申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 销售指标单月同比跌幅收窄 基本面边际改善 ——房地产行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：单月指标同比跌幅收窄 基本面边际改善 商品房销售额、销售面积仍位于低位，单月同比增速边际改善  5月商品房销售额、销售面积累计同比分别减少31.5%、23.6%，较上月减少2个百分点、减少2.6个百分点。销售面积及销售额单月同比分别为-37.7%、-31.8%，较上月跌幅收窄8.9、7.2个百分点，尽管商品房市场整体尚处于弱势，但单月口径已表现出边际改善迹象，在宽松政策下，高能级城市销售已出现好转，疫情影响同步消退背景下，近期全国商品房销售市场筑底回升的态势已较明确，叠加下半年低基数影响，未来销售指标持续改善可期。 房地产开发资金来源跟随销售同步好转出现边际改善  5月房地产开发资金来源累计同比减少25.8，较上月减少2.1个百分点,5月单月同比减少33.4个百分点，较上月增加2.2个百分点。其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款同比增速分别为-34%、-13.2%、-48.7%、-34.4%，较上月分别减少6个百分点，减少6.6个百分点、增加4.3个百分点、增加8百分点。  5月需求端资金来源跟随销售表现改善同步边际转暖，推动开发资金来源整体改善。我们预计销售市场复苏将延续，并带动需求端的资金来源定金预收款及按揭贷款同步走好，促进房企资金情况改善。 新开工面积走弱导致施工面积单月同比增速持续为负，竣工面积单月同比下行  5月新开工面积累计同比增速+30.6%，竣工面积同比增速-15.3%，施工面积同比增速-1%，分别较上月减少4.3、3.4、1个百分点。月度口径来看，新开工面积同比增速-41.8%、竣工同比增速-31.3%、施工同比增速-39.7%，分别较上月增加2.3、减少17.1、减少1个百分点。  新开工持续低位导致施工下行，竣工同比增速出现大幅下探。受房企资金紧张及市场低迷影响，房企拿地强度、开工意愿均较弱，新开工增速依旧在低位，同时导致施工面积在其带动下下行，在销售及房企资金出现明显改善前，新开工指标仍将保持相对弱势；竣工指标5月出现较大幅度单月同比增速走低，一方面反映了房企整体资金仍然紧张的现状，另一方面竣工指标会受房企竣工节点选择影响，月度口径存在一定波动，未来我们仍认为竣工指标下行空间不大。 建安投资单月同比跌幅收窄，带动房地产开发投资单月跌幅降低  5月房地产开发投资完成额累计同比增速-4%，较上月下降1.3个百分点，单月同比增速-7.8%，较上月增加2.3个百分点。其中土地购置费累计同比增加减少6.3%，单月同比减少12.2%，较上月减少0.7个百分点。土地购置费外各投资累计同比增速为-3%，较上月减少0.8个百分点，单月同比增速-5.3%，较上月增加3.9个百分点。  5月土地购置费持续下行，但建安投资出现边际改善，推动房地产投资单月同比增速整体跌幅收窄。从土地成交价款来看，当前土地市场热度较低，压制了土地购置费同比增速；但由于建安投资对房地产投资占比较高，且5月单月同比增速表现为跌幅收窄，带动了房地产投资单月增速负增长改善 数据追踪（6月6日-6月12日）：  新房市场： 30城成交面积单周同比及累计同比分别为-29 PCT、-41 PCT，一线城市-16 PCT、-39 PCT，二线城市-66 PCT、-70 PCT，三线城市+39 PCT、+6 PCT。  二手房市场：13城二手房成交面积单周同比-8 PCT，累计同比-28 PCT。  土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比+8 PCT，成交建筑面积累计同比-10 PCT，成交金额累计同比-51 PCT，土地成交溢价率为5.77%。  城市行情环比：北京（+68 PCT），上海（+71 PCT），广州（+9 PCT），深圳（-27 PCT），南京（+59 PCT），杭州（+41 PCT），武汉（+18 PCT）。 评级 增持 2022年6月19日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 翟苏宁 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121100010 行业基本资料 股票家数 126 行业平均市盈率 11.93 市场平均市盈率 12.61 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《房地产行业研究周报：上海土拍观察 市场热度稳中有增》2022-06-13 2、《房地产行业研究周报：销售市场边际转暖 土地市场保持平稳》2022-06-06 3、《房地产行业研究周报：房企资金近况观察 销售为先》2022-05-30 -40%-20%0%20%40%60%80%房地产(申万)沪深300 房地产行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 投资策略：基本面改善确定性渐强，建议优先选择行业龙头保利发展、万科A、龙湖集团；产品导向逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等；资信背景良好，有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产；代建领域推荐行业龙头绿城管理控股。 风险提示：销售市场下行，个别房企出现债务违约。 房地产行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：销售指标单月同比跌幅收窄 基本面边际改善 ......................................................................................................... 4 1.1 销售指标单月同比跌幅收窄 基本面出现边际改善 ........................................................................................................ 4 1.2 投资策略 ....................................................................................................................................................................... 7 2. 本周行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 7 3. 行业动态 .................................................................................................................................................................................. 8 3.1 新房成交数据 ................................................................................................................................................................ 9 3.2 二手房成交数据 ........................................................................................................................................................... 10 3.3 土地成交数据 .............................................................................................................................................................. 10 3.4 部分重点城市周度销售数据 .......................................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 商品房销售数据累计同比 ................................................................................................................................................. 4 图2： 商品房销售数据单月值及同比 .......................................................................................................................................... 4 图3： 住宅、办公楼、商业用房销售面积累计同比增速 ............................................................................................................. 4 图4： 期房、现房累计销售面积累计同比 .................................................................................................................................. 4 图5： 房地产开发资金来源累计同比 .......................................................................................................................................... 5 图6： 房地产开发资金来源单月值及同比 .................................................................................................................................. 5 图7： 主要开发资金来源渠道累计同比 ................................................................................................