5月天猫奢侈品销售额跌幅收窄，出现边际改善

法拉帝与私人飞机制造商Flexjet建立战略合作，聚焦超高净值人群：意大利豪华游艇制造商法拉帝集团和豪华私人飞机服务商Flexjet建立战略合作伙伴关系，将为其全球超高净值客群提供综合的独家解决方案，根据Bain，2023年私人飞机&游艇行业规模合计约290亿欧元，占整体奢侈品市场的1.9%。法拉帝和Flexjet均聚焦于超高净值人群，法拉帝单艘游艇价格30万欧元起步，高端及豪华型游艇可达千万欧元，法拉帝24Q1净营收3.13亿欧元，同比+11.7%，在手订单16.4亿欧元达历史最高水平，超高净值人群购买力相对稳健。本次双方合作内容包括：1）法拉帝设计Flexjet豪华内饰：法拉帝将为Flexjet的旗舰机型Gulfstream G650打造以旗下游艇品牌Riva为灵感的内饰；2）客户之间互换特权：法拉帝的客户可以在特定场合下享受使用Flexjet旗下300多架飞机和直升机的机会以及在主要机场的私人航站楼专属通道；3）Flexjet的客户将获得访问全球顶级游艇展、Riva造船厂及Riva Brand Experience系列产品的VIP体验。 TOD’s集团私有化退市，LVMH集团旗下私募基金收购36%股权：6月7日，意大利奢侈品集团TOD'S正式从米兰证券交易所私有化退市。 TOD’s集团旗下拥有TOD'S、Roger Vivier、Hogan等品牌，主营鞋履品类，标志性产品豆豆鞋曾一度引领时尚潮流。2020年受疫情影响，公司年收入同比下滑30%至6.4亿欧元、净亏损7319万元，24Q1营收同比下滑6.7%至2.5亿欧元，其中大中华区市场表现同样不佳，同比下滑24%。 LVMH集团旗下全球最大消费私募基金L Catterton与TOD'S集团创始家族Della Valle达成协议，以每股43欧元收购外部股份，同时Diego Della Valle家族向路威凯腾出售10.45%股份，以帮助其完成私有化退市，整笔收购交易总计斥资约5.1亿欧元，交易完成后，L Catterton持股36%，Diego Della Valle家族持股降至54%，LVMH集团继续持有该公司10%的股份。 5月天猫奢侈品销售额跌幅收窄、出现边际改善，Prada、Cartier、VCA等品牌品牌同比转正。我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），5月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑11%/23%，均价同比增长16%。分品牌看，5个品牌同比恢复正增长：Valentino同比+124.1%，Van Cleef Arpels同比+27.8%，Balenciaga同比+23.3%，Prada同比+12.3%，Cartier同比+7.6%；12个品牌同比下滑：Gucci同比-13.3%，Yves Saint Laurent同比-27.7%，Versace同比-33.0%，Burberry同比-34.7%，Bottega Veneta同比-44.7%，Zegna同比-47.7%，Net-A-Porter同比-56.6%，LANVIN同比-58.6%，Chloe同比-65.1%，Berluti同比-71.4%，Farfetch同比-76.5%，Brunello Cucinelli同比-88.1%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1法拉帝与私人飞机制造商Flexjet建立战略合作，聚焦超高净值人群 意大利豪华游艇制造商法拉帝集团和豪华私人飞机服务商Flexjet建立战略合作伙伴关系，将为其全球超高净值个人(UHNWI)受众提供综合的独家解决方案，根据Bain，2023年私人飞机&游艇行业规模合计约290亿欧元，占整体奢侈品市场的1.9%。法拉帝和Flexjet均聚焦于超高净值人群，法拉帝单艘游艇价格30万欧元起步，高端及豪华型游艇可达千万欧元，法拉帝24Q1净营收3.13亿欧元，同比+11.7%，在手订单16.4亿欧元达历史最高水平，超高净值人群购买力相对稳健。 本次双方合作内容包括：1）法拉帝设计Flexjet豪华内饰：法拉帝将为Flexjet的旗舰机型Gulfstream G650打造以旗下游艇品牌Riva为灵感的内饰；2）客户之间互换特权：法拉帝的客户可以在特定场合下享受使用Flexjet旗下300多架飞机和直升机的机会，以及在主要机场的私人航站楼专属通道；3）Flexjet的客户将获得访问全球顶级游艇展、Riva造船厂以及Riva Brand Experience系列产品的VIP体验。 图1.法拉帝旗下游艇品牌Riva 图2.Flexjet旗舰机型Gulfstream G650 1.2TOD’s集团私有化退市，LVMH集团旗下私募基金收购36%股权 6月7日，意大利奢侈品集团TOD'S正式从米兰证券交易所私有化退市。TOD’s集团旗下拥有TOD'S、Roger Vivier、Hogan等一众品牌，主营鞋履品类，标志性产品豆豆鞋曾一度引领时尚潮流。2020年受疫情影响，公司年收入同比下滑30%至6.4亿欧元、净亏损7319万元，24Q1营收同比下滑6.7%至2.5亿欧元，其中大中华区市场表现同样不佳，同比下滑24%。 LVMH集团旗下全球最大消费私募基金L Catterton与TOD'S集团创始家族Della Valle达成协议，以每股43欧元收购外部股份，与此同时Diego Della Valle家族向路威凯腾出售10.45%的股份，以帮助其完成私有化退市，整笔收购交易总计斥资约5.1亿欧元，交易完成后，L Catterton持股36%，Diego Della Valle家族持股降至54%，LVMH集团继续持有该公司10%的股份。