外汇周报：国内稳增长窗口期打开 但要关注贸易风险

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期震荡 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币周度上涨0.39%至7.2618。 国内稳增长窗口期打开。4月国内经济数据仍偏弱，固定资产投资和社会零售销售再度承压，且前瞻的金融数据也表现偏弱。为了应对经济下行压力，5月17日政府加码稳增长政策，一方面是刺激市场需求，取消住房贷款利率政策下限，下调公积金贷款利率和首付比例，另一方面是推动地产以旧换新，设立3000亿保障性住房再贷款，通过国企收购一手或二手房用作保障性住房。此前偏弱的国内预期迎来拐点，关注后续是否会有更多稳增长政策，对应地产后周期板块以及电力相关板块受到支撑。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 美国加征关税影响有限。5月14日，美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的六大类产品的加征关税，上述产品从中国对美国出口占中国总出口的比例来看，除了电车锂电池和太阳能电池占比达到22.%外，其他商品占比均非常低，因此本次的事件影响较小。但后续重点警惕，其他国家尤其是欧盟跟进对华加征关税，或对已加征商品溯源（影响转口）两大恶化信号。 短期人民币持续贬值的风险不大。从基本面来看，1）经济预期差（chā）利于人民币:国内稳增长加码，美国经济不温不火；2）中美利差（chā）中性：收5月PMI数据影响，美联储首次降息预期延后至12月；3）净出口利好人民币。 汇率短期受到地缘的压力，但突破震荡区间的概率不大。等待离岸-在岸利差修复和国内加码稳增长等信号。 策略 短期震荡 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元....................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币................................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...........................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无...........................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...........................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...............................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无...........................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无....................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张....................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图28：日元兑人民币一月远期丨单位：无...........................