机构投资者周末小范围交流-分析师会议

私募Y总我们首先，把整个市场涨幅在15%以上的选出来。但是今天这这就有点特殊，因为行情太弱了，我们那个把稍微调整一下，就是把涨幅10%以上的，可能这样更能清晰地反映市场。因为如果是15%的话，大部分就是医药股医药股上一周的话还是比较强的。因为疫情还是比较严重，然后导致了整个医药板块的一个全面走强。板块分布在什么地方，就是专用设备，然后是医疗器械，医疗服务，医药。其次是文化传媒，还有通信设备，食品加工，然后汽车零部件，还有计算机应用。还有基建，基础建设，还有刚才说的化学制药，化学制品，化学原料，还有房地产开发，还有部分的半导体。另外一个，我们从就是创新高的角度来看一下。近三天之内创新高的股票，其实不是太多，你比如说金种子酒，拓新药业，浙江建投、吉翔股份，还有尖峰集团，钧达股份，新莱应材，深水规院。还有奥翔药业，还有依米康，那么从这里面就从创新高的里面的发现，主要分布在一个是重组，收购并购。像金种子酒，就是一个案例。医药生物，近期随着疫情的隐患，一个是香港那边，然后现在全国各地，包括上海。再一个有色金属，像吉翔股份这种有色，就是美元加息以后，美元会不会下行，如果下行的话，那么对有色板块是不是有正面的刺激我觉得市场比较期待的。另外一个，就是光伏相关的，那么出现了这样一个大的牛股出来。浙江板块的一些股票，因为一方面是他们的财政收入，还是不错的，另外一个，随着徐翔的回归，应该说是整个板块的，整个这项板块，应该说活跃度明显增强了，对。然后我们看一下就是整个二月份的一个金融数据，金融数据我们我们来看一下情况，二月份的社融的存量增速，是10.2%，那么比前一个月，还是要回落了0.3%个百分点。那么增量方面，二月份的社融规模新增是1.19万亿，那么比去年同比是少挣了将近5000多个亿。应该说是略低预期，所以说后期大家在在猜会不会有有降准的这样一个可能性，但是观察一到二月份的一个累计增加值，应该说还是历史统计最高，因此虽然二月份的社融阶段性回落，但在一月份超高社融和当前偏弱的宏观背景下，应该说有这样的一个总量表现还是不错的。那么结构方面，就是当前企业的一个中长贷的话，或居民端的一个信贷，是偏弱的，那么当前三重压力下，那么经济主体的信息，还是不牢固的，那么还需要更为积极的这样一个宏观政策的一个呵护。然后从2022年的两会工作政策，报告里面就是还是感觉到就是下一阶段的这样一个货币政策，将会扩大新增的贷款规模，新增贷款规模。然后，就是说从人民币的信贷新增来看的话，二月份的新增的11.23万亿，那么总比是减少了。私募Z总市场的情绪非常的脆弱.从实质上来看，上周基本上不大可能赚钱，就基本上即使是在短的时间内有一些板块抓住了，但是他的就是涨一天跌一天。基本上很难操作，其实更多的我觉得是一种危机的模式，市场已经处于这种底部的这种一个非常困难的一个时期。从指数的跌幅来看，上证是就一周跌了4%，其中最低触发了一个3147点。当时，我们就是判断就是说当时大家都很担心就是连续下跌，一个是一些触及的清盘线的产品会不会涉及到一个止损。因为市场有八百到一千的需求产品挂钩中证500一旦指数大幅下调，肯定是大量的做多转向做空，可能会带来市场一个大幅的下跌。我们看了一下，主要就是说一个是很多资金都在平仓线，或者是在一个流动性风险处置的一个阶段，另外一个我们看到一个不现象是北向资金是坚决地流出的，而且非常坚决，上周北向流出了可能大概360亿，尤其是在周五的时候，净卖出有50多亿。所以说相关的其实在看了一下，在相关的银行、电子、非银金融这些都是北向资金流出的，尤其是在现在的一个市场都很脆弱，缺乏资金的情况下，北向大幅的流出，其实对市场造成的一些杀跌是非常不利的。周五我们就观察到一些那个机构的重仓蓝筹，其实就是一个七八个点的大幅的一个跌幅，其实很非常不正常。还有一种可能性就可能是一些量化的基金，假外资有可能是涉及到一些，风控线来做一个操作，可能短期的影响稍小一些，它流出之后可能后续一个不稳定的因素就会消除了。北向相关的资金的动态，其实还是后续继续的一个关注，因为对未来市场的走势，会影响非常大。然后对下周来看，感觉到还是从技术上它是有一个反弹的需求。 但是，从基本面，包括各方面来看，我觉得还是应该谨慎，因为现在外部的不利因素还是非常多的。所以说总结下来觉得下周可能最只能做最确定性最强的一些主题，最确定性的一个品种，可能比较关注的下周可能还是疫情。疫情可能是未来一段时间的主要的事情。主要是可能最强的就是新冠的治疗的药物，我们看到上周可能比较强的类似一个药物，另外就是检测。检测应该是比较强，后续我看现在全民的核酸也在推，可能后续的还会继续。像万孚生物、达安基因、东方生物。这可能后续还会有一定的延续性，就是疫情相关的，下周可以值得关注。然后第二个可能比较确定性的可能就是我觉得有可能相关的农业板块，食品板块。像那个奶奶的伊利股份，我看就是也是一个比较品种，其他的就相当于苏垦农发隆平大北农这种传统的农业的龙头，看看会不会起来。私募Z总中药是从去年去年的12月20号起来。去年12月20号的时候，那个时候起来的是实际上最主要的催化剂是什么。是那个同仁堂的安宫牛黄丸，在12月1号开始涨价。就是相当于说让大家了解到中药里面的这一些的品牌，中成药还是可以涨价的。我们可以理解成相当于白酒里面的茅台涨价了，包间里面其他某一个杂牌的品种涨价，可能市场不一定能关注得到，但是茅台涨价，市场肯定一定知道。后来国家医保就出了一个文件，说是医保如何鼓励中医药发展。就相当于说就在国家政策上面，大家发现中医药行业原来还有国家政策的扶持。那我们现在来如果来看整个中药。现在位置上我们可以看到两个。我们可以看到中药三个投资的主线。第一个就是中药OTC，第二个是重要的创新药，第三个是重要的配方颗粒。他们的逻辑是有差异的先说一下中药OTC，里面最主要的特征，就是它的产品是在药店里面销售的。销售的这些产品，它有一个最大的情况，就是说它的价格是可以涨价的。比如我们国家是从15年五月份就放开了药品价格的行政管制。一些OTC的一些重要的产品，只要你的品牌力足够强，那你就是可以自己决定涨价。第二个就是它的量，会可以实现一个相对平稳的一个增长，其中名贵中成药更快一些，品牌政策要慢一点。然后中药OTC领域的话，就是说，因为它是可以涨价的，其实就是跟消费品很像。现在目前估值的水平，就是跟消费品，它就会存在一个比较大的一些差异。我们看品牌中成药OTC里面的那个行业的最大的龙头，就是华润三九。多个产品，包括九九感冒灵，三九皮炎平，什么三九胃泰，都是行业里面都是各个细分领域里面首屈一指的这样行业品牌。他也是做到一个15%的20多的一个增长。但是公司。当然还有片仔癀，同仁堂，这些名贵中成药的公司，还有一些其他的像可能稍微小一点的一些公司，比如说像羚锐制药。第二个重要的里面的投资的线，就是那个叫中药创新药。他们的产品的特征是什么。就是说他们是一些中成药的产品，主要是在医院里面销售的一些中成药。还是靠医生的处方来产生销售的。比如说在这一次的，就是国家扶持中医药发展的政策下，其实受政策的影响会更加直接。重要创新最主要的消费，消费场景还是在医院端，他们会政策端收益更加明显，对整个行业的量的增长应该会加快。行业的一个弱势是什么。就是中药创新药，它刚上市的时候，它也需要向那个化药的创新药一样，药进入医保，医保谈判进入医保。 然后原来的一些老品种，包括一些中药独家产品。也要经过集采的降价的压力。所以说医保谈判跟集采，两点的存在，使得中药创新药它其实价格也是下降的一个状况。但是，它的产品价格的降价幅度会明显的要小。未来的未来未来几年的增长，他会面临着两方面的因素，一个就是那个量上会受国家政策鼓励，会放量会更快，然后价格上面开始会受到医保谈判或者大量采购的压力，会有一个价格一些下行。在中药的整个处方药版块里面，我们觉得要看一些公司，它是不是有一些老的产品，因为公司如果有一些老的大产品说明公司的销售是可以的，过去已经充分证明过自己能够把一些产品给做大。像济川药业、新天药业、佐力药业是都是市场比较关注的。最后一个重要的板块就是那个叫中药配方颗粒。配方颗粒，是医生在我们到一些中医去看中医的时候，医生开了一个方子，上面写的是什么什么。然后药店开到医院里面，药房里面去买的，买的时候医生是一个一个颗粒拿给你，然后你回去把颗粒给混在一起，然后泡喝了。它实际上本质上他也是饮片，它只是帮你煎好了再浓缩起来了，方便你回去那个那个直接喝的。所以说配方颗粒就是指，是没有专门的药品批文的。然后这次的中药配方颗粒就是在去年发生了一个大的行业的一个变化，就是说开始实施了一个新的国标。就是说配方颗粒以前都是企业标准的，没有正式的国家标准，在去年开始实施的新国标。新国标实施在配方颗粒就带来了几个方面的影响。第一个我们先说一说一个不。就是因为在新国标实施之前，配方颗粒是实行的是一个，全国范围内六家企业试点的这么一个策略，就是当时国家只规定资源是有六家企业可以做试点。所以说这些企业大约有经过十几年的试点，他们就是规模也都做起来了，但是国家应该有这种试点政策，就是其他的行业，外面的人并不是想进就能进来，所以说他们维持了一个很一个竞争格局。但是新国标实施之后，国家整个国家就把配方颗粒行业就给放开了，实行一个备案，就相当于行业外的这些企业想进入配方颗粒行业，他其实只要通过备案，他就可以直接进来。就是这一点，是某种程度上是降低了一些行业的门槛。表面上看似降低了行业门槛，但事实上门槛并没有明显降低，有两方面原因，第一个就是原来的老的六家企业，实际上在经过过去十几年的市场开拓，主要的医院渠道已经被他们给占领。第二个就是配方颗粒，在新国标实施之后，国家要求是一个全产业链掌控的这么一个。要求。就是你要在上游要最早要掌握道地的药材，你可能不一定是自己种，但是你必须要有，要自己那个长期合作那种药材的生产基地。然后一个道地药材在生产，先生产出饮片，要自己必须得自己生产。第二个影响就是行业的市场规模会大幅的扩容，扩容体现了两点，第一个是医保的报销的省份增加新国标。还有规定是，各个地方要把配方颗粒参照饮片来管理，饮片以前是全国报销，以前配方颗粒大概只有一半的省份有报销的，所以这样子就是说配方颗粒会从一般的省份的报销变成全国报销。第二个，现在也是所有的医疗机构都能卖。所以这两个因素使得配方颗粒的行业会困扰。配方颗粒的新国标实施，使得成本行业的成本是大幅增加。因为他的一些生产工艺的一些规定，行业成本我们了解到应该有非常明显的上升。然后再加上新国标实施之后，产品就变成了一个片标准品的产品。集采的话，未来他也会有一些降价的压力。但是行业实际上也是利空交织的，就是在去年的行业最大的变量。新国标实施之后，利好就是市场会大幅扩容，利空就是标产业标准化之后，成本大幅上升，然后未来还会有降价压力。所以说行业整体上来讲，就是说它的股价的波动，就会比较巨大。 这里面的主要的标的，跟投资相关的就是主要就是一家是港股的中国中药，还有一家是A股的红日药业。第二位的公司可能就我觉得可能就就不是特别确定，我觉得对几个公司都可以关注。像羚锐制药寿仙谷、健民集团的长期都可以关注。私募J总因为昨天也是下午的时候出了新的说电子烟的管理办法，然后我给先汇报一下我们对于管理办法及解读，以及对于相关我们说后面的标的的一个影响。首先，其实我们看管理办法其实出台的，我们说节奏或者说时间是要远远超出行业内所有人预期的。因为其实之前我们说在去年年底11月底12月初的时候，我们当时出的是电子烟的管理办法的征求意见稿。一切的公众意见的执行期，然后再到我们说行政，我们说相关的审批的手续正常之前产业内的一个预期说可能要等到我们说要到三月底，甚至说四月份的时候才会出台相关的我们说正式的文件稿，也就是正式的监管文件，然后，现在其实相当于昨天是3月11号。然后国家烟草专卖局就在官网上面就发布了我们说电子烟的正式的，其实时间上是超过所有人的一个之前的一个判断的。然后，第二个，在我们说具体的监管的，我们说手段以及进具体的监管的方向上面，其实也是比产业内之前大家预期的要更严格。然后我后面，就主要