文字早评

文字早评2024/06/05星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.41%，创指+1.33%，科创50+0.43%，北证50+0.13%，上证50+0.58%，沪深300+0.75%，中证500+1.29%，中证1000+0.55%，中证2000-0.99%，万得微盘-2.89%。两市合计成交7457亿，较上一日-850亿。 宏观消息面： 1、交易所继续向多家上市公司下发监管函，询问各种业绩异常或者其他问题。 2、国家统计局：5月下旬生猪（外三元）价格环比上涨9.8%。 3、国资委：从严控制增量各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构。 资金面：沪深港通+33.78亿；融资额-13.43亿；隔夜Shibor利率-6.00bp至1.6630%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.05bp至3.8898%，十年期国债利率-0.44bp至2.2830%，信用利差-0.61bp至161bp；美国10年期利率-10.00bp至4.41%，中美利差+9.56bp至-213bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.12，中证500:23.27，中证1000:37.43，上证50:10.52。市净率：沪深300:1.25，中证500:1.63，中证1000:1.84，上证50:1.12。 股息率：沪深300:2.91%，中证500:1.82%，中证1000:1.36%，上证50:3.72%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.50%/-1.32%/-1.52%/-1.25%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.65%/-1.13%/-1.87%/-2.49%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.85%/-1.75%/-3.25%/-4.59%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.49%/-1.84%/-1.96%/-1.80%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体高于预期，美债利率回升。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 周二，TL主力合约上涨0.12%，收于106.89；T主力合约上涨0.06%，收于104.575；TF主力合约下跌0.01%，收于103.550；TS主力合约下跌0.01%，收于101.808。 消息方面：1、深圳官方回复：存量房贷利率不调整；2、广州市基层政府下场收购商品房按成本价收；3、证监会将会同市场有关各方共同推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落实落地。 流动性：央行周二进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元 7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：中央政治局会议之后的政策预期基本兑现，行情重新回到基本面主导阶段。考虑到经济的复苏仍需时间，短期仍以逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌0.61%，报551.84元/克，沪银跌3.02%，报7782.00元/千克；COMEX金跌0.02%，报2347.00美元/盎司，COMEX银涨0.16%，报29.67美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.33%，美元指数报104.14； 市场展望： 美国4月JOLTS职位空缺数为805.9万人，低于预期的835.5万人和前值的848.8万人。美国5月ISM制造业PMI为48.7，低于预期的49.6和前值的49.2，仍在荣枯线之下。其中ISM新订单指数为45.4，低于前值的49.1。美国4月营建支出环比值为-0.1%，低于预期的0.2%及前值的-0.2%。 近期美联储货币政策表态偏紧，贵金属价格有所走弱。但仍需把握美国消费数据弱化，利空经济增长、联储货币政策终将走向边际宽松的主要逻辑。策略上短期建议观望，待价格回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间534-574元/克，沪银主连参考运行区间7176-8087元/千克。 有色金属类 铜 原油价格延续弱势，贵金属、有色金属价格明显调整，昨日伦铜收跌2.6%至9928美元/吨，沪铜主力合约收至80500元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2950至118950吨，增量主要来自亚洲仓库，注销 仓单比例下滑至4.6%，Cash/3M贴水126.0美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄15至70元/吨，持货商报盘坚挺，基差继续反弹，但下游对基差接受度较低，买卖双方出现一定分歧。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损500元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微缩 至2670元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，铜期货继续减仓，国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：79600-81200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9800-10050美元 /吨。 铝 沪铝主力合约报收21350元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.18%。SMM现货A00铝报均价21210元/吨。A00铝锭升贴水平均价-100。铝期货仓单148049吨，较前一日下降450吨。LME铝库存1109900吨， 减少3250吨。2024-6-3：铝锭去库0.2万吨至79.5万吨，铝棒库存持平于17.15万吨。华东贴130-贴90，华南贴220-贴200，中原贴200-贴160。铝价弱势震荡，华东、中原市场交投情绪积极，成交尚可;华南市场基差低位运行，接货情绪较高，整体成交较好。