升贴水给到支撑，豆粕或仍将偏强震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.7万吨，比上周低高99%，比四周均值高42%。2024/25年度净销售量0.3万吨，一周前为7.4万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量4378万吨，比去年同期降低14.4%；2024/25年度美国大豆销售总量104万吨。巴西国家商品供应公司表示，截至6月10日，巴西2023/24年度大豆收获进度为99.8%，比一周前高出1%，和去年同期持平，截至目前大豆收获完成99%。从整体上来看，本周USDA发布了月度供需报告，其中主要上调了23-24年度美豆结转库存至3.5亿蒲式耳，下调了巴西新季产量100万吨至1.53亿吨，但下调幅度低于市场预期，因此美豆价格偏弱震荡。后续仍需重点关注月底发布的种植面积报告，这也将影响到关键生长期时天气情况对于价格的影响。国内方面，虽然船期的逐步到港下游库存压力持续上升，给到一定的供应压力，叠加美豆价格的影响，当前国内豆粕价格同步偏弱运行。但是升贴水维持强势，因此也给到了下方一定的支撑。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况、升贴水的变化情况，以及USDA面积报告的最终数据，升贴水目前仍有支撑，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应压力释放 玉米观点 ■市场分析 国际方面，上周美国农业部公布了6月供需报告。美国2024/25年度玉米期末库存预期为21.02亿蒲式耳，产量预期为148.6亿蒲式耳。阿根廷2023/24年度玉米产量预期维持5300万吨不变，巴西2023/24年度玉米产量预期维持1.22亿吨不变。整体看市场对美国农业部发布的月度供需报告反应并不大。国内方面，供应端，华北地区仍处 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 在麦收期，多数贸易商以购销小麦为主，玉米流通难度加大，上量维持低位。东北地区港口到货量不足，渠道售粮积极性较低。需求端，因粮源到货不足，使深加工企业一直消耗库存，补库需求有所增加。但饲料企业小麦饲用需求提高，采购玉米积极性减弱。本周重点关注贸易商出货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1粕类市场分析....................................................................................................................................................................................5玉米市场分析....................................................................................................................................................................................6 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨......................................................................................................................