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图3.2017-2023年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图4.2017-2023年爱马仕收入及固定汇率下增速 图5.2017-2023年Kering集团收入及固定汇率下增速 图6.2017-2023年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图7.2017-2023年Prada集团收入及固定汇率下增速 图8.2017-2023年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图9.2018-2024财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图10.2018-2024财年Burberry收入及固定汇率下增速 表1.奢侈品公司收入增速（固定汇率下同比） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2024.05） 5月天猫奢侈品销售额跌幅收窄、出现边际改善，Prada、Cartier、VCA等品牌品牌同比转正。我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2024年5月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑11%/23%，均价同比增长16%。分品牌看，12个品牌同比下滑：Gucci同比-13.3%，Yves Saint Laurent同比-27.7%，Versace同比-33.0%，Burberry同比-34.7%，Bottega Veneta同比-44.7%，Zegna同比-47.7%，Net-A-Porter同比-56.6%，LANVIN同比-58.6%，Chloe同比-65.1%，Berluti同比-71.4%，Farfetch同比-76.5%，Brunello Cucinelli同比-88.1%；5个品牌同比恢复正增长：Valentino同比+124.1%，Van Cleef Arpels同比+27.8%，Balenciaga同比+23.3%，Prada同比+12.3%，Cartier同比+7.6%。 图11.2024年5月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图12.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图13.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2024.04） 4月瑞士表出口额同比恢复正增长，扭转24Q1下滑态势：根据瑞士钟表协会FHS数据，2024年4月，瑞士钟表出口额21.47亿瑞士法郎，同比增长4.2%，相较2019年增长22.4%。 图14.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图15.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 分地区看，所有地区均呈现回暖态势：2024年4月瑞士表出口至主要国家和地区出口额出现回升趋势，其中中国香港/中国大陆同比下滑1.6%/7.1%，降幅较3月份（44.2%/42.1）均大幅收窄，其余市场同比由负转正。与2019年相比，除中国香港地区下滑32.4%，其余较疫情前水平均上涨超过10%，其中美国和阿联酋涨幅领先，增长64.8%/61.7%。 图16.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 图17.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图25.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图26.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表2.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速） 表3.瑞士表至各国/地区出口额增速（相较于2019年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2024.4） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，2024年4月全球收入客运公里数（RPK）同比增长11.0%，2024年1-4月合计同比增长15.5%。具体来看，1）4月全球国际RPK恢复势头强劲，同比增长15.8%，2024年前4个月合计同比增长20.0%；2）4月全球国内RPK同比增长4.0%，2024年前4个月合计同比增长9.1%。 图27.全球及国际、国内航线RPK同比情况 图28.全球航线RPK分地区同比情况 图29.国际航线RPK分地区同比情况 图30.国内航线RPK分国家同比情况 图31.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表4.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2024.5） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国2024年5月消费者信心指数69.1，环比大幅下降10.5%，降至开年来最低点，2024年开年以来，美国消费者信心指数小幅震荡至3月的79.4后，连续两个月下滑。 图32.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。