港股早晨快讯

2012-01-172024年6月7日星期五 個股推介 瑞聲科技(2018) 26.00元/短線目標價：28.45元/13.8%潛在升幅➢因素：i)催化劑：隨著全球智能手機出貨量邊際回暖，行業競爭 格局得以改善，而公司於FY18-FY22年間，上半年度淨利潤平均佔全年43%，按我們現時對公司FY24E淨利潤預測(14億元人民閉)，預期公司可發1H24盈利預喜；ii)市場憧憬美國智能手機客戶今年新的旗艦手機，其原有的實體按鍵，將升級至固態按鍵設計(solid state button design)按鍵/虛擬按鍵，為股價帶來催化；➢估值:現價對應2024年19.4x預測市盈率，略低於公司10年平均估值，我們仍認為集團於行業的龍頭地位穩固，隨著手機客戶於中高端產品升級速度有所加快(主要受華為重新進入消費電子市場帶來的產品創新，及AI功能開始普遍)及行業競爭壓力減少，公司估值可獲重估 市場回顧 ➢恒指受制於20天線：恒指周四(6日)高開153點，其後升幅擴大至276點，高見18,700點，受制於20天線(18,816點)。恒指收報18,476點，升52點。大市成交1,146億元。 ➢美股個別發展：市場觀望非農就業報告，美股個別發展，道指升0.2%，標指及納指破頂後回軟，微跌0.02-0.09%。紐約期油升2%至75.55美元。 中港股市短期展望 恒指受制20,000點：內地經濟弱復甦趨勢持續。4月政治局會議後，市場預期第二季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指受制2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，減息時間點未明，支撐債息企於高位。港股流動性所驅動估值修復已大致完成，進一步上行空間視乎內地政策力度及企業盈利改善進展，關注7月三中全會。恒指阻力參考20,000點，對應約10倍預測市盈率。 短期看好板塊 ➢高息中特估股份：傳內地擬免徵港股通股息稅，料吸引更多北水流入 ➢航運股：全球供應鏈問題惡化，預期運費持續高企 今日市場焦點 美國5月非農就業報告；中國5月進出口； 宏觀焦點 歐央行減息四分一厘符預期；植田和男：隨著央行逐步退出刺激政策縮減購債是適當；大基金勢籌逾3705億超目標； 企業消息 蔚來(9866)首季虧損擴大至逾52億人幣遜預期；美團(3690)多賺36%勝預期優選虧損大減；比亞迪(1211)擬投入千億拓包括AI等智能駕駛；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 瑞聲科技(2018) 買入 ➢基本面：IDC最新數據顯示，1Q24全球智能手機出貨量按年增長7.7%，為連續兩個季度按年正增長，市場預期2024年全年智能手機出貨量將錄得按年低單位數增長，主要由高端/旗艦手機出貨量按年增長中雙位數推動，而公司聲學產品主要供予客戶高端產品，料可受惠;管理層對FY24E展望正面，預期收入按年低至中雙位數增長(不包括PSS併表)，毛利率按 年 改 善 ； 至 於 公 司 電 磁 傳 動 及 精 密 結 構 件(Electromagnetics & Precision Mechanics)分部，料結構件收入隨著新項目(如筆記本外殼及華為重返高端消費電子市場)導入，產能及出貨量持續爬坡，可為公司FY24業績帶來支持 買入價：25.00元(股價：26.00元，上升空間：13.8%)目標價：28.45元支持位：23.00元 ➢催化劑：隨著全球智能手機出貨量邊際回暖，行業競爭格局得以改善，預期光學業務(鏡頭+模組)毛利率壓力有望進一步舒緩，而公司於FY18-FY22年間，上半年度淨利潤平均佔全年43%，按我們現時對公司FY24E淨利潤預測(14億元人民閉)，預期公司可發1H24盈利預喜；市場憧憬美國智能手機客戶今年新的旗艦手機，其原有的實體按鍵，將升級至固態按鍵設計(solid state button design)按鍵/虛擬按鍵，此將需要額外的觸覺振動器(Taptics engine)來實現虛擬按鍵功能 ➢估值：我們預期公司2023-2026年收入及盈利年複合增長分別為11.4%/34.4%，現價對應2024年19.4x預測市盈率，與公司10年平均估值相若，我們仍認為集團於行業的龍頭地位穩固，隨著手機客戶於中高端產品升級速度有所加快(主要受華為重新進入消費電子市場帶來的產品創新，及AI功能開始普遍)及行業競爭壓力減少，公司估值可獲重估。 ➢技術走勢：股價近日於50天線附近爭持，惟仍處今年2月至今升軌上，利股價完成整固後再試高位。 宏觀焦點 ➢大基金勢籌逾3705億超目標：國家集成電路產業投資基金(大基金)的投資決策委員會委員李珂說，大基金最終籌集的資金應該會超過最初披露的475億美元(約3705億港元)，反映中國政府縮小與美國技術差距的決心。李珂在世界半導體大會接受彭博訪問時稱，可能會有更多國家支持的公司加入投資行列。這顯示政府的決心，要打造自給自足的國內半導體產業。中國為推動晶片產業發展，以抗衡美國及其他盟友收緊半導體出口管制，上月成立國家集成電路產業投資基金三期股份公司(大基金三期)，註冊資本達3440億元人民幣，為歷來最大規模。 ➢國務院：支援中藥工業龍頭企業全產業鏈佈局，推進藥品和醫用耗材集中帶量採購提質擴面：6月6日週四，國務院辦公廳印發《深化醫藥衛生體制改革2024年重點工作任務》(以下簡稱《任務》)。《任務》指出，加強醫改組織領導，推動地方各級政府進一步落實全面深化醫改責任，鞏固完善改革推進工作機制，探索建立醫保、醫療、醫藥統一高效的政策協同、資訊聯通、監管聯動機制。推進藥品和醫用耗材集中帶量採購(集采)提質擴面，開展新批次國家組織藥品和醫用耗材集采，對協議期滿批次及時開展接續工作。2024年各省份至少開展一批省級(含省際聯盟)藥品和醫用耗材集采，實現國家和省級集采藥品數合計達到500個、醫用耗材集采接續推進的目標。開展中醫優勢病種付費試點。 ➢廣東：到2027年智能機械人產業營收達900億人幣新能車年產350萬輛以上：廣東省近日發布人工智能賦能千行百業的若干措施提到，目標到2025年，全省算力規模超過40EFLOPS，人工智能核心產業規模超過3,000億元人民幣(下同)。到2027年全省算力規模超過60EFLOPS，全國領先的算法體系和算力網絡體系基本形成；智能終端產品供給豐富，在手機、計算機、家居、機械人等八大門類，打造100款以上大規模使用的智能終端產品，人工智能核心產業規模超過4,400億元。到2027年，人工智能芯片生態體系初步建成。措施提到，將加快機器腦、機器肢、機器體、通用產品等產品研發生產，推動人形機械人等具身智能機械人研製和應用。到2027年，智能機械人產業營業收入達到900億元。措施還提出，創新操作系統打造人工智能手機。到2027年，人工智能手機產量達到1億部以上。部署專屬模型打造人工智能計算機。到2027年，人工智能計算機產量達到3,000萬部以上。到2027年，新能源汽車年產量達到350萬輛以上。 ➢IIF：A股5月錄7億美元資金流失：國際金融協會(IIF)數據顯示，新興市場在5月連續第7個月吸引外國資金流入，合共為55億美元，而4月修正後為82億美元，當中固定收益類別資金流入達115億美元，超過股市的60億美元流出。上月中國股市錄得7億美元資金流失，不過IIF經濟師Jonathan Fortun認為，A股上升勢頭轉強，特別是若刺激政策能符合市場預期。 ➢歐央行減息四分一厘符預期：歐洲央行宣布減息四分一厘，符合市場預期，但未透露下一步行動。歐洲央行議息後，主要再融資利率由4.5厘減至4.25厘；邊際貸款利率由4.75厘減至4.5厘；存款便利利率由4厘減至3.75厘。該行在議息聲明中表示，管理委員會將繼續採取依賴數據和逐次會議的方式，來確定適當的限制水平和期限。