机构投资者周末小范围交流20231015

会议精要：国庆节后整个市场表现是弱于预期的，但个股却非常精彩，题材热点比较突出当前市场风格专门 做一些小票加科技，上证 50 和沪深 300 这类大盘股表现都不是很理想，现在市场的主要矛盾还 是信心不足，缺乏增量资金，总体仍处于震荡磨底的过程，但后市也无需悲观，外围加息对我们 的影响将会边际减弱，现在最主要的就是关注市场的风格以及抓住市场的热点，把握结构性的机 会进行四季度的布局。政策方面，中央对股市的重视程度依旧很高，包括上周三汇金去出手拟增持 4家银行的股权、周六的对于融券的一个管理、上调融资保证金限制限售股及债券卖出的行 为，整体来看监管层态度非常积极的，也基本上做到有求必应。而指数方面，沪指跟之前 8月的 低点3053 越来越接近，指数继续往下空间是有限的，成交量回落也意味着资金对市场底的预期 其实在慢慢的接近一致，整个市场的空头力量还是有衰竭的迹象，而且市场对于利空也开始逐步 的变化。放眼整个指数，A 股的技术性反弹或逐步接近。现在系统性风险不大，做好结构即可。 看好方向：1、消费电子： mate60 销量攀升，华为上调明年智能手机销量预期到6000~7，000万台，消费电 子行业景气度逐渐回暖。相关标的： 欧菲光、歌尔股份、鸿利智汇、维信诺、芯瑞达、弘信电 子、光弘科技、岱勒新材。 2、华为汽车：近期事件催化不断，国庆期间问界 M7订单火爆，下星期阿维塔的新车试驾，以及与奇瑞合作的智界也即将发布。相关标的：永贵电器、瑞鹊模具、强瑞技术、银宝山新、文灿股 份。诚肥药：创新药爆款，下周可能会迎来情绪高潮。相关标的：博瑞医药、翰bi宇药业、海翔药业、乐普医疗4、其他医药：近年来回调幅度较深，底部筹码集中，加上反腐也逐渐的平息同时受益于中美关系 缓和，后续估值有望逐步修复。相关标的：东诚药业、常山药业、美诺华。 5、存储芯片：行业库存去化持续，三星、美光等国际大厂上调相关产品价格随着消费电子及汽车 销量上涨，四季度或将迎来周期拐点。相关标的：江波龙、万润股份。 6、半导体：网传上海微电子技术突破，光刻机产业链核心部件国产替代可期。相关标的：张江高 科、茂莱光学、广钢气体、中芯国际. 7、算力：第四次工业革命的基础近期华为算力相关概念开始发酵，叠加下周华为算力核心标的高 新发展复牌，有望带动板块情绪。相关标的：同方股份、烽火通信、四川长虹、广电运通、立方 数科、恒为科技、阿尔特。 8、5.5G：在2023全球移动宽带论坛期间，华为无线网络产品线总裁曹明发布了全球首个全系列 5G-A 产品解决方案。相关标的： 硕贝德、盛路通信、通宇通讯。 9、黄金、石油：巴以冲突超预期，黄金、原油等大宗商品价格反弹。相关标的：中润资源。 券商策略首席交流：总体判断：四季度基本面仍将下行、股市增量资金不足，刺激政策托底市场与经济，中美缓和将 驱动股市风险潜价阶段性修复，但仍难以驱动股市四季度反转。 股市节奏：受美债飙升影响，A股国庆后走势偏弱，后续 11月APEC 会议中美达成部分协议，股 市有望反弹。 结构/风格：“U型”估值分布四季度继续被拉平，驱动风格变化的核心因素为中美关系改善，重 视对中美缓和敏感的科技医药股。此外，GJD 护盘有助于托底大盘蓝筹，谨防部分概念股年底洗 财报。 推荐行业：1、高股息品种：股息率、业绩持续性更好的水电，运营商等2、消费医药：高端白酒、啤酒、乳制品、药店，高性价比，但弹性偏弱3、低估值、低点位：面 板、封测、高折价港股4、高弹性：半导体设备，且对中美关系缓和具备高弹性5、主题概念：华为产业链私募基金经理：核心观点：周末融券政策优化利好： 中证500，中证 1000 等中小市值。 看好方向：算力，运动，旅游酒店方向。 周末融券政策调整优化。看看卖方观点：调整融券 有什么影响？ 举措包括：1、提高融券保证金率，由 50%提高到 80%，私募保证金率提高到100%；2、 限制上市 公司通过专项资管融券借出(未明显限制券商战投融券借出)；3、查处定增、大宗配合融券违规行 为。 