2019年9月PMI点评：制造业景气度边际改善，生产及需求端均回升

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2019年9月30日 2019年9月PMI點評 ——制造业景气度边际改善，生产及需求端均回升 廖晨凱 C0069@capital.com.tw 9月PMI指数49.8%，环比上升0.3pct 国家统计局近期公布9月份PMI资料,9月PMI指数录得49.8%,较上月升0.3pct，尽管目前依旧低于临界点，不过较8月情况稍有改善。 中小型企业情况整体好于8月，大型企业依据在扩张区间。具体来看,小型企业PMI为48.8%, 较上月回升了0.2pct。中型企业PMI为48.6%,较上月回升0.4pct。我们依旧认为随着监管层加大对民企支持力度,中小企业经营环境预期改善,后续继续回升是可以期待的。大型企业依旧处于扩张区间,且扩张幅度有所增加,9月录得50.8%,较上月升0.4pct。 需求端有所回暖。从需求端看,9月新订单指数为50.5%,较上月回升0.8pct，今年4月以来再次回升荣枯线之上，目前来看，需求方面开始回暖，后续持续性有待继续观察。外需方面本月继续看到一些边际改善的迹象,从新出口订单指数来看,本月录得 48.2%,较上月回升0.3pct。从进口需求方面看,9月进口指数录得47.1%,环比升0.4pct。 生产扩张动能较强，经营活动预期指数提高。供给端方面,9月生产指数52.3%,环比升0.4pct,保持在较高水平,体现生产扩张动能依旧较强。生产经营活动预期指数录得 54.4%，回升至与今年5月份相当的水平。 价格指数回升。从价格方面来看,9月出厂价格指数录得49.9%,较上月回升3.2 pct。主要原材料购进价格指数录得52.2%,较上月回升3.6pct。购进价格与出厂价格剪刀差本月有所减小,表明相关行业企业利润空间受到挤压。从库存情况来看,8月产成品库存录得47.1%,较上月回落0.7pct。原材料库存指数录得 47.6%, 环比升0.1pct。 总体来看, 8月份制造业PMI边际改善,供给及需求端均好于上月。大型企业优势地位继续得到巩固，中小企业有所改善，我们相信随着政策在资金、费用、经营上的支持，企业信心得到支撑，另外我们也需要关注外部环境的变化：目前主要外围经济体需求端仍较弱（全球PMI指数在荣枯线之下），中美贸易方面，谈判依旧在进行，后续仍需观察中美双方谈判进展情况。 專 題 報 告Research Dept. 2 2019年9月30日 圖：PMI及構成指數（%） 圖：其他相關指標（%） 42.044.046.048.050.052.054.02018/082018/092019/082019/09 0.010.020.030.040.050.060.070.02018/082018/092019/082019/09 資料來源：國家統計局，群益上海整理 資料來源：國家統計局，群益上海整理 圖：官方PMI(%) 47.048.049.050.051.052.053.02016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/09PMI 資料來源：國家統計局，群益上海整理 1 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。