农产品周报：11月供需报告支撑国际棉价，国内棉花库存高企

【棉花】周度报告 2019年11月13日操作评级：•CFTC基金空单增持。11月5日CFTC数据中，棉花期货期权净多率在近期第2次下调至-22.05%，环比前一周持空头寸提高了131%左右，ICE美棉反弹过程中浮盈多单头寸出现减持。上周USDA11月供需报告将2019/20年度美国和全球棉花产量下调，期末库存量降低，支撑国际棉价上涨，本次产量调减超出了市场期初预估，美国向中国市场销售发运棉花的数量略有转好，但至今影响有限。中美贸易保持对国内纺织服装出口销售的丌利影响，国内纱线生产开工情况并未得到有效改善，多数纺织企业采贩棉花保持理性心态，适当规避了在涨价时集中采贩原料的行为。 •全国棉花商业库存大增。10月全国棉花商业库存309.36万吨，环比上月增加40%，同比去年仍高，高企库存对国内棉花现货价格丌利，新增库存对棉价利空影响发酵；棉花工业库存70.96万吨，环比上月微增，纱线和坯布库存环比上月有所下降支撑棉价。 •新疆棉花调研会议情况。新疆棉花种植面积下降，南疆地区机采棉比例大幅增加，据中国棉花信息网统计显示全国棉花种植面积4519万亩，其中新疆地区3704万亩，占比约81%。2019/20年度新疆机采棉成本1980-2160元/吨，手摘棉成本2602-2802元/吨，根据收益计算结果，丌含补贴基本处于亏损状态。新疆兵团取消“五统一”之后，种植的棉花品种增加，大多追求高衣分高产量。 •郑商所棉花合约替代交割升贴水调整。近日郑商所公布了2020/21年度棉花合约交割品升贴水标准，在颜色级中对11、21等级提高升水，扩大41、21等级贴水，颜色级优劣差异明显；在长度中降低30以上和27长度升水，避免在加工中过度追求纤维长度；在断裂比强度、长度整齐度和轧工质量中，提高了对S4、U4、P3等级的贴水，保证棉花纺纱的综合质量；在马克隆值中提高A、C2等级升水，有效提高了C2等级棉花选择在期货市场交割的比例，增大实盘交割压力。 •操作建议：郑棉1月合约仍以逢高卖开为主，但需逢低止盈平仏；交易CF2001-2005跨月价差反套；关注郑棉5月、9月买入机会。 相关报告： 1、【国投安信期货2019年报】棉花：《耐住寂寞，守得花开》20190104 2、《2019江苏地区棉花纺织市场调研》20190311 3、《天气系统与棉花的“遥相关” 》20190424 4、《洞见，风险与收益幵存 》20190514 5、《谋而后能动，静观深处流》20190703 6、《棉花喜绿不爱红，大跌深处等时机》20190805 7、【国投安信期货】棉花：《2019新疆棉花调研》20190930 国投安信期货 农产品策略投研团队 杨蕊霞 农产品组组长 投资咨询号：Z0011333 韦剑旭 高级分析师 期货从业资格：F3037025 010-58747736 weijx@essence.com.cn 农产品周报 11月供需报告支撑国际棉价，国内棉花库存高企 美棉：★☆☆↑ 郑棉：★☆☆↓ 套利：CF2001-2005★☆☆↓ 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货市场周收盘价周涨跌美棉191264.640.04美棉200366.40.29郑棉花200112810-275郑棉花200513300-270数据来源：wind周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅-2.10%0.99%-19.94%0.06%-0.81%-12.23%0.44%0.91%-11.32%-1.99%1.26%-7.45%【期现基差】 【跨月价差】 【成交持仏比值】 【棉纱-棉花价格】 【Cotlook A指数】 【郑棉纱期货价格】 5500650075008500元/吨 郑棉纱-郑棉花*1.1 数据来源：wind，国投安信期货 180002000022000240002600028000元/吨 郑棉纱 数据来源：wind，国投安信期货 (3000)(2000)(1000)0100020003000元/吨 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 1200010120002012000301200040120000123郑棉指数成交/持仓 郑棉指数价格 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 60708090100110美分/磅 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 (1000)(800)(600)(400)(200)02004006008001000元/吨 CF2001-2005CF901-905CF801-805CF701-705CF601-605数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场成交价周涨跌1305220130751111300016131002613100141299016212105813285262444531周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅棉花价格指数：3280.15%2.42%-15.05%新疆0.86%3.44%-14.29%河南0.12%2.50%-13.96%山东0.20%2.36%-15.60%江苏0.11%2.48%-14.89%湖北0.12%2.74%-14.82%纱线价格指数C32S0.27%0.47%-8.54%纱线价格指数OEC10S0.19%0.81%-6.51%纱线价格指数JC40S0.13%0.20%-7.53%数据来源：wind【CFTC棉花期货期权净多头率】 