食品饮料行业周报：茅台酒厂积极控量稳价，有望加速飞天批价底到来

核心观点 ⚫主要观点更新：近日飞天批价持续性下跌，伴随黄茅起义事件，引发市场恐慌。批价下跌导致目前市场情绪悲观，但茅台酒厂也在积极控价以维护批价稳定——暂停替代产品巽风375ml茅台酒的数字藏品的合成行权以维护飞天茅台市场价格，同时收紧部分省份1499元直营团购供应，以进一步维护价格，提振传统经销商渠道信心。预计酒厂控量会加速批价底到来。 ⚫宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年4月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，涨幅环比收窄。根据最近公布的4月份金融数据，国内M2月度同比增长7.2%，当月社融规模-0.07万亿元，同比减少1.3万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。 叶书怀yeshuhuai@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517090002蔡琪021-63325888*6079caiqi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860519080001 ⚫白酒批价数据：截止6月14日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,550元和2,230元；普五和国窖1573的批价分别约为970元和880元，飞天茅台散瓶批价环比下降，普五环比持平，国窖环比增加。主要次高端产品批价保持稳定，截止6月14日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约570、860、410、360、455和420元/500ml。 姚晔yaoye@orientsec.com.cn燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn ⚫啤酒量价数据：2024年4月，国内啤酒当月产量同比下滑9.1%；1-4月累计增长2.1%，主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年04月平均进口单价为273美元/吨，同比下降27%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年6月7日当周，平均出厂价约2,664元/吨，同比下降19%。截止2024年6月8日当周，玻璃期货连续结算价达到1,623元/吨，同比下滑6%。长江有色市场铝价格有上升的趋势，截止6月8日当周长江有色市场铝均价约21,136元/吨，同比增长15%。 精选经营向上、份额提升、估值低位，具备长期投资价值的酒企：——酒饮行业长期投资逻辑专题研究2024-06-13端午白酒需求表现平稳，酒企低估值+高分红亮点凸显2024-06-10 ⚫乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024年6月6日，国内主产区生鲜乳平均价约3.32元/千克，同比降低13.5%。参考GDT数据，截止2024年6月4日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,478和2,722美元/吨，分别环比半月前+1.7%、+3.0%；2024年6月4日，干酪平均中标价4,248美元/吨，环比半月前增长0.2%。参考商务部的数据，截止2024年6月7日，牛奶及酸奶零售价分别为13.26元/升及17.02元/升，环比一周前分别+8.60%、+6.51%。整体而言，牛奶及酸奶终端价环比上升，而成本端原奶价格降低，乳制品企业盈利向好。 投资建议与投资标的 推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 目录 一、宏观数据更新..........................................................................................4二、白酒批价数据..........................................................................................4三、啤酒量价数据..........................................................................................5四、乳品价格数据..........................................................................................7五、投资建议.................................................................................................8六、风险提示.................................................................................................9 图表目录 图1：社零总额及餐饮收入当月同比.............................................................................................4图2：烟酒类及饮料类零售额当月同比.........................................................................................4图3：M2同比..............................................................................................................................4图4：社融规模当月值及社融存量同比.........................................................................................4图5：原箱及散瓶飞天茅台批价（元/500ml）..............................................................................5图6：普五及国窖1573批价（元/500ml）...................................................................................5图7：梦之蓝M6+、青花30及水晶剑批价（元/500ml）.............................................................5图8：品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价（元/500ml）.........................................................5图9：国内啤酒当月及累计产量增速............................................................................................6图10：进口大麦均价及同比.........................................................................................................6图11：瓦楞纸平均出厂价及同比..................................................................................................6图12：玻璃期货连续结算价（元/吨）及同比...............................................................................6图13：长江有色市场铝均价及同比..............................................................................................6图14：生鲜乳均价及同比............................................................................................................7图15：GDT全脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比...................................................................7图16：GDT脱脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比...................................................................7图17：GDT干酪平均中标价（美元/吨）及同比..........................................................................7图18：牛奶零售价（元/升）及同比.............................................................................................8图19：酸奶零售价（元/升）及同比.............................................................................................8 一、宏观数据更新 ⚫社零及餐饮增速 消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年4月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.3%、4.4%、8.4%、6.4%，涨幅环比收窄。 ⚫宏观流动性 根据最近公布的4月份金融数据，国内M2月度同比增长7.2%，当月社融规模-0.07万亿元，同比减少1.3万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 二、白酒批价数据 截止6月14日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,550元和2,230元；普五和国窖1573的批价分别约为970元和880元，飞天茅台散瓶批价环比下降，普五环比持平，国窖环比增加。 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 数据来源：Wind、今日酒价、东方证券研究所 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 数据来源：今日酒价、东方证券研究所 三、啤酒量价数据 ⚫啤酒产量数据 2024年4月，国内啤酒当月产量同比下滑9.1%；1-4月累计增长2.1%，主要系去年同期基数走高。 资料来源：Wind、国家统计局、东方证券研究所 ⚫啤酒原材料价格数据 国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年04月平均进口单价为273美元/吨，同比下降27%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年6月7日当周，平均出厂价约2,6