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2024/06/14星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.28%，创指-0.09%，科创50+0.54%，北证50-0.26%，上证50-0.48%，沪深300-0.51%，中证500-0.73%，中证1000-0.69%，中证2000-0.48%，万得微盘-0.02%。两市合计成交7525亿，较上一日+606亿。 宏观消息面： 2、茅台散飞批发参考价跌破2400元大关，普茅（海外版）电商报价低至2048元。 3、美国5月PPI环比-0.2%，为去年10月来最大跌幅。 资金面：沪深港通-63.06亿；融资额+17.41亿；隔夜Shibor利率+4.30bp至1.7230%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.67bp至3.8020%，十年期国债利率-1.00bp至2.2682%，信用利差-1.67bp至153bp；美国10年期利率-8.00bp至4.31%，中美利差+7.00bp至-204bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.91，中证500:22.66，中证1000:36.50，上证50:10.30。市净率：沪深300:1.24，中证500:1.59，中证1000:1.80，上证50:1.11。股息率：沪深300:3.20%，中证500:2.02%，中证1000:1.44%，上证50:4.28%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.24%/-1.08%/-1.29%/-1.28%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.20%/-0.82%/-1.59%/-2.28%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.61%/-1.68%/-3.30%/-4.91%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.28%/-1.62%/-1.65%/-1.50%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.28%，收于107.62；T主力合约上涨0.02%，收于104.720；TF主力合约下跌0.01%，收于103.615；TS主力合约下跌0.01%，收于101.816。 消息方面：1、多地收储平台均表示接下来将加快商品房收储动作会收储一些民营房企的房子；2、欧元区4月工业产出同比下降3%，预期下降1.9%；4月工业产出环比下降0.1%，预期增长0.20%；3、美国5月PPI同比上升2.2%，预估为上升2.5%，前值为上升2.2%；美国5月PPI环比下降0.2%，预估为上升0.1%，前值为上升0.5%。美国5月份PPI意外下降，降幅为七个月来最大，这进一步证明通胀 压力正在放缓；4、美国上周首次申领失业救济人数为24.2万人，预估为22.5万人，前值为22.9万人。 流动性：央行周四进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌0.75%，报545.68元/克，沪银跌2.11%，报7645.00元/千克；COMEX金涨0.02%，报2318.40美元/盎司，COMEX银跌0.26%，报28.99美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报105.22； 市场展望： 昨夜发布的美国PPI数据以及当周首次申请失业救济人数低于预期，但受到联储议息会议点阵图鹰派表态的影响，贵金属仍呈现震荡偏弱走势。 美国5月PPI同比值为2.2%，低于预期的2.5%以及前值的2.3%。环比值为-0.2%，低于预期的0.1%以及前值的0.5%。5月核心PPI同比值为2.3%，低于预期的2.4%及前值的2.5%。核心PPI环比值为0%，低于预期的0.3%和前值的0.5%。 美国劳动力市场数据偏弱，美国6月8日当周首次申请失业救济人数为24.2万人，高于预期的22.5万人和前值的22.9万人。 美国通胀情况缓和，但议息会议表态偏鹰派，贵金属仍需美国进一步偏弱的经济数据以支撑其上涨。需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上建议暂时观望 ，待价格 回调企 稳后择机 逢低做多 ，重点 关注白银 的多头 配置机会 。沪金 主连参考 运行区间534-561元/克，沪银主连参考运行区间7364-8376元/千克。 有色金属类 铜 美国PPI数据低于预期，但在避险情绪推动下美元指数走强，铜价下挫，昨日伦铜收跌1.6%至9787美元/吨，沪铜主力合约收至79570元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4650至132075吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至3.8%，Cash/3M贴水130.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄25至5元/吨，盘面下跌持货商存挺价情绪，部分贸易商积极收货，下游按需采买。进出口方 面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至500元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1530元/吨，废铜替代优势降低。消息面，秘鲁4月铜矿产量同比下降8.2%至20.4万吨。价格层面，美联储降息仍有反复，国内经济支持政策落地后现实表现偏弱，情绪面并不乐观。产业上看国内铜库存去化仍不显著，且欧美仓库库存增加的因素还未兑现，铜价上方压力犹存。同时关注国内库存变化。今日沪铜主力运行区间参考：78800-80200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9680-9900美元/吨。 铝 截至昨日日间收盘，沪铝跌0.84%收20645元/吨。LME铝库存减少7000吨至1085550吨。华东贴30-贴10，华南贴210-贴190，中原贴90-贴50。