为什么？1、逆周期调节，当前市场景气度偏低，配合此前降低融资保证金率提高融券保证金率，借此平稳市场；2、要求上市公司聚焦主业：充分听取行业意见，限制公司高管通过专项资管融券借 出； 3、更严格的限制私募融券，主要考虑到私募融券规模较大，配合查处违规融券，有助于引导 券源合理分配，保护中小投资者。 会怎么样？ 1、充分听取市场反馈，引导市场良性运用融资及融券工具，进一步鼓励资金参与市场。不过目 前融券卖出额仅占市场成交的 0.3%，近半年平均融券卖出额占比最高的仅 3%，占比不高，但 体现出证监会提振资本市场的决心。2、对券商短期业务影响不大。假设融券息差 4%，融资 2%，融券业务收入占利息净收入比约 10%，影响不大。监管未限制券商跟投部分的融券卖出，限制高管融券卖出可能基本不影响券商资管业务收入。 3、长期看，监管肯定融券业务作为基础业务，在平抑市场波动的重要作用。限制融券鼓励融资 或主要是市场低景气度下的反向安排。在监管肯定融券业务的基调下，可能不会明显削弱融券业 务长期发展的根基。(HCZQ)利好哪些？ 中证 500，中证 1000 等中小市值。 看法的方向。算力，运动，旅游酒店方向。其中舒华体育，回到了公司之前的增持价格附近。公 司未来有积极变化，值得持续跟踪。 券商自营投资经理：核心观点：磨底阶段。小票热点为主。华为概念，医药，黄金大宗等产业基金经理：核心观点：把握科技线，华为产业链。 某券商策略首席交流：四季度的整体情况，我和刚才几位领导的观点差不多，指数是一个震荡磨底的状态，四季度是有 一些催化剂，但那个催化剂不足以去股市的一个反转，大概就是反弹一下再跌一下，大概是这么 一个情况。从驱动股市走势的几个要素来看，四季度基本面整体还是趋于是下行的，增量资金也 是不足，刚才几位领导也有提到，然后刺激政策这一块托底市场和经济这一块，目前来看，地产 刺激这一块大的预期下去的比较快，就不像三季度的那么足了，然后托托底股市这一块，目前还在做这一块还没有结束。此外四季度最大的边际变化是中美关系缓和，之前是在7月初的时候，当时是也是讲三季度的一个策略，当时就有讲到整个三季度最大的一个边际的变量公众号：纪要 投研就是地产政策的刺激这一块，虽然说当时出了一个政策力度都不是很大，但是在从 6 月初以 后，七月的政策力度越来越大，这个时候是可以炒一波的，但是到了目前这个位置，数据已经出 来了，政策往继续往后，看不到有个比较大的一个刺激。这是三季度和四季度一个比较大的变 化。节奏上来看。国庆后主要是搜到一个美债飙升的影响，然后权益市场表现整体都是偏向于偏 偏弱一些。即便是国家是买了四大行，也没有把整个股市给打起来，打起来的力度跟之前 9月初 的那一个包括降低印花税，那一系列的政策比稍微弱一些，股市的一个反弹幅度也就更多一些。这个消息之后第二天即便是四大行也就涨两个点，而且还回调了。这是 10 月份的一个情况整体 判断是偏弱一些，从 11 月份是因为是一个会议，大家都对这个会议其实还是有蛮多的一个期待 的，因为之前是俄欧之前判断是俄乌冲突之后，漂亮国对中国有这么一个诉求，现在的巴以冲突 之后需求会更强烈，后面大家可能会炒作这一块的一个会不会达成一些协议相关的东西，然后从 结构上来看，3 季度我这边认为是当时估值不是一个U 型分布，特别是到二季度末的时候，也就 是说市场单元去炒一个什么？ 类似于一个杠铃型策略，抓两头中间给忽略掉了当时是认为 U型分布会被拉平，从现在的一个情况来看确实是被拉平了科技股特别是 PA 这一块跌的比较快，这一头是下去了。