LLDPE和PP日报：供应压力仍存、期价贴水修复，聚烯烃维持弱势

2015年6月4日 1 / 14 华泰期货研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015-06-04 2015-06-04 供应压力仍存、期价贴水修复，聚烯烃维持弱势 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 9825 9875 10075 -100 0 0 -1.01% 0.00% 0.00% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 11400 11200 8400 -100 -150 0 -0.88% -1.34% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 8800 8675 9025 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 9700 11600 10700 0 0 -50 0.00% 0.00% -0.47% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 10100 9700 0 -150 0.00% -1.52% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 8750 8475 -50 -75 -0.57% -0.89% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 8450 9500 8961 0 0 -11 0.00% 0.00% -0.12% LL1601-LL1509 LL1601上海现货 -335 -395 PP1601-PP1509 PP1601-上海现货 -332 -393 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 9470 9430 9410 812408 521582 9415 0.16% L1601 9145 9095 9090 35258 76488 9090 0.06% PP1509 8400 8407 8394 509894 469476 8365 0.50% PP1601 8070 8075 8072 32180 158234 8050 0.31% 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月4日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1305 1315 0 0 0.000% 0.000% CFR远东PP FOB中东PP 1280 1270 0 0 0.000% 0.000% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 -207.1 -550.4 -2.9 -3.1 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 -965.0 -1013.4 -52.9 -52.8 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 573.92 2188.25 2103.2 135.40 99.55 128.4 30.88% 4.77% 6.10% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 59.64 63.8 62.91 -1.62 -1.69 2.86 -2.64% -2.58% 4.76% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 1400 1410 0 0 0.00% 0.00% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 930 980 920 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7275 7175 7350 -125 0 0 -1.72% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月4日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内仅中石化华北、华东、华中、中油华东、西南、西北下调LLDPE出厂价100-300元/吨，主流市场价继续降至9600-1050元/吨，中东和远东外盘价格暂稳至1315和1305美元/吨，进口亏损小幅扩大；国内供应方面，石化库存压力仍存，月初部分大区仍下调出厂价，装置检修方面，目前检修产能小幅增至252万吨，新增上海石化10万吨LDPE和茂名石化25万吨LDPE两套装置检修，后市就是6月中旬独山子新线90万吨和吉林石化58万吨装置将陆续重启，尽管6月份有辽通化工30万吨HDPE月初开检一个月，上海石化20万吨LDPE和大庆石化26.5万吨L和24万吨H陆续进入检修，但LLDPE的供应没有受到影响，因此中期内线性供应仍将继续充裕；然整体需求仍一般，农膜仍处于淡季，开机率继续下降至20%，包装膜开机率也降至47%，短期仍难有支撑，虽然从季节性来看，6月份之后农膜开机率将逐步回升，但实际情况还需要进一步跟踪确认；另外，通常6、7月份是HDPE需求淡季，管材开机率已处于下降通道，而HDPE供应是逐步增多的，后市价格继续回落的概率较大，也会拖累LLDPE价格；从价格水平上看，L1509期价贴水交割库最低现货价格继续回归至145元/吨，上涨动力有逐步减弱，也增大了回调空间；成本方面，前日东北亚乙烯单体价格暂稳至1410美元/吨，目前PE-单体价差仍倒挂95美元/吨，将对外盘PE带来一定支撑。 PP： 昨日国内仅中油西北拉丝PP出厂价下调100元/吨，CFR远东和FOB中东暂稳至1280和1270美元/吨，现货仍无支撑。基本面来看，目前石化库存压力继续存在，部分大幅仍下调出厂价，目前PP合计检修产能小幅增至300万吨，新增广州石化6万吨和武汉凤凰10万吨检修，目前检修力度再次回升至15.31%，拉丝生产比例小幅降至34%，且共聚与均聚价差持续回落至750元/吨，预计后市装置转回拉丝的量将继续增多，其中宁夏宝丰已计划近期从共聚转回拉丝，PP拉丝后市供应压力仍将继续增大；另外，05合约交割完毕后，注册仓单继续减少至1500张，交割库货源仍持续进入流通市场；产能方面，虽然所产丙烯质量不稳，但扬子江石化40万吨PP装置预期近期正式投产，供应压力将继续增大；需求方面，尽管目前仍处于需求旺季，但6、7月份受天气炎热影响还将有小幅回落，后市需求支撑将有下降；目前PP1509合约期价贴水现货价格继续回归至393元/吨，增大了期价下跌空间；最后就是近期国内单体价格持续回落，增大粉料利润空间，也将给期价带来压力。 操作建议：原油回落、期货贴水修复、下游渐淡、装置重启、PP新产能投放，聚烯烃中短期压力仍存 PE： 月初部分石化大区继续让利出货，表明石化库存压力仍存，且6月中旬还有两套装置陆续重启（60万吨LLDPE），尽管6月份有3套装置检修，但全部是HDPE和LDPE装置， LLDPE供应仍将持续增多，再加上PE进口量预期将有季节性回升，而需求暂时还没有看到回暖的迹象，HDPE需求反倒逐步进入淡季，整体来看，后市PE供应压力仍将继续增大，另隔夜油价再次出现较大幅度回调，且目前期价仅小幅贴水现货价格，终端压力仍存，中期震荡偏弱格局仍不变，预计今日L1509价格运行区间为9300-9450元/吨，单边上，我们建议空头继续谨慎持有。 PP： PP石化库存压力仍存，且后市下游需求逐步转淡，装置陆续重启，部分装置陆续转回生产拉丝料，市场压力逐步增大，另扬子江石化40万吨新产能预计在6月初正式投放，且交割库货源仍持续进入流通市场，基本面压力下，PP期价仍延续震荡回落走势，另目前期价对现货的贴水已大幅修复，预计今日PP09合约价格运行区间为8250-8420元/吨，建议前期空头仍可继续持有。 另外，考虑到PP有110万吨装置长期停车、6月份检修装置也要多于PE、新增的出口需求，以及基差水平要高于PE，因此在此轮下跌行情中，PP表现得相对抗跌，PE和PP的价差可能继续回归的概率较大，不过一旦价格止跌，如果下游开始展开备货，考虑到PE的社会库存要远低于PP，备货潜力更大，且农膜开机率也低位回升，再加上扬子江石化40万吨PP投放的持续影响，我们认为PE的上涨速度将快于PP，届时价差将再次拉大，目前现货价格有所扩大至800元/吨，也将限制了期货价差的进一步回归，因此做多PE-PP价差可逢低入场。 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月4日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320142015-5000500100015002000 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月4日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东粉料华北粉料800100012001400160018002009201020112012201320142015FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东500700900110013001500170019002009201020112012201320142015FAS休斯顿FD西北欧CFR远东FOB中东-20%-10%0%10%20%30%8000850090009500100001050011000115001200012500LLDPE期价净多持仓占主力双边持仓比重-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月4日