华东、中原市场盘面大幅波动，刚需成交为主;华南市场观望氛围浓，刚需逢低接货整体成交一般。据SMM统计，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.61%。5月（31天）中国冶金级氧化铝产量为698.9万吨，日均产量较4月增加1.04万吨/天至23.30万吨/天。5月总产量环比增加4.64%，同比去年增加4.59%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20400-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至23665元/吨，单边交易总持仓19.04万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2856美元/吨，总持仓22.78万手。内盘基差-25元/吨，价差5元/吨。外盘基差-52.94美元/吨，价差-17.9美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.142，锌锭进口盈亏为-641.36元/吨。SMM0#锌锭均价23690元/吨，上海基差-25元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.27万吨，LME锌锭库存录得25.59万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得19.95万吨，大体持平。现货市场，下游企业收货减少，贸易商出货增加，升水偏弱震荡。总体来看，美联储FOMC声明及鲍威尔发布会后，降息预期再度后延，美指强势上行，有色金属整体承压。矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求，下方支撑减弱，未来亦有矿端边际转松的预期，预计伴随有色整体情绪偏弱运行。 铅 周四沪铅指数收至18570元/吨，单边交易总持仓15.2万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2170美元/吨，总持仓14.67万手。内盘基差-90元/吨，价差20元/吨。外盘基差-53.56美元/吨，价差-52.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.179，铅锭进口盈亏为-275.8元/吨。SMM1#铅锭均价18500元/吨，再生精铅均价18400元/吨，精废价差100元/吨。上期所铅锭期货库存录得6万吨，LME铅锭库存录得19.32万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存录得7.21万吨，小幅上行。现货市场，再生原料价格高企，原再价差收窄，下游刚需采买偏向原生货源，整体成交转弱。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价138520元，当日-0.89%。LME镍三月15时收盘价17890美元，当日-0.67%。LME镍库存报86664吨，较前日库存+936吨。进口盈亏方面，LME镍0-3M调期费-252.32美元/吨，沪伦比7.73。交仓盈亏亏损10594.56元/吨。现货盈亏：俄镍提单-9579.92元/吨，俄镍仓单-9994.56元/吨，镍豆提单-10865.28元/吨，镍豆仓单-11279.92元/吨，免税镍豆提单-9406.02元/吨。 宏观层面，美联储6月议息会议维持利率不变，符合此前市场预期，但表态偏鹰，有色板块整体承压运行。现货市场精炼镍现货成交整体尚可，昨日现货价报137700-141200元/吨，均价较前日-1800元。各品牌现货升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日0；金川镍现货升水报2500-3000元/吨，均价较前日0元。成本端镍矿价格暂稳运行，Mysteel红土镍矿CIF价格持平。预计沪镍震荡，主力合约运行区间参考135000-145000元/吨。 锡 截至昨日日间收盘，沪锡涨1.85%至273910元/吨。LME库存不变，现为4665吨。据SMM调研数据显示，5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77%。昨日早盘沪锡价格小幅回落，下游企业补库情绪低迷，少量刚需采买。大部分贸易企业上午为零散成交。总的来说，现货市场成交较为冷清。印尼贸易部:印尼5月精炼锡出口同比下跌53.58%至3299.75吨。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：250000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报98,165元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价97,000-102,000元，工业级碳酸锂报价94,000-98,000元。LC2407合约收盘价97,800元，较前日收盘价-0.66%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,700元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1,060-1,170美元/吨。 欧盟加征关税对锂价影响有限。基本面宽松，价格低位部分小厂减停产，周度产量回落0.9%，但仍处于历史高位。据SMM周度库存报99,175吨，环比上周+3,222吨（+3.4%），其中上游+1,893吨，下游和其他环节+1,329吨。阶段性供强需弱累库延续。锂价接近底部，留意上游减停产影响盘面情绪，关注资金博弈。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间94,050-101,200元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3621元/吨,较上日环比变化13元/吨,幅度约为0.360%.当日注册仓单86567吨,较上一交易日环比变化1785吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3750元/吨,较上日环比变化10/吨;上海汇总价格为3590元/吨,较上日环比变化10元/吨.热轧板卷主力合约收于3788元/吨,较上日环比变化14元/吨,幅度约为0.370%.当日注册仓单142523吨,较上一交易