业绩有望持续高增长，高分红将保障高 息

公司继续获得"增持"评级，其业务架构包括现代物流、收费公路、港口以及大环保四大板块，形成相互促进的产业生态。预计这些生态系统的协同作用将逐步释放出盈利潜力，特别是前海项目和华南物流园项目的收益将在未来逐年增加。

• 财务预测：公司对2024年至2026年的归母净利润进行了预测，分别为31亿、33亿及38亿港元。

• 投资回报：假设分红率为50%，预计2024年的股息率将上升至9.5%。

• 项目进展：

  • 前海住宅项目：于2023年底竣工并交付，为当年业绩带来显著增长。2023年，公司收入增长了35%，归母净利润达到19亿港元，增长52%。
  • 物流园区：公司在全国范围内拥有37个优质物流项目，成熟的园区出租率约为90%，超过行业平均水平。
  • 高速公路：受益于疫情后的客车通行需求释放，深高速2023年车流量增长20%，实现归母净利润23亿元人民币，增长15%。2024年第一季度，深高速归母净利润达到4.7亿元人民币，同比增长6.4%。
  • 华南物流园：位于深圳龙华，占地约58万平方米，计划转型为华南数字经济超级总部基地，是公司继前海项目后的又一大型投资项目。该项目分两期建设，一期主要为保税物流与商贸的综合性产业园，已进入政府规划蓝图，并签订了土地整备监管协议书，采取留用土地与货币补偿的方式推进项目。预计该园区收益将逐年释放，有望驱动公司未来几年的业绩超出预期。

• 高分红策略：公司长期坚持高分红政策，自2006年以来实施现金分红17次，累计现金分红超过175亿港元，平均分红率超过45%。2017年至2022年的平均分红率更是超过了50%。预计2023年将派发每股0.4港元的股息，分红率为50%，预估2024年的股息率可达9.5%，展现出较高的投资吸引力。

风险提示包括但不限于经济波动、行业政策调整、再投资风险以及市场风格变化等。