5月PMI分析：景气度边际回落，价格端有所回暖

2024-06-05 事件：事件： 5月3 1日，国家统计局公布数据，5月官方制造业P M I录得4 9 . 5，前值5 0 . 4，预期5 0 . 4；非制造业得5 0 . 5，建筑业P M I录得5 4 . 4。 观点：观点： 一、5月制造业P M I低于预期。制造业P M I环比下降0 . 9至4 9 . 5，低于季节性水平（2 0 1 6 - 1 9年均值企业生产意愿受到影响，导致整体制造业景气度迅速回落。但值得关注的是，价格指标有所改善，5月P 供给端，5月制造业生产指数环比下降2 . 1至5 0 . 8，虽有回落但仍于扩张区间运行，需求不足反过来使得升高，而中、小企业景气度再度下滑，中小企业承压的处境未发生改变，静待相关政策进一步发力。生产5 4 . 3 %，总体稳中有升。 需求端，新订单、新出口订单指数均较上月回落。其中，新订单指数回落1 . 5个百分点至4 9 . 6，新出口行或反应我国经济复苏基础仍不牢固。但从5月各国P M I数据来看，多数国家持续好转，外需或处于边际 二、价格指数均有回暖。5月原材料价格指数和出厂价格分别升高2 . 9和1 . 3个百分点至5 6 . 9和5 0 . 4进价格指数仍高于出厂价格指数6 . 5个百分点，或导致商品上下游间分化明显，使得中下游企业利润承降0 . 8和0 . 3个百分点，在需求较弱的背景下，预计企业库存可能仍低位运行，新一轮补库速度或有所放 三、非制造业P M I较上月回落0 . 1个百分点，与上月基本持平。伴随五一假日来临，居民出行需求回暖带5 0 . 5，较上月回升0 . 2个百分点。其中，与节日出行和消费密切相关的行业生产经营较为活跃，航空运长迅速，带动整体服务业商务活动指数改善。预计假期效应消退后，服务业P M I或小幅回落。5月建筑业初以来地方债发行节奏偏慢影响，仍待专项债、特别国债进一步落实。而在房地产政策频频出台后，房地位置。后续随着超长期特别国债开始发行、专项债发行提速，建筑业景气度料逐步回升。 总的来看，5月P M I延续了“供强需弱”的特征，但价格端有所好转。大中小企业分化明显，中下游企业利好，与节日出行和消费密切相关的行业景气度高位运行；建筑业受节日因素以及年初以来地方债发行节奏 相关图表：相关图表： 作者 研究员：许方莉期货从业资格号F 3 0 7 3 7 0 8期货投资咨询从业证书号Z 0 0 1 7 6 3 8助理研究员：廖宏斌F 3 0 8 2 5 0 7 免责声明免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院节和修改。