能源电力领军企业，技术领先竞争力强

国电南瑞（600406）公司研究报告

主要观点：

能源电力领军企业，先发优势助业绩高增长

• 业绩表现：2023年，国电南瑞实现营业收入515.73亿元，同比增长10.13%，归母净利润71.84亿元，同比增长11.44%。2024年第一季度，归母净利润达到5.96亿元，同比增长13.69%。

产业布局完善，产品类型丰富

• 业务布局：公司业务涵盖智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大板块，2023年各业务营收分别为智能电网256.35亿元、数能融合111.34亿元、能源低碳96.38亿元、工业互联31.69亿元。
• 中标情况：在2023年国网配电终端中标金额中，公司以1.51亿元位居榜首，占比8.99%。

新业务持续布局，技术突破驱动升级

• 技术优势：公司在柔性直流方向技术储备丰富，随着输变电工程柔直方案渗透率的提升，将显著受益。
• 新兴领域：在IGBT、碳化硅芯片、储能、智能设备、工业互联网等新兴领域持续突破，助力公司实现传统业务与新兴业务的同步发展。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为80.08亿、87.94亿、96.31亿元，给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料风险：原材料价格波动可能影响公司成本和盈利能力。
• 新业务风险：新业务开发可能面临市场接受度、政策支持等方面的不确定性。
• 行业竞争加剧：行业内的激烈竞争可能影响公司市场份额和利润空间。
• 政策风险：相关政策的落地速度可能影响公司业务进展。

财务报表与盈利预测

• 重要财务指标：包括营业收入、净利润、毛利率、ROE等，显示出公司业绩稳健增长的趋势。

结论

国电南瑞作为能源电力领域的领军企业，凭借其先发优势和技术实力，实现了业绩的稳步增长。通过完善产业布局，公司不仅巩固了传统业务的优势，还在新兴领域持续布局，展现出强大的成长潜力。投资建议基于对公司未来业绩增长的乐观预期，同时提醒投资者关注潜在的风险因素。