另外一套是高股息这一块，高股息这一块，像主要是金融股下去的，其他一些高股 息资产是走得相对比较稳回调的不是那么多，整体是有拉平，看四季度人为我这边认为会继续被 拉平只是说拉平不像三季度那么剧烈，并且就是说驱动主要是中美关系改善，对这个比较敏感的 科技医药股，这个是在国庆前，然后就写了，并且我们是在国庆前一周，大概就在9月20 20 号 左右，也是给各位领导提醒，当时推荐就包含几块，包括 CXO，另外还有电子跟恒生科技指数 这三大，另外还推荐了一些包括药店跟白酒就性价比偏高，但是说弹性比较弱的品种，这是当时 的一个逻辑目前来看这个逻辑正在被强化。 此外的话对风格来说的话，当时也提到了国外对护盘是有助于托底大盘蓝筹这是第二个。第三个 的话就是说当时我们是在9月初的话，其实也就反复的提醒，今年年底的话大概率概念股会洗财 报，然后这个东西都不一定要等到年报出来，可能是在业绩快报的时候就可以看到了，这个的话 就可以跟 18 年类比一下，因为那一轮的创业是一个 171，因为是 15 14 15 年是创业板的大牛市，当时也有很多的一个搞并购重组，然后在 18 年的话是集中性性的计提，也是因为三年业绩期到期了，那个时候的话洗澡是特别的剧烈，这一轮的话不排除也有一个类似的情况，这就是这 次 报告的主要的结论。 银行理财子经理：核心观点：轻指数重个股，国内权益，最近一带一路可能会搞一搞，但是华为产业链的扩散也值 得关注。 我的观点跟之前是一样的，基本上没什么变这段时间，外部环境影响可以渐渐淡化。国内的还是 看政策，政策拖住在等经济数据，现在看来经济数据是有在编号，CPI 也在环比增长，包括出口 数据。然后政策是在逐步修正的，大家觉得哪里不行，就改哪里。政府也在增持四大行，我估计 后面央国企都会带头增持，近段时间又除了好几个回购指数。监管方面，最近也出了新的政策，我觉得政策这块肯定是越来越好，而且是有漏洞就堵漏洞。公募人气这一块很低迷就是老百姓还 是在公众号：往存款上面充，导致指数基金在增加，主动管理型在减少这个位置我还是 保持积极的看法，轻指数重个股，然后就是黄金我还是坚持看好，美联储的加息还没结束。债券 的话，国内债券我不是很看好，就看好国内权益，最近一带一路可能会搞一搞，但是华为产业链 的扩散也值得关注。 私募基经经理：核心观点： 做好防守反击；1、找受益于中美关系缓和的科技链，2、一带一路中特估；3、中东相关 的大宗品首先从指数方面来讲的话，我觉得其实问题并不是非常大，沪指跟之前 8 月的低点 3053 越来越 接近，机会也越来越大，整体而言我觉得指数方面往下空间都是有限的，而且这个成交量的这种 回落也意味着市场的预期其实在慢慢的接近致，整个市场的空头力量还是有衰竭的迹象，而且市 场对于利空也开始逐步的变化。从整个指数而言的话，我觉得技术性反弹会逐步的接近。现阶段 其实4 个字做好好防守反击这 4 个字私募基金经理：核心观点：当前政策相对积极，卖空 BUG 被堵上，看好华为汽车产业链医药、以及半导体存储芯 片等大盘方面比较认可中央的观点，指数可以不用怎么看了，因为个股的机会结构性其实还是比较活 跃的。最近有两个事情，一个是汇金去出手拟增持 4家过银行的股权，另外今天的对于融券的一 个管理，包括上调融资保证金，包括了限制的一些这种限售股这种债券卖出的行为，我觉得其实 整体来讲，监管层整个监管的态度我觉得还是蛮积极的，也基本上做到有求必应，就之前大家送 船的总一上市，然后上市首日就被这种配售机构给卖空的这种 bug 也给堵上了，所以我觉得应 该总共这两层，还是希望市场去去走好起来的，包括汇金进场，其实也是虽然进场资金量比较 小，但是也一定程度的说明了他要维护市场的意愿所以我觉得市场应该没有太大的系统性风险。那么主要的我觉得可能还是关注这种结构性的机会为主。私募基金经理：核心观点：看好华为手机和汽车产业链，医药板块，零部件等。月底公布三季度报保 持谨慎。 私募基金经理：核心观点：看好诚肥药，以及部分潜在智能驾驶等品种 全球对冲基金经理：核心观点：现在的系统性风险不大，大家做好结构就行了。主要的矛盾点是：国内政策底已经出 现，经济底也出现了，但是市场底这块最大的矛盾就是资金在往外走，国内基本面跟资金填补这 块，我觉得时间在我们这边结果上看，合力还要看国内资