油脂周报：油脂整体承压，菜籽油偏弱运行

油脂|周报专业研究·创造价值1/11请务必阅读文末免责条款2024年6月9日油脂专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。油脂整体承压菜籽油偏弱运行请务必阅读文末免责条款部分1/24豆油、棕榈油、菜籽油核心观点豆油随着豆油价格优势的逐渐减弱，同时重要假期备货需求时间窗口的过去，豆油市场的成交再次转淡，这也反映出下游市场的谨慎态度。随着国内油厂开工率的攀升，油厂豆油库存攀升至5年同期高位。本周以来，随着部分资金离场，豆油期价出现调整，资金面的支撑再次出现松动，这也反映出资金的不稳定性对盘面扰动明显增强。资金对油脂市场的支撑持续性较差，将会加剧油脂市场波动。短期来看，国内豆油期价在国内基本面驱动不强的背景下，仍将受到原料大豆成本端的扰动影响，同时豆油期价在跟随外盘美豆油期价走势的同时，受到资金的推动，盘面波动率也将明显上升。棕榈油目前国际棕榈油价格低于豆油和葵花籽油，市场对棕榈油需求存在继续改善预期。前有印度增加棕榈油进口，后有中国增加了棕榈油买船。国内在豆油、菜油库存回升的同时，棕榈油库存则持续去化。截至6月4日当周，港口棕榈油库存下降至43.4万吨。后期随着棕榈油进口到港的增加，关注棕榈油港口库存是否会止降回升。短期来看，棕榈油期价受到国际油价和相关油脂价格的联动影响，在低库存和需求改善预期的支撑下，获得资金的青睐，迎来止跌反弹走势，在油脂市场中表现偏强。菜籽油近期国际油菜籽价格在天气题材和加拿大菜籽出口节奏的影响下陷入胶着。现阶段加拿大天气对于油菜籽的生长总体利好，也有助于油菜籽播种以及作物初期生长。加拿大统计局称，截至今年3月底，加拿大的油菜籽库存为826.3万吨，同比增长17.5%，接近市场预期的830万吨。其中农场库存增长16.3%，商业库存增长22.7%。同期油菜籽出口量为370万吨，同比下降36%，远低于五年均值。目前国内进口菜籽供应充足，国内油厂开工率稳步提升，菜籽油产量增加，油厂菜籽油库存整体高位继续攀升。从库存角度来看，菜籽油相比棕榈油面临更大的库存压力。从盘面表现来看，油脂市场的轮动行情仍在持续，近期菜籽油受到国际油菜籽价格大幅波动的影响，叠加国内的库存压力较大，菜油市场难以吸引资金关注，令菜籽油期价反弹明显乏力，走势弱于棕榈油。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 油脂|周报专业研究·创造价值2/11请务必阅读文末免责条款目录1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格整体下跌.....................................................................................................41.2油脂期价整体下跌.....................................................................................................................42美豆油库存上调加拿大菜籽产区天气改善.................................................................................62.1美豆油库存上调投机基金增加豆油看空押注.....................................................................62.2马棕产量增幅超过出口增幅印度植物油进口增加.............................................................62.3加拿大产区天气有利油菜籽生长欧盟油菜籽产量预估下调.............................................72.4三大油脂库存差异化显现.........................................................................................................73结论.....................................................................................................................................................9 油脂|周报专业研究·创造价值3/11请务必阅读文末免责条款图表目录图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图224度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................8图8棕榈油进口成本.............................................................................................................8图9菜籽油进口成本.............................................................................................................8图10国内豆油库存...............................................................................................................8图11国内棕榈油库存...........................................................................................................9图12国内菜籽油库存...........................................................................................................9表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................7表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................8 油脂|周报专业研究·创造价值4/11请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1三大油脂现货价格整体下跌本周三大油脂现货价格整体下跌，四级豆油张家港现货价格8050元/吨，周比下跌170元。广州24度棕榈油现货价上涨至7980元/吨，周比下跌100元。进口菜籽产菜油广东现货价8460元/吨，周比下跌240元。图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图224度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2油脂期价整体下跌本周国内三大油脂期价整体下跌，其中棕榈油和豆油跌幅超1%，菜籽油最弱跌幅超3%。同时，资金来看，三大油脂成交和持仓均出现明显缩量。表1三大油脂期货市场表现 油脂|周报专业研究·创造价值5/11请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 油脂|周报专业研究·创造价值6/11请务必阅读文末免责条款2美豆油库存上调加拿大菜籽产区天气改善2.1美豆油库存上调投机基金增加豆油看空押注美国全国油籽加工商协会（NOPA）周五调整了5月中旬发布的4月份大豆压榨数据，将4月底会员企业的豆油库存数据从17.55磅上调至18.32亿磅，这将比3月底减少1%，比上年同期减少6.4%。作为参考，美国全国油籽加工商协会（NOPA）称4月底会员企业的豆油库存为17.55亿磅，比3月底的18.51亿磅减少5.2%，比去年4月底的19.57亿磅降低10.3%。美国农业部5月份供需报告显示，2023/24年度（10月至9月）美国豆油库存为16.77亿磅，高于上月预测的16.27亿磅，比上年的16.07亿磅高出4.4%。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，上周投机基金增加对豆油期市的看空押注，结束了此前连续四周净买入。截至2024年6月4日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权上持有净空单57,690手，比一周前增加15,846手，前一周净买入4,