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2024/06/07星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.54%，创指-0.71%，科创50-1.17%，北证50-2.66%，上证50-0.01%，沪深300-0.07%，中证500-0.93%，中证1000-2.16%，中证2000-3.92%，万得微盘-6.51%。两市合计成交8459亿，较上一日+1573亿。 宏观消息面： 1、证监会：退市新规设置了一定过渡期预计短期内退市公司不会明显增加。今日晚间监管函或者问询函显著减少。 2、美国6月1日当周首申升至22.9万人，创四周最高。 3、欧洲央行宣布降息25个基点为2019年以来首次。 资金面：沪深港通+67.73亿；融资额-10.93亿；隔夜Shibor利率-0.80bp至1.6560%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.73bp至3.8668%，十年期国债利率+0.02bp至2.2833%，信用利差-0.75bp至158bp；美国10年期利率-4.00bp至4.29%，中美利差+4.02bp至-201bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.07，中证500:22.78，中证1000:36.17，上证50:10.50。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.60，中证1000:1.78，上证50:1.12。股息率：沪深300:2.96%，中证500:1.97%，中证1000:1.48%，上证50:3.77%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-1.11%/-1.18%/-1.14%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.39%/-0.86%/-1.50%/-2.08%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.57%/-1.46%/-2.96%/-4.36%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.26%/-1.58%/-1.72%/-1.55%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利多IH空IM头寸平仓转为观望。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.07%，收于107.06；T主力合约上涨0.01%，收于104.675；TF主力合约上涨0.01%，收于103.655；TS主力合约下跌0.00%，收于101.830。 消息方面：1、证监会：退市新规设置了一定过渡期预计短期内退市公司不会明显增加，高度重视涉及退市的投资者保护工作支持投资者依法通过诉讼等途径维护自身合法权益；2、欧洲央行宣布降息25个基点为2019年以来首次；3、欧元区4月零售销售环比下降0.5%，预期下降0.30%；4月零售销 售同比持平，预期增长0.1%；4、美国上周首次申领失业救济人数为22.9万人，预估为22万人，前值为21.9万人；5、美国第一季度劳动力成本终值环比上升4.0%，预估上涨4.9%；美国第一季度生产率终值环比上升0.2%，预估持平。 流动性：央行周四开展20亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。因当日有2600亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2580亿元。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金涨0.75%，报563.50元/克，沪银涨4.54%，报8283.00元/千克；COMEX金涨0.20%，报2395.60美元/盎司，COMEX银涨0.31%，报31.47美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报104.10； 市场展望： 美国经济数据持续弱化，市场加大对于联储宽松货币政策预期，CME利率观测器显示，市场预计美联储在9月份议息会议降息25个基点的概率为55.4%。当前市场预期联储本年度将有两次降息，首次降息将发生在九月份。宽松货币政策预期较前期有所上升，对贵金属形成利多因素。 美国5月ADP就业人数为15.2万人，低于预期的17.5万人和前值的19.2万人。就业增长的放缓主要来自于制造业，这与前期公布的美国ISM制造业数据相印证。ISM非制造业PMI虽超过预期，但就业指标仍不乐观。美国5月ISM非制造业PMI为53.8，高于预期的50.8和前值的49.4。其中美国5月ISM非制造业就业指数为47.1，低于预期的预期47.2和前值45.9。 从职位空缺率、ADP就业数据以及相应PMI分项来看，美国劳动力市场已出现缓和，短期对金银价格形成利多因素，需重点关注今晚将发布的非农就业数据。 近期美联储货币政策表态偏紧，贵金属价格有所走弱。但仍需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上建议逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间547-582元/克，沪银主连参考运行区间7752-8733元/千克。 有色金属类 铜 欧央行降息25个基点，大宗商品情绪获提振，铜价继续反弹，昨日伦铜收涨1.39%至10145美元/吨，沪铜主力合约收至82040元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2200至122200吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑4.1%，Cash/3M贴水112.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大5至50元/吨，端午下游备库需求下消费并未呈现疲软，日内成交频繁，出库量有所增加。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损350元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至2280元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，加拿大、欧央行开启降息使得短期市场情绪较积极，国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：81000-82500元/吨；伦铜3M运行区间参考：10000-10250美元/吨。 