持续高分红，四季度业绩高增长

梅花生物发布2023年年报，实现营业收入278亿元，同比增长0.6%，归母净利润32亿元，同比下降27.8%。公司拟每10股分派现金股利4.17元(含税)，预计分派现金红利12亿元左右。2023年公司营收减少及净利润有所下降，主要系苏、赖氨酸等产品价格下降导致。动物营养氨基酸业务实现营收145亿元，同比下滑2.5%，营收占比52%，毛利率12.2%，同比减少11.0pct。食品味觉业务实现营收98亿元，同比下滑2.6%,营收占比35%，毛利率22.9%，同比增长1.3pct。单季度看，23Q4实现归母净利润10.2亿元，同比增长29.1%，环比增长5.9%。公司持续高分红、高回购回馈股东，上市以来公司一直以较高的分红率回馈股东，累计分红金额高达91.5亿元，累计分红率达50.3%，23年公司拟分红近12亿元。公司布局合成生物学，备战高成长。未来有望在合成生物学领域打开成长空间。我们预计公司2024-26年营收分别为291/304/310亿元，同比增速分别为5%/5%/2%，归母净利润分别为33/35/37亿元，同比增速分别为4%/7%/5%，EPS分别为1.13/1.20/1.26元/股，3年CAGR为5%。