国金晨讯

行情回顾 图表1：6月5日主要市场指数行情回顾 2024/6/5 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,065.40 9,393.61 746.65 752.04 1,833.55 9,771.71 18,424.96 当日涨跌幅 -0.83% -0.80% -1.28% -0.21% -0.54% -0.96% -0.10% 年初至今涨跌幅 3.04% -1.38% -31.04% -11.73% -3.06% -8.08% 8.08% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点推荐 【首席经济学家赵伟】政策月报第9期：土地的“供需两难” 【策略首席分析师张弛】A股2024年中期投资策略：守候”朱格拉“，星星之火可以燎原 【商贸零售首席分析师罗晓婷】商贸零售2024年中期策略：把握向上势能 行业报告 【金工首席分析师高智威】高频因子跟踪：今年以来高频&基本面共振组合超额收益6.56% 【金工首席分析师高智威】“数”看期货：期指远月合约贴水幅度均加深，IC主动对冲策略表现优异 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：首批中证国新港股通央企红利ETF获批 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/6/5），上证指数下跌0.83%，深证指数下跌0.80%，北证50下跌1.28%，科创50下跌0.21%，创业板指下跌0.54%，中小综指下跌0.96%，恒生指数下跌0.10%；沪深两市成交额6886亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,065.40 -25.80 -0.83% 2,997.23 3.04% 399001.SZ 深证成指 9,393.61 -75.70 -0.80% 3,888.56 -1.38% 899050.BJ 北证50 746.65 -9.71 -1.28% 29.47 -31.04% 000688.SH 科创50 752.04 -1.59 -0.21% 454.67 -11.73% 399006.SZ 创业板指 1,833.55 -10.04 -0.54% 1,821.75 -3.06% 399101.SZ 中小综指 9,771.71 -94.70 -0.96% 1,251.52 -8.08% HSI.HI 恒生指数 18,424.96 -19.15 -0.10% 589.80 8.08% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 6月5日，北向资金当日净买入56.80亿元，年初至今累计净买入822.60亿元；南向资金当日净买入71.83亿元， 年初至今累计净买入2807.15亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 3000亿元 北向合计南向合计 2500 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/ -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，6月5日，申万31个一级行业中，国防军工（0.68%）涨幅居前；房地产（-2.60%）、有色金属（-2.33%）、传媒（-2.17%）、纺织服装（-2.11%）、轻工制造（-2.07%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 国防军工 电子计算机公用事业医药生物 汽车 非银金融 煤炭交通运输 银行美容护理商贸零售食品饮料电力设备家用电器建筑材料基础化工社会服务建筑装饰农林牧渔 通信综合环保钢铁 机械设备石油石化轻工制造纺织服饰 传媒 有色金属房地产 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点推荐 【首席经济学家赵伟】政策月报第9期：土地的“供需两难” 核心观点：土地出让收入延续下滑拖累广义财政支出发力，中性情景广义财政支出增速或降至5.6%；且土地出让收入“缩水”对本轮防风险和稳增长政策落地均有掣肘。防风险方面，弱资质地区土地出让收入减少或进一步加剧其专项债付息压力；稳增长方面，参考2022年，地方财政资金本缺位或导致稳增长资金难以落地形成实物工作量。疏通土地供需修复的“高库存”堵点，“准财政”和央行再贷款等支持力度或仍需加大。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【策略首席分析师张弛】A股2024年中期投资策略：守候”朱格拉“，星星之火可以燎原 核心观点：当前处于“政策底End--市场底”期间，A股市场波动率将大概率上升，甚至有“二次探底”可能；我们维持谨慎，期间市场波动率上升幅度将取决于政策落地节奏、力度及其效果。“市场底”前：维持防御，策略几何？1、银行底仓；2、贵金属+医药“进攻”；3、股息率较高且兼具分红意愿和分红能力的行业。“市场底”后：朱格拉投资主题将贯穿整个市场上行周期。 风险提示：国内“宽货币”节奏、力度或不及预期，导致风险因素上升。 【商贸零售首席分析师罗晓婷】商贸零售2024年中期策略：把握向上势能 核心观点：聚焦产业链“国产替代”主线，把握向上势能。细分成长赛道龙头，兼备第二增长曲线，势能望持续向上：1）高景气“中国成分”重组胶原蛋白龙头：推荐巨子生物、关注锦波生物，2）全球防晒剂龙头：科思股份 （新老防晒剂仍景气，中长期洗护/美白/润肤等新系列打开成长空间）；平台型雏形初现，业绩兑现确定性强，长期看好：珀莱雅；产品/渠道/组织逐步理顺，业绩望迎来拐点向上：关注贝泰妮。 风险提示：新品销售不及预期，营销投放不及预期，技术发展不及预期。 研报精选：行业报告 【金工首席分析师高智威】高频因子跟踪：今年以来高频&基本面共振组合超额收益6.56% 核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价 格区间因子多头超额收益率1.40%，价量背离因子0.19%，遗憾规避因子1.05%，斜率凸性因子-0.62%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为3.39%，价量背离因子0.09%，遗憾规避因子1.82%，斜率凸性因子0.01%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率10.87%，价量背离因子2.25%，遗憾规避因子5.58%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率0.45%。我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率11.04%，超额最大回撤为6.04%。上周录得0.56%的超额收益，本月以来超额收益为1.56%，今年以来超额收益为5.82%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【金工首席分析师高智威】“数”看期货：期指远月合约贴水幅度均加深，IC主动对冲策略表现优异 核心观点：上周四大期指涨跌不一。其中沪深300期指跌幅最大，幅度为-0.67%，中证1000期指涨幅最大，幅度为0.10%。上周四大期指主力合约贴水幅度较上上周均有所收窄，但仍然全为贴水状态。四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量变化幅度不一，其中IF下降幅度最大，为-8.35%，IM上升幅度最大，为8.81%。四大期指上周五的合计持仓量仅IM有所上升，幅度为0.01%。截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-3.92%、-5.13%、-9.78%和-5.55%，跨期价差方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的96.70%、43.50%、90.80%和97.40%分位数。正向和反向套利空间上，不存在套利机会。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险。 【金工首席分析师高智威】基金量化观察：首批中证国新港股通央企红利ETF获批 核心观点：从一级市场资金流动情况来看，上周（2024.5.27-2024.5.31）已上市ETF资金净流入合计85.71亿元，股票型ETF资金上周资金净流入46.31亿元，债券型ETF资金净流入20.90亿元，商品型ETF资金净流入20.62亿元，而跨境ETF资金净流出2.12亿元。在股票型ETF中，宽基ETF上周资金净流入14.57亿元，其中中证A50ETF资金净流入12.67亿元，创业板ETF资金净流入约10.89亿元。主题行业ETF上周资金净流入20.88亿元。其中医药生物、消费、科技、金融地产、高端制造ETF净流入额分别为8.61、7.72、6.69、3.39、0.38亿元，而周期板块ETF呈现净赎回状态，净流出额约为3.2亿元。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 晨讯报告分析师 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 策略分析师吴慧敏执业S1130523080003 策略分析师周翰 执业S1130523110003 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 金工分析师王小康执业S1130523110004 副所长/可选消费首席分析师赵中平执业S1130524050003 商贸零售分析师罗晓婷执业S1130520120001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含