家电行业5月月报及6月投资策略：终端量价平稳，出口增势延续

家电行业6月投资策略

投资观点概览：

• 经营稳健优势突出：优质家电龙头配置当前时机。白电方面，空调内销出货超预期，冰洗更新周期强化；外销方面，新兴市场贡献增量，欧美需求有望改善，外销景气预计延续。结构升级支撑下，均价中个位数提升趋势预计仍将延续。

• 黑电市场分化：2023年彩电内外销景气度呈现分化态势，短视频对彩电需求分流，但新兴市场表现支撑全球出货。欧洲杯和奥运会的带动下，全球市场规模预计稳中有增。国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现，盈利端面板波动影响趋弱，产品升级助力盈利改善。

• 小家电复苏：清洁新品2024Q1集中上市，龙头份额有望迎来底部拐点，行业以价换量逻辑逐步兑现，近期洗地机景气环比向上。厨房小家电景气回暖，龙头品牌经营显现拐点，年内困境反转机遇值得关注。新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇持续涌现。

• 后周期关注：地产政策快速宽松，高线级城市持续跟进，后周期估值修复值得跟踪。渠道端变化对份额的影响值得关注，龙头或在下沉渠道及整装渠道中收获增量，新品类有望实现更优增长。

行业动态回顾：

• 宏观指标：5月重要宏观指标如美国ISM制造业PMI、欧盟制造业PMI、美国5月ADP就业、欧元区6月政策利率等显示经济活动的总体趋势。

• 重点公司动态：包括企业战略调整、高管变动、新产品发布、激励计划等，如格力电器的战略整合、萤石网络的高管调整、极米科技的股票期权激励计划、创科实业的高层变动、火星人财务总监离职、小熊电器的期权激励计划等。

投资策略：

• 6月投资观点：聚焦经营稳健、优质龙头，考虑配置时机。重点关注白电中的海尔智家、美的集团、海信家电、格力电器，黑电中的海信视像，以及小家电中的石头科技、科沃斯等标的。

• 5月行情回顾：家电板块受房贷利率下调、地产预期好转影响，由大家电扩散至全板块，整体表现较为稳健。

• 重点数据跟踪：关注钢材、铜铝等原材料价格波动、运输成本、汇率变化，以及地产销售数据、出口数据等对行业的影响。

结论：

• 家电行业整体表现稳健，优质龙头配置价值凸显。关注政策变化、消费升级、技术创新等因素带来的投资机会，特别是地产政策放松、出口链持续升温等背景下，行业有望迎来新一轮增长动力。