铝 截至昨日日间收盘，沪铝涨0.16%收21280元/吨。LME铝库存减少3800吨至1107500吨。华东贴90-贴50，华南贴190-贴170，中原贴150-贴110。华东、中原市场交投情绪积极成交尚可；华南市场对基差上涨信心不足，接货氛围弱，整体成交一般。5月1-31日，新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计零售324.2万辆，同比增长34%；5月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发90.3万辆，同比增长33%，环比增长15%，今年以来累计批发364.3万辆，同比增长31%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-22000元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2850美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24080元/吨，单边交易总持仓20.87万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2900美元/吨，总持仓24.21万手。内盘基差-25元/吨，价差-30元/吨。外盘基差-61.08美元/吨，价差-27.08美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.145，锌锭进口盈亏为-505元/吨。SMM0#锌锭均价24080元/吨，上海基差-25元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.79万吨，LME锌锭库存录得26.08万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得19.97万吨，小幅下行。席位方面，中信减多，东证乾坤加多，五矿减多加空。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求，下方支撑减弱，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。 铅 周四沪铅指数收至18865元/吨，单边交易总持仓14.62万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2236.5美元/吨，总持仓15.16万手。内盘基差-245元/吨，价差50元/吨。外盘基差-57.58美元/吨，价差-61.55美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.163，铅锭进口盈亏为-496.17元/吨。SMM1#铅锭均价18750元/吨，再生精铅均价18625元/吨，精废价差125元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.66万吨，LME铅锭库 存录得18.26万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存录得6.93万吨，小幅上行。席位方面，中信加多，中泰广发申银加空。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 昨日LME镍库存报84756吨，较前日库存+36吨。LME镍三月15时收盘价18580美元，当日-0.96%。沪镍主力下午收盘价142920元，当日+0.65%。昨日国内精炼镍现货价报141700-144500元/吨，均价较前日-850元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日+50；金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日+350元。 宏观方面，欧洲央行于昨晚宣布将三大利率下调25个基点，全球央行降息潮蔓延，宏观情绪回暖。成本端，印尼总统或坚持前总统搭建本土新能源供应链的目标，市场普遍预期印度RKAB配额释放偏慢，矿端价格预计维持高位，对镍价支撑明显。现货市场方面，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨。金川出厂价对沪镍升水大幅上涨，高于市场报价，贸易商无法补充低升水资源情况下，惜售情绪升温。预计后市沪镍震荡运行，主力合约运行区间参考140000-147800元/吨。 锡 截至昨日日间收盘，沪锡涨0.1%至262900元/吨。LME库存减少185吨，现为4815吨。早盘沪锡价格震荡上行，下游企业补库基本完成，采购意愿较弱。大部分贸易企业上午成交较为平淡。5月1-31日，乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发201.0万辆，同比增长0%，环比增长3%，今年以来累计批发956万辆，同比增长8%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报100165元，较上一工作日-1.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价99000-104000元，均价较上一工作日-1000元（-0.98%），工业级碳酸锂报价97000-99000元，均价较前日-1.51%。LC2407合约收盘价101150元，较前日收盘价+1.35%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价350元。 加拿大、欧洲先后宣布降息，金属市场转暖。上游供给持续宽松，SMM周产量环比上周增3.7%。材料企业客供和长协货源充足，价格低位询价增多但实际成交有限。6-7月材料企业排产增速放缓，较符合锂电池产量季节性规律。当日主力合约减仓近9千手收15.9万手，仓单27644吨。基本面呈弱，但接近底部，需留意多空双方博弈走向。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间97000-103000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3665元/吨,较上日环比变化33元/吨,幅度约为0.908%.当日注册仓单84819吨,较上一交易日环比变化599吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3750元/吨,较上日环比变化-20/吨;上海汇总价格为3600元/吨,较上日环比变化-10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3828元/吨,较上日环比变化47元/吨,幅度约为1.243%