进口量为734吨，环比-13.85%，同比-63.54%，1-4月累计进口量为6626吨，累计同比2.28%。由于前期进口窗口持续关闭，同时24年年初印度尼西亚总统大选延后了锡锭的出口配额审批，导致国内锡锭进口量出现明显减少，预计随着印尼出口逐步恢复，后续进口量将逐步改善。 三、精炼锡消费端 4月开工率继续上行，其中小型企业开工率增幅明显 据SMM统计，4月焊锡开工率79.4%，月环比增加6.2%，其中大型企业开工率79.6%，月环比增加4.9%，中型企业开工率77.1%，月环比上升6.9%，小型企业开工率89.1%，月环比上升21.2%。在4月份，下游及终端企业的生产节奏基本维持正常。在此期间，虽然锡价呈现偏强态势，但下游企业的订单量相较3月份仍有所增长。这一增长部分归因于五一假期的临近，促使部分企业为应对假期而提前备库，从而将部分原计划于5月份完成的订单提前至4月份执行。然而，受年后锡价持续走强影响，这些企业在采购策略上依然保持谨慎态度，主要采取按需采购的方式，导致整体库存周期有所缩短。对于焊料行业而言，多数下游企业在4月份接收的订单量大致符合预期。部分焊料企业反映，尽管4月份订单状况尚可，但由于原材料价格迅速上涨，资金流转面临较大压力，因此无法承接过多的新增订单。 全球半导体4月销售额同比增加15.8%，同比增速上行 2024年一季度晶圆厂开工率抬头向上增长，4月集成电路同比增长31.9% 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本集成电路库存延续去库趋势，进入被动去库环节，等待下游主动扩产带动对锡消费 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 国内升贴水低位震荡；伦锡3月升贴水小幅回暖；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水小幅回暖，截至6月14日，伦锡3月贴水240美元/吨，周环比上涨85美元/吨。 前期低价时已采购大量库存，本周随锡价回暖下游采购意愿走弱，现货升贴水维持低位震荡，截至6月14日，国内现货升水100元/吨，周环比不变。 18进口窗口持续关闭，截至6月14日，国内锡锭进口亏损8711元/吨，周环比减少1456元/吨。 下游采购意愿走弱，国内社库累库 本周LME库存小幅去库。截至6月14日，LME库存4610吨，周环比减少200吨，同比增加123.79%。 上周低价时下游大幅采购，本周随锡价回暖下游采购意愿走弱，国内社库累库，截止6月14日，精锡社会库存17620吨，周环比增加317吨，目前整体库存水平依旧较高，关注后续库存能否去库。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks