聚烯烃日报：PP供应增量，盘面延续下行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-06-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 PP供应增量，盘面延续下行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。PP部分装置重启，供应增量，但检修仍处高位，整体供应端利好支撑仍存。国际原油弱势，成本支撑减弱，盘面延续下行。下游淡季来临，成交氛围清淡。PE下游农膜开工处于最淡季节，下游刚需采购为主。石化库存预计节前处于去库周期，聚烯烃窄幅震荡为主。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存82.5万吨（0）。 基差方面，LL华东基差在30元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油弱势，聚烯烃延续走低。福建联合33PP装置、上海赛科25PP装置、东明石化20PP装置重启。茂名石化30PP装置、中景石化60PP装置停车检修，PE装置暂无变化。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/5 2024/6/4 石化库存（万吨） 0 82.5 82.5 LL01 -26 8,476 8,502 LL05 -24 8,492 8,516 LL09 -28 8,488 8,516 LL1-LL5 -2 -16 -14 LL5-LL9 4 4 0 LL9-LL1 -2 12 14 LL华北基差 0 -80 -80 LL华东基差 30 30 0 LL华南基差 -2 362 364 brent主力（美元/桶） -0.14 77.47 77.61 LLDPE生产利润（原油制） 109 738 629 LLDPE华北 -28 8,408 8,436 LLDPE华东 2 8,518 8,516 LLDPE华南 -30 8,850 8,880 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 0 8,500 8,500 HDPE中空华东 0 8,450 8,450 LDPE华东 0 10,300 10,300 LL华东-华北 30 110 80 LL华南-华东 -2 442 444 HD注塑-LL（华东） 28 -158 -186 HD薄膜-LL（华东） 28 92 64 HD中空-LL（华东） 28 42 14 LD-LL（华东） 28 1,892 1,864 LL美金成本（元/吨） -171 8,483 8,653 LL华东进口盈亏（元/吨） 173 35 -137 LL中国CFR（美元/吨） 0 985 985 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 28 -108 -136 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -26 1,649 1,675 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/5 2024/6/4 石化库存（万吨） 0 82.5 82.5 PP01 -31 7,654 7,685 PP05 -21 7,694 7,715 PP09 -36 7,649 7,685 PP1-PP5 -10 -40 -30 PP5-PP9 15 45 30 PP9-PP1 -5 -5 0 PP华东基差 10 -20 -30 PP华北基差 10 130 120 PP华南基差 26 81 55 brent主力（美元/桶） -0.14 77.47 77.61 PP生产利润（原油制） 111 -281 -392 丙烷CFR华东（美元/吨） 1 620 619 PP生产利润（PDH制） 82 316 234 PP华东拉丝 -26 7,629 7,655 PP华北拉丝 -15 7,705 7,720 PP华南拉丝 -10 7,730 7,740 PP华东低融共聚 0 8,100 8,100 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 16 101 85 PP拉丝华东-华北 -11 -76 -65 PP均聚注塑-拉丝（华东） 26 121 95 PP低融共聚-拉丝（华东） 26 471 445 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 940 940 PP拉丝进口成本（元/吨） -163 8,098 8,261 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 137 -469 -606 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -16 -33 -16 山东粉料（元/吨） -20 7,350 7,370 山东丙烯（元/吨） 10 6,840 6,830 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 5 355 350 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -40 -10 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 26 -179 -205 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） -24 1,581 1,605 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来