白酒行业周报：茅台批价波动后企稳，五泸积极控量稳价

行业周报 | 饮料制造 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月23日 。 茅台批价波动后企稳，五泸积极控量稳价 白酒行业周报（20200316-20200320） 证券研究报告 行业周报 | 白酒 西部证券 2020年03月23日 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 邓周贵 dengzhougui@research.xbmail.com.cn 李依琳 liyilin@research.xbmail.com.cn 相关研究 白酒：国内疫情好转，静待白酒消费反弹带来的估值修复—白酒行业周报（20200309-20200313） 2020-03-15 白酒：疫情趋缓白酒板块反弹，中期关注两大催化因素—白 酒 行 业 周 报 （20200302-20200306） 2020-03-08 白酒：茅台营销系统开始启动，部分区域经销商开始打款—白酒行业周报（20200224-20200228） 2020-03-02 白酒：茅五泸全面复工，酒企生产端逐步恢复正常—白 酒 行 业 周 报 （20200217-20200223） 2020-02-24 食品饮料：短期影响分化，长期乐观看好—新冠肺炎疫情对食品饮料行业影响解读 2020-02-07 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 3月22日批价跟踪：普飞批价2,080元左右，环比上周上涨20元；普五批价约900元，环比持平；国窖批价约770~790元，环比稳定。 本周茅台批价V型反转，五泸调减任务控量稳价。近日由于回款带来的渠道资金问题致茅五批价波动较大，部分地区飞天批价一度跌破2000元，普五批价也出现了900元以下的价格。我们认为近期茅台价格的波动更多的是茅台金融属性的体现，由于短期的消费和送礼需求仍受抑制，终端真实的成交量并不大，价格波动的背后更多是分销商之间库存转移抑或资金的炒作，后期价格的走势主要看终端成交恢复情况。当前茅台库存不多，随着茅台后续逐渐到货，若终端消费恢复不足，短期批价或将继续波动，但不会改变中长期超高端白酒的供需矛盾。五粮液通过减量/采用汇票政策帮助经销商减轻资金压力，并将加强渠道监管来稳定渠道价格。国窖继续取消3月配额来稳定渠道价格，4月配额是否执行视4月中旬市场价格来定。高端品牌的稳价措施有利于稳定经销商信心，保障行业的平稳有序发展。 政策端，地方政府发文促进区域白酒行业发展，为优质白酒企业发展助力。3月17日，安徽省发布《促进安徽白酒产业高质量发展的若干意见》。3月19-20日，2020年四川召开优质白酒产业振兴发展推进会，并出台《四川白酒“十朵小金花”及二线品牌企业培育计划》征求意见稿，从政策和产业大环境方面为酒企的发展提供支持。此外各地也在积极出台促进消费的政策。 营销端，酒企发力线上营销及新消费场景。虽各地餐饮堂食逐渐恢复，但疫情影响下线下消费需要一定恢复期，不少酒企推出“云酒局”等新型消费方式，发力线上营销。3月15日，五粮液（000858.SZ）“云店”正式上线，全国1600余家专卖店全面开启“云上服务”，公司数字化营销转型进一步落地。洋河股份（002304.SZ）推出“春暖花开第一约”活动，开启白酒社交场景的新玩法。 投资建议： 国内疫情明显放缓，政策端和营销端同时发力，内需主导的白酒消费有望逐渐改善，建议积极把握白酒反弹机会。短期推荐关注受疫情影响相对较小的标的，即贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）；中长期来看行业结构性增长趋势不变，预计下半年白酒行业会有较大改善，除贵州茅台、五粮液、顺鑫农业之外，建议把握优质标的布局良机，包括泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、今世缘（603369.SH）、洋河股份（002304.SZ）和古井贡酒（000596.SZ）。 风险提示：宏观经济下行压力加大；疫情影响继续扩大；渠道库存持续增加。 行业周报 | 饮料制造 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月23日 索引 内容目录 一、行业最新动态...................................................................................................... 4 1.1 最新渠道反馈 ................................................................................................. 4 1.2 重点公司近期动向 .......................................................................................... 5 1.3 投资建议 ....................................................................................................... 6 1.4 新冠疫情动态跟踪 .......................................................................................... 7 1.4.1 新冠疫情最新发展：境内疫情控制得当显著好转，境外疫情尚在爆发 ............ 7 1.4.2 新冠时期行情回顾：境内疫情趋缓，境外疫情爆发，市场波动较大 ............... 8 1.4.3 非典时期行情回顾：趋缓期白酒板块涨幅较大，全时期看高端酒表现更稳定 11 二、一周市场回顾.................................................................................................... 13 2.1 板块行情 ..................................................................................................... 13 2.2 个股表现 ..................................................................................................... 16 2.3 资金动向 ..................................................................................................... 17 三、重点数据跟踪.................................................................................................... 17 3.1 行业数据 ..................................................................................................... 17 3.2 价格走势 ..................................................................................................... 18 3.2.1 终端零售价格 ....................................................................................... 18 3.2.2 茅台价格指数 ....................................................................................... 19 四、上周重点动态.................................................................................................... 19 4.1 行业要闻 ..................................................................................................... 19 4.2 公司公告 ..................................................................................................... 21 五、风险提示 .......................................................................................................... 22 图表目录 图1：高端白酒主要品牌批发流通价（20200322更新） ............................................... 4 图2：次高端白酒主要品牌批发流通价（20200322更新） ............................................ 5 图3：新冠肺炎中国境内新增确诊和新增疑似病例数 ...................................................... 7 图4：新冠肺炎中国境内累计确诊和现有疑似病例数 ...................................................... 7 图5：新冠肺炎湖北武汉及湖北除武汉外地区新增确诊病例数 ......................................... 7 图6：新冠肺炎中国境内除湖北外地区新增本地及境外输入确诊数 ................................... 7 图7：新冠肺炎中国境内湖北省内外地区确诊增长率 ...................................................... 8 图8：新冠肺炎中国境外新增确诊和累计确诊病例数 ...................................................... 8 图9：新冠疫情时期大盘/食品饮料/白酒行业日涨跌幅（%）........................................... 9 图10：新冠疫情各发展阶段大盘/食品饮料/白酒行业累计涨跌幅（%） ............................ 9 pOtNqNnQuMmNuNoPsOuMoP9P8QbRsQqQmOoOkPmMtQfQnPpM7NoOxOMYmPmNxNrMoR 行业周报 | 饮料制造 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年03月23日 图11：新冠疫情时期高端酒和低端酒日涨跌幅（%） .................................................. 10 图12：新冠疫情时期次高端酒日涨跌幅（%） ..............................................