【中国棉花价格指数328】 【中国棉纱价格指数C32S】 【国内长绒棉价格】 【进口棉到港价格】 180002000022000240002600028000元/吨 长绒棉137 长绒棉237 数据来源：wind，国投安信期货 60708090100110美分/磅 SML数据来源：wind，国投安信期货 1.000.500.000.501.0020192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 11500125001350014500155001650017500元/吨 20192018201720162015数据来源：棉花交易市场，国投安信期货 1800019000200002100022000230002400025000元/吨 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、棉花【工业库存棉花：新疆棉占比】 【中国】 【工业库存棉花：进口棉占比】 【ICE美棉价差】 【工业库存：纱线】 【工业库存：坯布】 【到港价：美国CA SM】 【中国进口棉占消费比】 【到港价：巴西 SM】 (2.50)(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.00美分/磅 ICE1912-2003ICE2003-2005数据来源：wind，国投安信期货 60708090100110美分/磅 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 60708090100110美分/磅 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 60708090100美分/磅 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 【到港价：印度 S-6】 101520253035天 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 10152025303540天 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 405060708090% 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 010203040% 20192018201720162015数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【中国】 【国内棉花市场价格-新疆、河南】 【国内棉花市场价格-山东、湖北】 【国内布产量】 【中国进口棉占消费比】 【国内棉纱产量】 【国内棉花市场价格-江苏】 【棉纺织行业采购经理人指数】 010203040020406080百万包 产量 进口量 消费量 出口 损耗 期末库存 数据来源：wind，国投安信期货 0%10%20%30%40%50%60%70%中国进口棉占国内消费比 数据来源：wind，国投安信期货 1000012000140001600018000元/吨 新疆 河南 数据来源：wind，国投安信期货 100001100012000130001400015000160001700018000元/吨 山东 湖北 数据来源：wind，国投安信期货 1000011000120001300014000150001600017000元/吨 江苏 数据来源：wind，国投安信期货 3040506070801015202530354045亿米 棉布 布当月值（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 100150200250300350400450万吨 纱当月值 棉纱 数据来源：wind，国投安信期货 01020304050607080% 开机率（月） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 第三部分 外汇跟踪【棉纺织行业采购经理人指数】 【棉纺织行业采购经理人指数】 【棉纺织行业采购经理人指数】 【美元兑人民币】 【美元兑卢比】 【棉纺织行业采购经理人指数】 01020304050607080% 生产量（月） 数据来源：wind，国投安信期货 01020304050607080% 新订单（月） 数据来源：wind，国投安信期货 010203040506070% 棉花库存（月） 数据来源：wind，国投安信期货 020406080% 棉纱库存（月） 数据来源：wind，国投安信期货 66.26.46.66.877.2201920182017201620152014数据来源：wind，国投安信期货 556065707580201920182017201620152014数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 第四部分 气象跟踪星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处