利率決策將基於管理委員會考慮新的經濟和金融數據、基本通脹動態、以及貨幣政策傳導強度等因素來評估通脹前景，管理委員會並未預設特定的利率路徑。 ➢拉加德稱歐央行不承諾特定利率路徑：歐央行減息四分一厘，符合市場預期。《路透》報道，歐央行總裁拉加德在議息會議後表示，歐元區經濟增長風險短期平衡，中期仍偏向下行，更疲弱的全球經濟或主要經濟體貿易緊張升溫將影響歐元區經濟增長。她又指，過去數月對利率路徑的信心增加，但歐央行不承諾特定的利率路徑，並指通脹料在今年餘下時間在現水平波動，當中包括能源相關基數效應，並料明年下半年跌向政策目標。若全球經濟增長較預期強勁，通脹或較預期更高，地緣政治緊急升溫亦會延續通脹上行風險。拉加德亦表示，歐元區本地通脹仍然高企，工資仍在高速上升，以追上過去的通脹急升，但前瞻展望指標顯示工資增長將在今年餘下時間緩和。 ➢美財政部指美債回購促進債市流動性：美國財政部金融市場助理部長Joshua Frost表示，美國財政部近期恢復美債回購，應改善美債市場流動性。他指回購將鼓勵經紀就舊債券進行造市活動，因有財政部作為定期及可預測的買家，並預期同時促進舊債券交易及允許債券經紀出售債券以騰空資產負債表。美國財政部上月開始債券回購，讓市場參與者有定期機會向財政部出售流動性較低的舊債券，回購料每周進行，每季買入最多300億美元。當局在2000年亦進行定期回購操作，為時2年。 ➢美國6月1日當周首申失業救濟升至22.9萬人，為四周最高：美國勞動力市場繼續小幅降溫。6月6日，美國6月1日當周首次申請失業救濟人數22.9萬人，高於預期的22萬人，以及前值的21.9萬人(上修至22.1萬人)，為四周最高水準。與此同時，美國5月25日當周續請失業救濟人數為179.2萬人，略超過預期的179萬，前值從179.1萬下修至179萬。續請資料變化不大，但趨勢是上升的，4周移動均線達到8個月高點。 ➢植田和男：隨著央行逐步退出刺激政策縮減購債是適當：日本央行行長植田和男在國會表示，央行仍在仔細研究3月決定以來的市場發展，隨著央行逐步退出大規模貨幣刺激政策，縮減購債規模將是適當。植田和男強調，央行在決定何時及以多大幅度提高短期利率時，會謹慎行事，以免犯下重大錯誤。日本央行3月結束長達8年的負利率和孳息曲線控制(YCC)政策，擺脫激進的貨幣刺激政策，但承諾繼續每月購買價值約6萬億日圓的國債，以避免3月的政策轉變引發孳息率突然飆升。 ➢日央行鴿派委員警告日本或無法在2025財年達到通脹目標：日本央行鴿派委員中村豐明表示，若消費出現停滯，日本明年通脹可能會低於央行的2%目標，顯示出央行進一步加息的不確定性。中村豐明是唯一一個委員在3月反對央行加息，他警告，近期消費疲弱的跡象以及全球經濟增長放緩令日本經濟前景蒙上陰影。他稱，對工資能否持續上漲未有太大信心，因中小企尚未完全進行改革來提高利潤及繼續提高工資。若家庭壓制開支並阻止企業進一步提高價格，預計從2025財年開始，通脹可能不會達到2%。 ➢日本4月家庭開支按年增0.5% 14個月來首次：日本家庭14個月來首次錄得開支增加，4月家庭開支按年增加0.5%，符合市場預期。家庭開支增加的類別包括教育、租金及服裝，而汽車及食品支出則下降。 頁3/8 ➢IEA：今年全球清潔能源投資料達2萬億美元中國佔最大份額：國際能源署(IEA)在年度世界能源投資報告中預測，今年全球在清潔能源技術和基礎設施方面的投資將達2萬億美元(約15.6萬億港元)，是化石燃料投資的2倍。IEA預料，今年全球能源投資總額將首次超過3萬億美元(約23.4萬億港元)，其中約2萬億美元將投向清潔技術，包括可再生能源、電動汽車、核能、電網、儲能、低排放燃料、能效改進和熱泵，其餘資金將投放於天然氣、石油和煤炭。去年可再生能源和電網的投資總額首次超越化石燃料。 ➢沙特能源大臣：歐佩克+並未改變爭取市場份額的政策：沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼表示，歐佩克+並沒有改變追求更大全球市場份額的政