农产品周报—棉花

2024年6月14日 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本周观点 棉花：目前棉花国内基本面状况未明显改变。上游库存压力、减产预期或难落地、下游交投冷淡等几方面因素叠加影响；海外基本面转入利空。短期震荡偏弱，多单撤离，下方持续探底。 基本面要点 价格： ⚫截至6月14日，进口棉到港均价（S指数）80.58美分/磅，折1%关税进口成本14095元/吨，折滑准税进口成本14687元/吨，棉花主力期货收盘价14570元/吨，环比上调15元/吨。国内棉花3128B指数16120元/吨，环比下调136元。 供应： ⚫美国农业部6月最新预估24/25年度美国棉花种植面积为3693千公顷，同比41.71%。⚫6月预估24/25年度美棉产量预估348万吨，同比32.6%。⚫6月最新预估24/25年度中国棉花种植面积为2850千公顷，同比-1.72%。⚫6月24/25年度中国棉花产量预估588万吨，同比-1.82%。 进出口： ⚫6月6日当周，美国对中国陆地棉出口装船7.34万包（环比30.6%，同比189.17%）；对中国累计装船414.56万包（环比1.8%，同比68.12%）。⚫24年4月，中国棉花进口量34万吨，环比下调15%，同比增加26万吨。 利润： ⚫进口棉利润：美棉S:1%关税利润为543元/吨，环比下调165元，美棉S:滑准税利润为14元/吨，环比下调102元。 库存： ⚫截止6月14日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为27天（环比持平）、34.5天（环比2.99%）和33.4天（环比3.73%）。⚫2024年5月全国棉花商业库存377.41万吨（环比-12.96%,同比8.05%），5月全国工业库存88.59万吨（环比-2.25%,同比3.69%）。 基差： 东亚期货⚫截至6月14日，棉花基差1550元，环比下调151元。 逻辑分析 本周ICE2号棉整体走弱，虽出口状况良好，但美棉产区天气趋于正常，同时新公布的USDA供需报告显示全球棉花产量及库存双增，预期已进入供应过剩阶段，同时美棉优良率较高，天气炒作未开启，巴西还有大量棉花有待收割，美棉上方压力较大，短期偏弱。 本周郑棉在美棉行情影响下下持续走低；基本面格局仍未走出供强需弱的阶段。供应端，4月份公布的棉花进口数量处于历年最高水平；商业库存消耗较慢，销售进度慢于近年同期，国内产区天气良好棉花生长维持正常，国内供应整体仍充足。而需求端交投维持冷淡，继4月份春季旺季落空后，下游全面进入消费淡季。内外棉价价差扩大，进口棉利润上涨，纺企棉花原料库存及织厂纱布成品库存累库持续，国内外新季订单增量不足，厂商开机率下调，下游备货刚需为主，补库意愿仍较低。进口棉持续到港，下游消费冷淡持续，棉花行情短期基本无利多，上方空间消失，行情已走入震荡探底阶段。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 1.1全球棉花基本面 1.1全球棉花基本面 1.据6月美国农业部USDA公布，世界2024/2025年所有棉花产量预计为2594万吨，同比4.7%； 3.期末库存1818万吨，较去年增加55万吨，同比3.11%。 1.2美国棉花基本面 1.2美国棉花基本面 1.据6月USDA公布，美国2024/2025年所有棉花种植面积预计为3693千公顷，同比41.71%；2.美国2024/2025年棉花产量预计为348万吨，同比32.6%；3.棉花需求量41万吨，同比2.7%；4.期末库存89万吨，比去年增加27.22万吨（同比43.86%）。 1.2美国棉花基本面 数据来源：USDA、iFinD 1.2美国棉花基本面 1.3巴西棉花基本面 1.3巴西棉花基本面 1.据6月USDA公布，巴西2024/2025年所有棉花种植面积预计为1940千公顷，同比16.87%； 2.巴西2024/2025年棉花产量预计为364万吨，同比14.62%；3.棉花需求量72万吨，同比6.45%；4.期末库存87万吨，比去年增加19.81万吨（同比29.47%）。 1.4印度棉花基本面 1.4印度棉花基本面 1.据6月USDA公布，印度2024/2025年所有棉花种植面积预计为12400千公顷，同比-2.36%； 2.印度2024/2025年棉花产量预计为544万吨，同比-4.58%； 3.棉花需求量549万吨，同比1.61%； 4.期末库存237万吨，比去年减少13.06万吨（同比-5.23%）。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 价差仓单 4下游纺织数据 2.1中国棉花供需基本面 2.1中国棉花供需基本面 1.据6月USDA数据，中国24/25年棉花产量预计为588万吨，较去年减少10.89万吨（同比-1.82%）； 3.期末库存891万吨，比去年减少1.63万吨（同比-0.18%）。 2.2.1国内棉花商业库存 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2.2.2国内棉花工业库存 数据来源：中国棉花协会、iFinD 2.3国内棉花进口 据6月USDA公布，中国2024/2025年棉花进口量预计为261万吨，（同比-18.92%）；24年4月棉花进口量为34万吨，为历年同期高位；棉花2024年1-4月累计进口量139万吨，比去年同期增加101万吨（同比265.79%）。 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 3价差仓单 4下游纺织数据 3.1棉花进口价格 3.2棉花基差价差 数据来源：郑州商品交易所、iFinD 美棉管理基金净头寸（张） 数据来源：CFTC、iFinD 海外棉花供需基本面海外棉花供需基本面 2中国棉花供需基本面 价差仓单 下游纺织数据 数据来源：中国海关总署、iFinD 数据来源：中国海关总署、iFinD 数据来源：中国海关总署、iFinD 数据来源：TTEB 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 感谢！欢迎交流合作 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065