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20500-22000元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2850美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至24405元/吨，单边交易总持仓21.7万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2954.5美元/吨，总持仓24.67万手。内盘基差-65元/吨，价差-40元/吨。外盘基差-55.8美元/吨，价差-12.72美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.141，锌锭进口盈亏为-769.58元/吨。SMM0#锌锭均价24410元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-55元/吨，沪粤价差-10元/吨。上期所锌锭期货库存录得9.01万吨，LME锌锭库存录得25.46万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得20.57万吨，小幅下行。现货市场，市场出货较少，收货增多，下游企业逢低采买，升水上行，上海市场整体成交尚可，津粤市场成交偏淡。席位方面，东证净多减，国君净空减。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，但大部分初端企业仍畏高慎采，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。 铅 周二沪铅指数收至18950元/吨，单边交易总持仓13.55万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2285美元/吨，总持仓15.34万手。内盘基差-205元/吨，价差-55元/吨。外盘基差-65.03美元/吨，价差-59.9美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，铅锭进口盈亏为-826.3元/吨。SMM1#铅锭均价18850元/吨，再生精铅均价18700元/吨，精废价差150元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.56万吨，LME铅锭库存录 得18.2万吨。根据钢联数据，国内主要市场铅锭社会库存周一录得6.89万吨，小幅上行。现货市场，持货商有意交仓，报价相对坚挺，下游维持刚需采买，华南地区供应仍不宽裕。席位方面，海通净多增，国君净空减。总体来看，供应端维持了相对紧俏，下游终端消费维稳，长期来看铅价偏强运行为主。但下游出口订单转弱，提货情绪边际转弱，叠加有色板块整体进入回调，警惕资金离场后带来的价格下跌风险。 镍 昨日LME镍库存报83724吨，较前日库存-6吨。LME镍三月15时收盘价19655美元，当日-2.79%。沪镍主力2407合约跌2930元/吨至146580元/吨，跌幅1.96%。昨日国内精炼镍现货价报146100-148500元/吨，均价较前日涨-2650元。俄镍现货均价对近月合约升水-350元（+150），金川镍现货升水报1000-1200元/吨，均价较与前日涨跌+150元。 有色板块整体弱势，镍价延续下跌趋势。资源端镍矿供应仍维持紧张，但市场对镍矿紧缺定价结束，对镍价多起支撑作用，扰动无边际恶化难以再次带动镍价上行。消费端市场维持刚需采购，现货成交整体尚可但较昨日有所转冷。硫酸镍方面，目前资源偏紧且成本支撑较强，导致价格偏强运行，关注镍价下跌对镍盐成本压力的缓解。不锈钢方面，市场成交偏淡，但成本支撑较强，短期钢价随镍价一同走弱。 总体而言，宏观情绪退潮且基本面较差背景下沪镍上行存在压力，但矿端资源偏紧提供底部支撑，预计后市沪镍震荡运行，主力合约运行区间参考140000-147800元/吨。 锡 沪锡主力合约报收267790元/吨，上涨0.35%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少303吨，现为16788吨。LME不变，现为5000吨。长江有色锡1#的平均价为267680元/吨。上游云南 40%锡精矿报收250000元/吨。昨日早盘沪锡价格横盘波动，锡价整体依旧位于近期低位，但近期下游企业补库基本完成，下游企业采买热情较前几日有所衰减。大部分贸易企业上午成交较为平淡。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报103046元，较上一工作日-1.07%，其中MMLC电池级碳酸锂报价102000-106000元，均价较上一工作日-1500元（-1.42%），工业级碳酸锂报价100000-103000元，均价较前日-0.49%。LC2407合约收盘价101850元，较前日收盘价-0.83%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价2150元。 现货宽松，市场零单成交氛围偏冷清。材料企业客供和长协货源充足，主动高价拿货意愿有限。行业内普遍预期本月材料企业增长放缓，较符合锂电池产量季节性规律。基本面下锂价预计震荡偏弱运行，密切关注储能和终端市场增长强度，留意主产区环保政策，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间98000-105000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3646元/吨,较上日环比变化-19元/吨幅度约为-0.51%.当日注册仓单86370吨,较上一交易日环比变化-5191吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3790元/吨,较上日环比变化 -20/吨;上海汇总价格为3620元/吨,较上日环比变化-20元/吨. 热轧板卷主力合约收于3788元/吨,较上日环比变化-12元/吨,幅度约为-0.31%.当日注册仓单142830 吨,较上一交易日环比变化0吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3780元/吨,较上日环比变化0元/吨;上海汇总价格为3790元/吨,较上日环比变化-10元/吨. 铁水供应小幅回落，上升趋势暂缓。在下游钢材需求出现较大幅度回落的情况下，叠加周中关于 《2024—2025年节能降碳行动方案》印发带来的对于钢铁行业减产、限产的担忧，市场开始质疑铁水产量继续上升的可能性。本质上黑色系的下跌行情是在对“铁水供应高点可能不及预期”这一状况进行贴现。此前提示的“铁水拐点”风险提前兑现。因此本质上行情的发展依然依托成本逻辑。但区别在于，在减产、限产预期下钢厂利润反而有所修复。目前我们认为行情更多的是在反应短期数据